Почему падение американских фондовых индексов в конце 2018 года пока "не тянет" на кризис? На примере S&P500 рассмотрим, почему обычный линейный график вводит нас в заблуждение и зачем нужны графики с логарифмическими шкалами и графики темпов роста.
Обычный график
Рассмотрим график 1, на котором индекс S&P500 представлен в обычном виде.
График 1. Индекс S&P500, отложенный по линейной шкале
Три временных промежутка на этом графике обозначены цифрами и пунктирными линиями.
Первый эпизод – падение индекса в 2000-2002 годах. Индекс упал на 784 пункта. Сделаем два сравнения.
Первое обманчивое впечатление. Падение индекса с сентября по декабрь 2018 года (второй эпизод) выглядит сопоставимым по своим масштабам, хотя и несколько меньшим, индекс упал примерно на 600 пунктов. Но в первом эпизоде в 2000-2002 годах падение (-51%) было намного более сильным, чем падения во втором эпизоде в сентябре-декабре 2018 года (-20%).
Второе сравнение. Падения индекса в 1960-х и 1970-х годах (обозначенный цифрой три третий эпизод) кажутся мелкими колебаниями, не заслуживающими внимания.
Но (!) на самом деле эти «мелкие колебания» отражают очень масштабные изменения индекса. Например, падение всего на 61 пункт в 1973-1974 годах означало падение индекса на 50% (график 2).
График 2. Падение 1973-1974 годов сопоставимо с падением 2000-2002 годов
Последствия того падения 70-х годов были глобальны. Частично именно это обвал стал причиной так называемого «никсоновского шока», включающего в себя в том числе и окончательный отказ от золотого стандарта.
Причина описанных выше «оптических иллюзий» - рассмотрение экспоненциально растущего показателя на линейном графике.
Как избежать зрительного обмана при анализе графиков? Рассмотрим два способа.
Логарифмическая шкала
Один способ - заменить шкалу показателя с обычной линейной на логарифмическую. Тогда индекс S&P500 будет выглядеть, как показано на графике 3.
График 3. Индекс S&P500 на логарифмической шкале
Сразу всё встаёт на свои места. Становится очевидно, что падение индекса в сентябре-декабре 2018 года (эпизод №2) выглядит, по крайней мере пока, лишь как небольшая коррекция в рамках общей тенденции роста, и несопоставимо по масштабу с эталонным падением 2000-2002 годов (эпизод №1).
А вот падение 1973-74 годов (эпизод №3) с падением 2000-2002 годов становится вполне сопоставимо. На графике видно, что оба эти падения входят в «тройку» самых масштабных падений фондового рынка с 1950 года (ещё одно падение, 2008-2009 годов, показано красной стрелкой).
На всех графиках выше каждому месяцу соответствуют три значения: максимум (H - high), минимум (L - low) и закрытие (C - close).
Для упрощения работы с данными можно вычислять среднее этих трёх величин, получая среднемесячное значение индекса по так называемой формуле HLC/3. Становится удобнее строить графики и добавлять на них, например, среднегодовые значения (график 4).
График 4. Среднемесячный индекс S&P500 на логарифмической шкале
Такое преобразование данных также даёт нам возможность перейти ко второму способу борьбы с «оптическими иллюзиями»
Темпы роста
Второй способ избежать «оптической иллюзии» линейной шкалы - сравнить значение индекса с его значением в аналогичном месяце прошлого года (далее, аналогичный период прошлого года – АППГ). Так мы получим график годовых темпов прироста индекса, или говоря проще, график динамики.
График 5. Динамика индекса S&P500
Все случаи, когда средний за месяц индекс был ниже, чем год назад, обозначены на графике красным цветом.
Обратите внимание, эти падения серьёзно различаются по своей интенсивности. В некоторых случаях они еле видны, как падение в мае 2012 года (которое даже пришлось подписать, чтобы было видно). А некоторые заметно выделяются глубиной падения, такие как упомянутые ранее падения 1973-74, 2000-2002, 2008-2009 годов (длинные красные "бороды" на графике). К ним можно смело добавить падение 1969-1970 годов. Как и в трёх перечисленных выше случаях, индекс тогда падал на 25% и более за год.
Как на этом графике выглядит мощное, казалось бы, падение индекса в сентябре-декабре 2018 года? Масштабы этого падения не сопоставимы с перечисленными выше «настоящими» кризисами. Более того, это падение выглядит даже скромнее, чем так называемая коррекция 2015-2016 годов.
Рекомендации
1. Не делайте далеко идущие выводы по графикам с обычной линейной шкалой
2. Используйте чаще графики с логарифмической шкалой и графики динамики
