Еще несколько лет назад акции Магнита показывали феноменальные темпы роста и были любимчиками среди западных фондов. Начиная с начала 2000 года акции за пять лет выросли с 2000 руб до 12000 руб, в шесть раз. При этом IPO в 2006 году Магнит провел где-то за 600 руб. Одно из лучших вложений за шесть лет для тех, кто вовремя разгадал такую перспективу. Но таких было не много среди рядовых инвесторов. Магнит всегда их отпугивал завышенным P/E , мало кто решится купить акцию у которой капитализация в 20 раз превышает годовую прибыль и дивидендной доходностью, колеблющейся около 2%. Когда на рынке было достаточно историй даже среди голубых фишек с P/E 5 и дивидендной доходностью больше 5%.
Такая классическая быстрорастущая компания.
Магнит из года в год показывал двухзначные цифры роста выручки и прибыли, а инвестиционные банки, особенно западные, гнали бумагу все выше и выше.
К своим максимальным ценам в 12000 руб акция подошла во второй половине 2014 года, дальше начались колебания под этим уровнем. Максимальные дивиденды в 362 руб также были выплачены в том же году. Но прибыль продолжала расти. Рекордным оказался следующий, 2015 год, 58.8 млрд руб.
Деревья не могут расти до небес, и рост прибыли не может продолжаться вечно такими темпами, к тому же конкуренты в лице X5, Ленты и прочих не дремали. В итоге Магнит достиг своего предела и из быстрорастущей компании перешел в разряд зрелых.
Но в разряде зрелых компания пробыла немного. Уже в 2016 году начался спад по чистой прибыли, завершившийся в 2017 обвалом на 35%. То есть вместо двузначного роста наступил период двузначного падения.
Естественно вслед за падением прибыли вниз устремились и акции с еще большей скоростью.
В начале 2018 года главный акционер Магнита Галицкий продал большую часть своего пакета по 5200 руб ВТБ, и в компанию пришли новые управленцы. Сперва рынок воспринял приход нового акционера с деньгами позитивно, акции немного отскочили и стабилизировались на уровне чуть дороже 5000 руб. Но через несколько месяцев ВТБ ошарашил новостью. Он одновременно продает часть недавно купленных акций Александру Винокурову, зяту министра иностранных дел Лаврова.
ВТБ выкупил 29% акций ретейлера у Сергея Галицкого всего несколько месяцев назад, но уже продает почти половину своего пакета
Группа ВТБ продала 11,82% акций розничной сети «Магнит» компании Marathon Group, основанной бывшим главой инвесткомпании А1 (подразделение Альфа-групп) Александром Винокуровым и его партнером Сергеем Захаровым. Об этом сообщила в четверг, 24 мая, пресс-служба ВТБ.
В госбанке не раскрыли сумму сделки, но отметили, что рыночная стоимость проданных 12,05 млн акций составляла по состоянию на 23 мая 62,5 млрд рублей ($1,02 млрд). В результате транзакции доля ВТБ в уставном капитале «Магнита» снизилась с 29,1 до 17,28%.
Один этот шаг, от которого пахнет кумовством и непотизмом уже должен был насторожить. Но далее последовало совсем невразумительное:
Магнит у нового акционера, "зятя" покупает по цене, которую независимые аналитики считают явно завышенной фармдистрибьютера:
«Магнит» купил 100% доли в ООО «МФ-СИА» у кипрского оффшора «Серенгейт Эдвайзорс Лимитед», через который Marathon Group владеет фармдистрибьютором «СИА Групп», сообщает компания на сайте «Центра раскрытия информации». «Магнит» расплатился пакетом собственных акций (1513601 акция то есть 1,48% ) за эту сделку и обязал «Серенгейт Эдвайзорс Лимитед» не отчуждать эти акции в течение трех лет после сделки. По текущем котировкам ММВБ (30.11.2018) акций «Магнита» (1 акция = 3500 рублей), сумму сделки можно оценить в 5,2 млрд рублей. Ранее в «Магните» сообщали, что компания готова потратить 5,7 млрд рублей на покупку «СИА Групп».
«СИА Групп» - один из крупнейших российских фармацевтических дистрибьюторов России. Общая площадь складских комплексов «СИА Групп» в Москве и 23 регионах России составляет 176 000 м², а общий портфель корпоративной недвижимости – около 230 000 м².
«СИА Групп» принадлежит холдингу Marathon Group, созданному бывшим главой инвестиционной компании А1 (входит в «Альфа-групп») Александром Винокуровым в мае 2017 года. В мае 2018 года Marathon Group купил у банка ВТБ 11,8% акций «Магнита». Закрытие сделки с «СИА Групп» увеличивает долю Marathon Group в «Магните» до 13,3%.
После такого высасывания денег у публичной компании, из акций Магнита побежали даже самые стойкие, несмотря на объявленные новыми акционерами повышенные дивиденды и выкупы акций:
В итоге акции Магнита стабилизировались на уровне 3500-3600 руб.
А ведь это цена 2010 года, когда оборот компании был в пять раз меньше.
При таких низких ценах возникает резонный вопрос:
- Стоит ли сейчас покупать акции Магнита?
Чтобы утвердительно ответить на данный вопрос, нужно понять: прекратился ли тренд на снижение прибыли. Вышедший недавно отчет за 6 месяцев 2019 года пока не может дать положительный ответ:
По результатам первого полугодия 2019 года чистая прибыль «Магнита» составила 9,8 млрд руб., что на 44,8% ниже аналогичного показателя за первое полугодие 2018 года. Маржа чистой прибыли снизилась на 149 б. п. и составила 1,5% за отчетный период.
Чистый долг компании составил 181,4 млрд руб., что на 43,6 млрд руб. выше, чем на конец 2018 года.
То есть компания зарабатывает все меньше, а дивиденды и выкупы акций производит за счет новых займов.
Краткосрочным положительным фактором для акционеров является только то, что в конце 2019, начале 2020 года, Магнит все-таки планирует выплатить дивиденды. (По-другому и не может быть. Ведь "зять" купил акции в кредит и ему нужны деньги для обслуживания долга)
«Магнит» получит 13,7 млрд рублей дивидендов от операционной «дочки»
Совет директоров ПАО "Магнит" (MOEX: MGNT) принял решение выплатить дивиденды на акции АО "Тандер" - основной операционной "дочки" ритейлера.
Если думать на среднесрочную перспективу, то покупающим акции Магнита нужно верить в Костина и надеяться, что внедряемая новая стратегия вернет компанию на путь роста прибыли и она сможет генерировать возврат на капитал, как в свои лучшие годы:
Как видно в таблице, в 2015 году возврат на капитал в Магните составлял 29%, а в 2018 только 11%.
Холодного анализа и удачных инвестиций!!
