Открывал позицию по Северстали по 972. Была цель собрать пакет в 10% от портфеля. Взял первые 2,5% 16-го мая 2019. Получил дивиденды (пришли 25-го июня). После продажи Лисиным 2,6% НЛМК (владелец 81,5% акций компании) , решил пересмотреть позицию.
Принял решение продать до выхода отчета за 1 полугодие, который был опубликован 19-го июля. Продал 16-го июля по 1052. Прибыль с учетом дивидендов составила 11% за 2 месяца.
Посмотрел отчет. Что мне не понравилось? Рост чистого долга с 85 до 114 млрд, сокращение EBITDA и свободного денежного потока. Если положение дел сохранится, то можно ожидать, что по итогам года NetDebt/EBITDA будет находиться в диапазоне 0,5-1 – а это выплаты дивидендов в размере 100% от Free Cashflow. По итогам 2018 года NetDebt/EBITDA = 0,43, что в соответствии с дивидендной политикой компании предполагало выплату дивидендов в размере более 100% от FCF.
Таким образом, дивиденд может упасть до 100 руб (с сентября 2019 по сентябрь 2020), что приведет к переоценке акции до 850 руб при требуемой дивидендной доходности 12%.
А вы держите Северсталь в портфеле? Почем брали?
