Введение
Простыми словами индекс "stock-to-flow" количественно оценивает дефицитность с помощью отношения запасов к приросту общего количества актива, а также использует это отношение для моделирования будущей цены.
Мы не будем в этой статье погружаться в мудреные научные описания этого индекса, а попробуем рассказать максимально просто и понятно для восприятия применяя его к биткоину. В Википедии есть описание (англ.) и вы всегда можете осзнакомиться с ним здесь.
Биткоин – это первый в мире дефицитный цифровой актив. Он существует в ограниченном количестве, как серебро или золото, и его можно передавать через интернет, радиоволны, спутники и т.д.
«В качестве мысленного эксперимента, представьте себе, что существует цветной металл, настолько же дефицитный, как золото, но обладающий следующими свойствами: скучного серого цвета, плохо проводит электричество, не особенно прочный [..], плохо применим для каких-либо практических или декоративных целей …и с одним волшебным свойством – его можно передавать по каналам связи», – White paper Bitcoin, Сатоши Накамото.
Ключевой особенностью этого определения является именно понятие "дефицитности" актива. Более понятное и полезное определение "дефицитности актива", дал Ник Сабо: "нефальсифицируемая ценность".
“Что есть общего у антиквариата, времени и золота? Они стоят дорого, изначально или по причине своей невероятной истории, и эту высокую ценность трудно подделать.
Реализация нефальсифицируемой ценности вычислительными средствами, на компьютере, связана с определенными трудностями. Если мы преодолеем эти проблемы, то сможем получить цифровое золото.
Драгоценные металлы и предметы коллекционирования обладают нефальсифицируемой дефицитностью благодаря стоимости их создания. Этим же свойством когда-то обладали и деньги, стоимость которых была, по большому счету, независима от любых третьих сторон. Но металлическими деньгами невозможно платить онлайн.
Значит, было бы неплохо, если бы существовал протокол, позволяющий создавать нефальсифицируемо ценные биты онлайн и с минимальной зависимостью от третьих сторон, а затем хранить, передавать и анализировать их при аналогичной же минимальной потребности в доверии. Цифровое золото”
Биткойн обладает нефальсфицируемой ценностью, потому что для создания новых биткойнов требуется большое количество электроэнергии. Биткойны нельзя легко подделать.
Обратите внимание, что этим качеством не обладают фиатные деньги, а также альткойны с неограниченным объемом эмиссии, не использующие proof-of-work (PoW), с низким хешрейтом либо имеющие небольшую группу людей или компаний, которые могут легко влиять на объем их предложения.
Популярный экономист, аналитик PlanB и автор Сайфедин Амус, признанный специалист по биткоину:
"Ограниченность эмиссии биткоина является одной из его основных характеристик. Этот фактор ставит BTC в один ряд с такими традиционными дефицитными активами, как золото и серебро.
Эмиссия самого популярного цифрового актива биткоина также ограничена, всего может быть выпущен 21 млн монет. Однако, в отличие от золота или серебра, биткоин позволяет переводить монеты через интернет, что и является основным дифференцирующим фактором.
Дефицит, измеряемый индексом Stock-to-Flow (SF), является прямым фактором стоимости. По мере того как соотношение растет, значение также имеет тенденцию к росту.
После халвинга, который состоится в мае 2022 года, рыночная капитализация биткоина будет оцениваться в $1 трлн. Если это правда, цена за биткоин с учетом монет, которые будут добыты к тому времени, составит $55 000. А к 2025 году стоимость 1 BTC должна дойти до $1млн"
$1 млн за 1 биткоин в 2025 году. Предсказание от 2012 года.
Модель движения цены BTC рассчитанное по индексу Stock-to-Flow. Показанный на картинке прогноз, был опубликован еще в далеком 2012 году и глядя на него, можно уже с уверенностью говорить о том, что индекс Stock-to-Flow , как минимум нужно не упускать из виду.
Сам индекс рассчитывается по формуле:
SF = запас / прирост
Запас – это размер существующих запасов или резервов. Прирост – это годовой объем производства. Вместо отношения запасов к приросту используют также темп роста предложения (прирост/запас).
Сегодня у золота самый высокий коэффициент SF 62 – для получения текущего запаса золота требуется 62 года производства. Серебро на втором месте с SF 22. Настолько высокое значение SF наделяет их свойствами денежных продуктов.
SF для всех остальных товарных активов, включая палладий и платину в лучшем случае едва превышает единицу. Существующие запасы обычно равны или меньше годового объема производства, что делает производство очень важным фактором.
Для товарных активов почти невозможно получить более высокое значение SF, потому что, как только кому-то это удается, цена растет, как следствие, растет производство, и цена снова снижается. Из этой ловушки очень трудно вырваться.
Биткойн же на данный момент имеет запас, равный 17,9 млн монет, и объем эмиссии 0,7 млн/год = SF 25,5. Это помещает биткойн в категорию денежных продуктов, таких как серебро и золото. А к 2022 году отношение запасов к потоку BTC превысит соотношение золота. (смотрите таблицу, какова будет ожидаемая капитализация - спрогнозируйте сами ;) )
Объём эмиссии Биткоина ограничен.
Новые биткойны создаются с формированием каждого нового блока. Блоки формируются (в среднем) каждые 10 минут, когда майнер находит хеш, который удовлетворяет PoW, требуемому для валидного блока. Первая транзакция в каждом блоке, называемая coinbase, содержит награду за блок для майнера, который нашел нужный хеш. Награда за блок состоит из комиссий, которые пользователи платят за транзакции, и новосозданных койнов (называемых субсидией). Размер субсидии изначально составлял 50 биткойнов и сокращается в два раза каждые 210 000 блоков (около 4-х лет). Вот почему это сокращение субсидии так важно для денежного предложения и SF Биткойна.
Заключение
Подводя итоги, можно сказать с уверенностью - вся фишка в том, что дефицитность актива, измеряемая в SF, оказывает непосредственное влияние на его цену. Данные, приведенные в таблице выше, подтверждают, что рыночная стоимость, как правило, тем выше, чем выше SF актива. А согласно формуле индекс SF биткоина растет с течением времени по экспоненте.
А что касаемо прогноза 2012 года основанного на индексе SF, то он как и все прогнозы имеет право на жизнь, тем более этот прогноз является одним из самых давних и, самое важное, точных.
Важные моменты в этой статье:
Биткоин представляет собой первый дефицитный цифровой объект в мире. Он дефицитен подобно серебру и золоту и его можно передавать через интернет, радиоволны, спутники и т.д.
Существует статистически значимая зависимость между отношением запасов к приросту и рыночной стоимостью актива. Вероятность того, что связь между отношением запасов к приросту и рыночной стоимостью вызвана случайностью, близка к нулю.
Уверенности в жизнеспособности модели добавляет то, что золото и серебро, совершенно иные рынки, тоже вписываются в моделируемые для биткойна значения SF.
Читайте самые важные новости криптоиндустрии в нашем телеграм канале. Кратко, четко и только фундаментал. @yobit_fin