Из всех окон доносится – браво! Наш кредитный рейтинг повышен. Сейчас заживём лучше. Но обычные люди путают свой персональный кредитный рейтинг с национальным. От этого и все беды с ожиданием и несбывшимися надеждами. Итак, рейтинг суверенный у страны начал расти, западное агентство Fitch, что переводится с английского как «хорёк», подняло его на одну позитивную ступень вверх.
Если кто-то считает, что увеличение рейтинга укрепит рубль или поднимет экономику в стране, то этот кто-то глубоко и сильно заблуждается.
Рейтинг называется инвестиционным, потому как показывает, что в той или иной стране дела с иностранными инвестициями налаживаются, и эти инвестиции всё больше защищены и более надёжны. То есть следите за логикой – чем выше рейтинг у страны, тем больше гарантий сохранности и возвратности своих инвестиций получает западный/иностранный инвестор. Чуете подвох? А он есть и очень прост.
Чем более надёжен заёмщик, тем под меньшие проценты сможет получить сторонний кредит (а в нашем случае – иностранные инвестиции в страну).
Рейтинговые агентства поднимают для России её кредитный (инвестиционный) рейтинг, делая инвестиции в страну более надёжными и защищёнными. Но одновременно они (все эти агентства) оказывают ей медвежью услугу. Так как проценты по этим кредитам станут меньше (ведь заёмщик рейтингуется всё более и более надежно), привлекательность российского рынка для иностранцев начнёт падать.
Платят всегда за риск. Когда рейтинги у страны были ниже иностранцы получали лучшую доходность и могли рассчитывать на гораздо более солидное вознаграждение в виде процентов по займам.
С этим, как раз, и был связан феномен того, что имея несколько лет подряд рейтинги ниже инвестиционных, России удавалось ставить рекорды на рынке заимствований. В частности, за первые 5 месяцев 2019 года власти страны отчитались, что смогли занять за рубежом денег в 2 раза больше, чем планировали по итогам всего 2019 года. Денег вваливается в закрома Родины из-за бугра несметное количество, несмотря на санкции, плохие рейтинги и всякие страшилки. Ответ этому безумию очень прост – доходность (выражаемая в процента по телу кредита).
Каждый иностранный инвестор стремился «вложиться» в российские бумаги, когда правительство и корпоративный сектор давали по ним высокие проценты (ведь рейтинг был низкий, и нужно было нивелировать плохие рейтинги хорошими процентами).
Получался парадокс, что чем ниже национальный рейтинг был у страны, тем под бОльшие проценты страна могла провести заимствования. И чем хуже страна оценивалась с точки зрения западных рейтинговых агентств, тем более высокую премию за риск получали западные инвесторы, вкладываясь в отечественные бумаги.
Но, похоже, лавочка начала схлопываться. Теперь всё развернётся в обратную сторону.
Набравшие российских долговых бумаг западные инвесторы задумаются, а стоит ли их продолжать держать, если премии на страну будут падать. Надежность всех бумаг будет расти вместе и параллельно с ростом рейтингов страны, а премии и проценты, уплачиваемые за риск владения этими бумагами, будут постоянно сокращаться. Тут же очевидно – зачем приплачивать по процентам, если во всех агентствах заявляют, что «в багдаде всё спокойно». Никто в здравом уме больше не будет давать по российским бумагам 8 % или 10 % годовых. Зачем? Если теперь будут брать и по 6 – 7 %, возможно и даже ниже. То есть большого смысла держать эти бумаги у западных кредиторов не останется.
А вот «сбросить» купленные ранее бумаги по новым более привлекательным ценам – это вполне логичный шаг при улучшающемся рейтинге.
Те российские бумаги, что покупались инвесторами ранее, как базовый актив стоили не очень дорого (всё-таки высокий был страновой риск), зато проценты по ним держатели получали очень хорошие (опять-таки вследствие страновых рисков).
Теперь, после решения агентств типа Fitch, всё меняется с ног на голову. Базовый актив будет стоить дороже (базовая бумага теперь якобы лучше защищена от обесценения), а вот проценты по займам ужмутся. Меньше рисков – меньше процентные ставки по российским бумагам.
Для отечественной экономики последствия улучшения рейтинга никак не отразятся на её привлекательности (так как инвестиции были портфельными, а не прямыми), а вот долговой рынок и рынок ценных бумаг испытает давление со стороны желающих «выйти» из подорожавших бумаг, зафиксировав прибыль. Продавать, конечно, бумаги иностранцы будут за рубли на нашем рынке, но вот потом им придётся рубли конвертировать в доллары, чтобы забрать их в свои зарубежные банки. Поэтому, как ни странно, но от роста рейтинга у России рубль будет только слабеть. Такие дела.
