Внутренний валютный рынок в январе еще не проснулся после новогодних праздников. Пониженные объемы , слабая волатильность.
Традиционно не обращаем внимания на придуманную Нацбанком корзину основных валют. Доллар США остается приоритетной валютой сбережений и расчетов в международных торговых операциях для основной массы внутренних экономических субъектов. Объемы торгов по USD более чем в два раза превышают объемы ближайших конкурентов. Основное внимание регулятора к валютной паре BYN / USD. Курсообразование остальных валют связано с динамикой кросс-курсов на глобальном валютном рынке.
Вялый январский рынок позволил BYN впервые за последние полгода укрепиться к USD ( в месячном выражении) , а также показать максимальный месячный темп падения к RUB за последние пару лет. (см.Табл. ниже).
Курсовая динамика валют
ВYN / USD BYN / EUR BYN / 100 RUB
курс на 31/01/2019 2.1499 2.4725 3.2829
изменения за месяц , % -0.46 % -0.04 % +5.69 %
изменения с начала года , % -0.46 % -0.04 % +5.69 %
Какие ближайшие взаимосвязанные задачи стоят перед регулятором :
вернуть физических лиц в обменники к сдаче валютных сбережений (положительная динамика последних двух лет в сегменте обмена фактически сошла на нет к концу 2018 года)
реабилитировать рублевые инструменты ( средняя доходность банковских депозитов в пересчете на годовую девальвацию 2018 дает также фактический ноль)
продемонстрировать положительный результат в дебютных заимствованиях на локальных рынках России и Китая
сохранить контролируемую и умеренную девальвацию национальной валюты.
Что предпринимает Нацбанк уже в январе:
отмена рекомендаций по рыночным ставкам на кредиты и депозиты, введен более гибкий механизм: есть средний уровень ставок, от которого нельзя далеко отклоняться
сделан следующий шаг в направлении гибкого курса: вмешательство дилеров регулятора на валютном рынке ограничивается денежным лимитом на покупку-продажу валюты в $5 млн (было — $10 млн) с узким ценовым коридором
Перейдем к анализу основных валютных пар.
BYN / USD
Дилеры Нацбанка сидят именно в этой паре , и именно в графике BYN / USD больше всего видна рука регулятора. Не раз отмечали, что курс BYN / USD на протяжении последних двух лет торгует продолжительные и контролируемые диапазоны. (см. График) Нацбанку в ближайшие полгода нужна демонстрация стабильности для внешних кредиторов и для внутреннего вкладчика. Ресурсных возможностей пока достаточно.
Могут помочь плохие новости в отношении доллара и политико-экономической обстановки в США. Сильно укрепиться паре не дадут. Ордера регулятора , как видно из графика, стоят у отметки 2,10. Откупит все , что предложат близко к этому уровню.
Исходя из экономической целесообразности, основное направление - это контролируемая девальвация. Но разумнее сначала решить ключевые задачи года ( рефинансировать основные объемы по госдолгу, поддержать ЗВР, заинтересовать рублевого вкладчика) , а потом приспустить курс. Пока продолжаем торговать обозначенный диапазон (около 15 коп). При отсутствии глобальных форс-мажоров выход из него в ближайшие полгода не видится.
BYN / EUR
Хотя доля EUR в международных расчетах неизменно увеличивается, внимание белорусского регулятора валютная пара пока не привлекает. И вся относительная динамика сводится к оценкам самого ликвидного валютного инструмента EUR/ USD, который (на наш взгляд) уже длительное время находится в фазе накопления бычьих позиций. Подергают еще какое-то время нервы, "высадят лишних из поезда" и двинут к справедливым значениям пары. Как только, так сразу.
BYN / RUB
Российский рубль начал год в хорошем настроении. Даже слишком. В январе его рост в паре USD / RUB составил более 6% . Шатдаун в США и изменение риторики ФРС вынуждают глобальных инвесторов присматриваться к активам развивающихся стран.
Схожую динамику на внутреннем валютном рынке продемонстрировала и пара BYN / RUB. Что служит дополнительным подтверждением ориентации Нацбанка на международные кроссы, а также бессмысленностью "корзины регулятора".
Девальвация к RUB окажет неоценимую помощь конкурентоспособности белорусского экспорта в Россию. Широкий класс производственников с благодарностью воспримет дальнейшее движение курса в обозначенном направлении , пусть и не такие амплитудные.
