Чтобы нормально работать с инструментами необходимо понимать их сущность. Когда трейдер доводит до автоматизма восприятие различных инструментов и моделей их работы у него появляется возможность мысленно моделировать те или иные стратегии взаимодействия с рыночной реальностью. Сегодня про VIX. Что это за штуковина?
- В США есть компании.
- У компаний есть акции.
- Из примерно 8 тысяч американских акций есть 500 штук наиболее капитализированных.
- Из них составляется индекс S&P 500.
- На индекс имеются фьючерсы.
- На фьючерсы имеются опционы.
- У опционов согласно формуле Блека-Шоулза есть единственный непредопределённый параметр — IV (вменённая волатильность).
- Из этой вменённой волатильности считается индекс VIX. Считается по довольно замысловатой формуле, чтобы сойти за умного я приведу скрин из википедии:
Не надо разбирать эти каракули, правда, а то за деревьями леса не увидишь. Достаточно знать что это просто такое хитрое усреднение АйВи для 30-дневных опционов на S&P. Причём тот кто знает как работает этот самый IV понимает что речь идёт в основном только о путах.
Работает это так:
- Если S&P дёрнется вниз, резко подорожают опционы (то есть вырастет вменённая волатильность- IV).
- Вырастет IV, вырастет и его усреднение- VIX.
Разумеется сам индекс VIX торговать нельзя, он же индекс. Для этого имеются фьючерсы разных по дальности экспираций с шагом примерно месяц. Вырастет VIX — вырастут фьючерсы на него. Поэтому пока на рынке всё спокойно, фьючерсы будут торговаться дороже индекса. Ибо в отличие от Ванги, продавцы фьючерсов не знают точно будет ли вскоре падение или нет. Поэтому данный риск закладывают в эту премию в виде контанго. Как правило рынок находится именно в контанго.
Когда на рынке всё неспокойно — наоборот, закладывается отрицательная премия (беквордация) ибо опять-таки когда рынок падает, то у всех мысли про вероятный отскок.
Отсюда вывод: VIX в некотором смысле можно воспринимать как супер-пут на S&P. У него нет страйка, его Гамма постоянна, а дюрация всегда равна 30 дням.
А ещё фьючерсы на него всегда будут падать. Искренне Ваш, Капитан Очевидность.
