16 декабря пройдет заседание Федеральной резервной системы США, на котором станет известно, увеличит ли ФРС объем покупок долгосрочных гособлигаций.
Почему это важно?
Когда инвесторы и аналитики оценивают акции, они сравнивают их потенциальную доходность с доходностью гособлигаций и размером инфляции. Чем меньше доходность облигаций, тем больше инвесторы склонны покупать акции. Чем больше доходность облигаций - тем меньше людей покупают акции.
Когда Федрезерв увеличивает объем закупок гособлигаций, это помогает сохранить их доходность на низком уровне. Это позитивно для роста экономики и фондового рынка.
Спрогнозировать решение Федрезерва США сложнее, чем обычно
С одной стороны:
- многие участники рынка ожидают, что ФРС смягчит политику в США из-за третьей волны коронавируса и слабости рынка труда.
С другой стороны, есть факторы, которые могут удержать ФРС от новых стимулов для экономики:
- растут показатели деловой активности;
- возможно, что в США примут новый пакет мер поддержки экономики на 900 млрд $; - прогноз по инфляции растет.
Экономика США растет, но рынку труда это не помогает
Индексы деловой активности PMI в США по итогам ноября показывают, что экономика продолжает восстанавливаться. Но при этом в последние месяцы ухудшилась ситуация на рынке труда: по итогам ноября в экономике было создано в 2 раза меньше рабочих мест, чем ожидалось. А общее количество безработных остается высоким - 10,7 млн человек, до пандемии было около 4 млн.
Доходность гособлигаций США зависит от прогнозов по инфляции
Судя по облигациям, участники рынка закладывают, что через 5 лет инфляция в США вырастет с 1,2 % до 1,8 %.
Это максимальный уровень с середины 2019 года. Прогнозы по инфляции в США на горизонте 5 лет резко выросли за последние месяцы после отмены карантинов, появления вакцин и выделения триллионов долларов для поддержки экономики. Вслед за этим начали расти доходности 10-летних гособлигаций США.
Чем выше ожидаемая инфляция, тем выше и доходность гособлигаций
Что может помочь экономике США?
Ключевая ставка в США уже находится на нулевом уровне. ФРС может поддержать рынок акций и в целом экономику по-другому: увеличить объем покупок гособлигаций или поменять структуру покупок в сторону долгосрочных бумаг.
Что дальше
Мы не уверены, что ФРС предпримет конкретные меры уже в декабре. Ведь возможно, что сейчас в США примут пакет мер поддержки экономики на 900 млрд $. При этом мы считаем, что по итогам заседания возможны два сценария:
Сценарий №1
ФРС увеличит покупки долгосрочных облигаций. В этом случае рост рынка акций США может временно остановиться. Акции уже подорожали на ожиданиях этого решения.
Сценарий №2
ФРС оставит все как есть. Так как увеличение покупок облигаций уже заложено в цены, на рынке акций США может начаться коррекция.
При этом политика ФРС скорее всего будет направлена на то, чтобы фондовые рынки продолжили расти, а инвесторы покупали акции.
