Всемирный Банк ежемесячно публикует средние спотовые цены на природный газ в ключевых регионах мира. Я выгрузил данные и построил на их основе график, который позволяет сделать довольно интересный вывод, который я озвучу в конце этого поста.
Но прежде, хотел бы отметить, что исторически газовый рынок был исключительно региональным. Существовала жесткая привязка "поставщик-потребитель", которые соединялись между собой сетью газопроводов. С появлением СПГ возможности по транспортировке газа значительно расширились - теоретически, стало возможным доставить газ в любую, даже самую труднодоступную точку мира.
Здесь можно привести аналогию с трамваем и автобусом. Трамвай - подобен газу в трубах: движется только в определенном направлении. Автобус - подобен СПГ: его маршрут гибок и может быть направлен в любую сторону.
Итак, вот этот график, на нем представлены:
Фиолетовая линия - цена на природный газ в США (Henry Hub).
Красная линия - немецкая цена импорта на российский газ.
Черная линия - цена импорта СПГ в Японии.
С 2008 года сланцевая революция в США привела к значительному снижению цен на американский газ, ситуация усугубилась мировым финансовым кризисом. С тех пор цены уже никогда не доходили до прежних значений.
До 2010 года существовала достаточно тесная корреляция между мировыми ценами на газ, за исключением временных всплесков цен на Henry Hub, вызванных ураганами в США.
В 2011 году происходит авария на АЭС Фукусима-1 в Японии, после которой Японии пришлось компенсировать ушедшие мощности для производства электроэнергии импортом дополнительных объемов газа. Япония не богата собственными газовыми залежами и на текущий момент полностью зависит от импорта СПГ.
После взрыва реактора наблюдались огромные ценовые дифференциалы, которые просуществовали на рынке почти пяти лет! Очевидные дополнительные премии за газ, уже существовавшие на тот момент технологии сжижения/регазификации привели к тому, что в этот период в США начинают стремительно развивать СПГ-инфраструктуру: строить большое количество терминалов, танкеров для экспорта СПГ и т.д.
Столь большие ценовые дисбалансы на газ в разных частях мира на протяжении такого долгого времени говорят о том, что рынок газа - не столь эффективный, как, например, рынок нефти (где подобная ситуация была бы решена за считанные месяцы). На тот момент, сигнал о дефиците газа в одном регионе не мог быть быстро компенсирован другими участниками рынка, у кого этот газ был в профиците.
С тех пор дисбалансы несколько сократились, но они все же есть, и довольно большие, как минимум превышающие издержки на сжижение,транспортировку и регазификацию. Все это позволяет сделать следующий вывод:
Никакого мирового газового рынка на данный момент не существует, ценовые дифференциалы все еще существены. Дальнейшее развитие СПГ-инфраструктуры и технологий в разных странах будет способствовать к выравниванию цен на природный газ. Соответственно, за СПГ все еще остаются большие перспективы, и речь не только о США.
Еще больше статей и фундаментальной аналитики в моем Телеграм-канале.
