https://planet-today.ru/novosti/ekonomika/finansy/item/112581-lev-garamov-mekhanizm-raschetov-po-fyuchersnym-kontraktam
Для большинства предпринимателей понятие, форвард, фьючерс, опцион ассоциируется с запутанными финансовыми схемами, сложными для восприятия. Мы решили рассеять сомнения в сегодняшней дискуссии и разобрать порядок работы с фьючерсными контрактами. Лев Гарамов, эксперт по финансовым рынкам России и стран ЕС, ответил на ряд вопросов.
- Лев, в последнее время фьючерсные контракты стали вызывать наибольший интерес у представителей малого и среднего бизнеса, но сложность работы и отсутствие доступной информации отстраняет от этого инструмента мелких игроков. Насколько сложен механизм работы с фьючерсами для предпринимателей, и какие преференции может получить продавец и покупатель?
- Фьючерсные контракты дают возможность продавцам и покупателям управлять валютным и ценовым риском при заключении долгосрочных контрактов на продажу/покупку сырьевого или несырьевого товара, а также дает участникам финансового рынка ликвидный биржевой инструмент. Фьючерсный контракт – это стандартный контракт купли/продажи базового актива, который заключается на бирже, по условиям которого, стороны обязуются в определенную дату в будущем выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте и рыночной ценой базисного актива, который является предметом фьючерсного контракта на дату расчетов. Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется биржей.
- А что может выступать предметом фьючерсного контракта, т.е., базовым активом, помимо сырьевого или несырьевого товаров?
- Акции, облигации, валюта, драгметаллы, процентные ставки, и прочее. - А какое гарантийное обеспечение депонируется по фьючерсному контракту?
- Обычно, до 10% от стоимости контракта. А вообще, ведущие мировые биржи производят расчет гарантийного обеспечения по методике SPAN(1).
- На каких рынках в России осуществляются фьючерсные торги?
- В России торговать фьючерсами можно на срочном рынке Московской биржи - FORTS(2) и на СПбМТСБ(3)
- А Вы могли бы перечислить биржи, на которых осуществляется торговля фьючерсами за рубежом?
- LIFFE(4), IPE(5), MATIF(6), LME(7), ASX(8), CME(9), Eurex(10), SGX(11), NYMEX(12), ICE(13).
- А чем отличается расчетный фьючерс от поставочного фьючерсного контракта?
- Расчетный (беспоставочный) фьючерсный контракт не предусматривает поставок при наступлении даты (T) экспирации (14). К примеру, Вы приобрели фьючерсный контракт с объемом сделки – $100 000. При этом покупатель оплачивает бирже только гарантийное обеспечение. При повышении цены на рынке до $110 000 размер вашей прибыли составит - 10 000 пунктов (PIP)(15). После закрытия позиции по сделке осуществляется перерасчет. Поставочный фьючерсный контракт, наоборот, предусматривает реальную поставку сырья (товар) после даты экспирации. Крупным предприятиям поставочный фьючерс интересен вследствие хеджирования(16) рисков. Поставочный фьючерсный контракт не интересен для спекуляций на рынке, а служит страховочным инструментом от роста цен на сырье (товар). В итоге, покупатель поставочного фьючерса уверен в получении сырья (товара) в оговоренную контрактом дату и по фиксированной цене. Порядок соблюдения этих условий гарантирует фондовый рынок.
- Какие фьючерсы обладают наибольшей ликвидностью? - Однозначно, расчетные (беспоставочные), поэтому поставочные контракты не представляют интереса для трейдеров. К примеру, покупатель фьючерса делает ставку на рост акций в будущем, а продавец фьючерса, наоборот, на падение цен на акции.
- Однако определить стоимость фьючерса к моменту экспирации достаточно сложно, согласны?
- Согласен. Ценовая разница между стартовой стоимостью базового актива (спот-цена)(17) и ценой на фьючерс к моменту экспирации предусматривает 2 позиции. Если стоимость фьючерса к моменту экспирации выше стоимости сырья/товара, которая была на начальном этапе - это позиция контанго(18). В случае, если, наоборот, фьючерсная цена к дате экспирации ниже стоимости базисного актива, то это бэквордация или депорт(19).
- А кто все-таки является эмитентом(20) фьючерсного контракта?
- Эмитентом фьючерсов выступают сами трейдеры, а биржа ведет надзор за исполнением обязательств. Главное, не путать фьючерсы с акциями/облигациями, где эмитентом является компания, которой они принадлежат.
- Однако стоит отметить, что фьючерсные контракты не берутся «из воздуха»?
- Нет, конечно. Для того чтобы трейдер приобрел фьючерс, другой трейдер должен его продать.
- Насколько фьючерсный контракт отличается от форвардного(21) контракта?
- Форвардный контракт подразумевает одноразовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем. В форвардных контрактах биржа не выступает посредником между продавцом и покупателем.
- И что характерно, фьючерсы в отличие от акций можно продавать и покупать многократно?
- Конечно. На ряде акций нельзя, как выражаются трейдеры, «шортить»(22), т.е., сначала продать, а затем выкупить акции по более низкой цене. С фьючерсами можно использовать позиции long(23)/short, где трейдер зарабатывает и на росте и на понижении цен.
- В итоге, для торговых и производственных компаний какой вид фьючерсных контрактов наиболее приемлем?
- Однозначно, поставочные фьючерсы. Это гарантия страхования рисков для продавца (производителя) и более безопасный инструмент, в отличие от рискованных расчетных фьючерсов, более оптимальных для спекуляций на фондовых рынках.
- А рынок фьючерсов представляет интерес для инвесторов?
- Думаю, что нет.
Лев Гарамов, Финансовый советник «NOORDELIJK INTERNATIONALE GROEP» (Роттердам, Нидерланды), эксперт по финансовым рынкам России и стран ЕС/
1 Standard Portfolio Analysis of Risk (En) – анализ риска стандартного портфеля/
2 Futures & Options of RTS (En) – Фьючерсы и опционы Российской торговой системы/
3 Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа/
4 London International Financial Futures & Options Exchange (En) – Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов/
5 International Petroleum Exchange (En) – Международная нефтяная биржа/
6 Marché à terme international de France (fr) - Международный фьючерсный рынок Франции/
7 London Metal Exchange (En) – Лондонская биржа металлов/
8 Australian Securities Exchange (En) – Австралийская фондовая биржа/
9 Chicago Mercantile Exchange (En) – Чикагская товарная биржа/
10 European Exchange (En) – Европейская биржа/
11 Singapore Exchange (En) – Сингапурская биржа/
12 New York Mercantile Exchange (En) – Нью-Йоркская товарная биржа/
13 Intercontinental Exchange (En) – Межконтинентальная биржа/
14 Expiration (En) – срок завершения обращения срочных контрактов (фьючерсов и опционов)/
15 Percentage in point (En) – показатель движения цены, используемый трейдерами при расчете прибыли или убытка.
16 Hedge (En) – страхование (гарантия)/
17 Spot (En)/
18 Contango (En)/
19 Backwardation (En), deport (fr)/
20 Issuer (En) – эмитент, юридическое или физическое лицо, выпускающее фьючерс в оборот/
21 Forward (En)/
22 Short (En) – «игра на понижение»/
23 Long (En) – сделка на бирже, открытая на повышение/
