Представители крупных американских инвестиционных компаний отмечают интерес к импакт-инвестированию и говорят о том, что создают для своих клиентов специальные продукты. Однако для них это всего лишь один из сегментов рынка: они не готовы менять бизнес-модели и отказываться от инвестиций в компании, которые не соответствуют или противоречат Целям устойчивого развития ООН, на которые в Америке ориентируются импакт-инвесторы.
Американцы относятся к социальным инвестициям не как к чему-то абстрактному, а как ко вполне конкретному и измеримому, влияющему на бизнес. Многие инвесторы сейчас рассуждают о о рисках тех компаний, которые не готовы менять свои модели в соответствии с вызовами времени. Такой интерес к теме объясняется выгодами, которые может принести бизнесу внедрение практик импакт-инвестирования в бизнес-практики и которые осознает все большее количество игроков финансового рынка. Это выгоды могут быть извлечены в любой области бизнеса - можно привести в пример реконструкцию здания, повышающую энергоэффективность. Экологическое воздействие воздействие заключается в снижении эмиссии углекислого газа на 30-40%, а экономия на эксплуатации составила несколько млн долларов в год. Таким образом, финансовые менеджеры доказывают, что импакт-инвестиции – это не просто история экологов о ценности окружающего мира и людей, его населяющих, но также эта история про конкурентоспособность компаний и их инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе.
Лишь незначительная часть американских импакт-инвесторов руководствуется общечеловеческими и природными ценностями при принятии решения об инвестировании – для них главное, чтобы их деньги были направлены на финансирование компаний, содействующих достижению ЦУРов. При этом подавляющее большинство не готово поступиться доходностью. Отсюда и берется "материалистический" подход к социальным инвестициям: инвесторы хотят знать, в чем конкретно выражается социальный эффект, чтобы можно было принять взвешенное решение.
Из-за "материалистического" подхода к импакт-инвестициям постоянно проводятся исследования, сравнивающие их с традиционными вложениями. При этом отбор проектов для социальных инвестиций аналогичен отбору других – им не делается никаких преференций. В итоге инвесторы готовы вкладываться только в крупные компании, поэтому существенная доля проектов остается за бортом. Например, крупные игроки не рассматривают инвестиции в образование, FinTech и иные отрасли, куда сложно вложить сразу свыше $100 млн.
Такой подход приводит к большому разрыву между спросом и предложением капитала на стадии стартапа и раннего развития социальных предприятий. На ранней стадии социальному бизнесу нужны гранты, а на стадии расширения – долгие и дешевые заемные деньги. Рыночные ставки не дают им возможности развиваться.
Кроме того, во многих сферах недостаточно статистики, которая требуется инвесторам для принятия взвешенных решений. В связи с этим ряд профильных организаций обсуждают возможность законодательного закрепления обязанности компаний раскрывать больше информации по импакту. Сейчас имеется такая обязанность по эмиссии углекислого газа. И ряд компаний, такие как Unilever, отчитываются по этому показателю не раз в год, как требует законодательство, а раз в квартал для повышения прозрачности своей деятельности в области импакта. Это дает компаниям определенные преимущества в глазах инвесторов, которые могут оценивать эффективность реализации импакт-стратегии с большей периодичностью, чем у конкурентов.
Количество фондов, занимающихся импакт-инвестированием, быстро растет, и, если в отчете исследовательской фирмы Monitor Group за 2009 год оценивается, что индустрия импакт-инвестирования составляла примерно 50 миллиардов долларов США, в течение следующего десятилетия она выросла до 500 миллиардов долларов в активах. Такой капитал можно выгодно распределить с использованием ряда инвестиционных инструментов, включая акции, заемные средства, реальные активы, гарантии по кредитам и другие. Рост импакт-инвестирования частично объясняется критикой традиционных форм благотворительности и международного развития , которые были охарактеризованы как неустойчивые и обусловленные целями или прихотями соответствующих доноров.
На 2019 год почти 40% рынка импакт-инвестиций приходилось на Северную Америку. Основными сферами, в которые вкладывались инвесторы, являлись: доступное жилье (24%), микрофинансирование (14%), альтернативная энергетика (13%), финансовые услуги (10%), сельское хозяйство (6%), здравоохранение (3%), образование (3%). Самые динамично развивающиеся отрасли: сельское хозяйство, альтернативная энергетика, здравоохранение и образование. “Отставали” микрофинансирование, доступное жилье и финансовые услуги.
Раскол между США и Европой в развитии импакт-инвестирования
Соединенные Штаты - родина многих финансовых инноваций, от биржевых фондов (ETF) до платформ цифровых платежей. Инновации заложены в “ДНК” финансовой системы страны. Однако в случае с растущим финансовым феноменом, которым является импакт-инвестирование, США, в целом. отстают от Европы.
Около 15 лет назад индустрия импакт-инвестирования все еще находилась в зачаточном состоянии и состояла из нескольких фирм в США и меньшего числа фирм за Атлантикой. Вскоре все больше и больше европейских фирм начали появляться и расширяться гораздо более быстрыми темпами, чем их американские коллеги. Сегодня в США есть несколько успешных фирм, занимающихся импакт-инвестированием, но их количество блекнет по сравнению с ситуацией в Европе. Например, несколько микрофинансовых инвестиционных механизмов (MIV) в Европе превысили 1 миллиард долларов в AUM, в то время как для MIV в США такие масштабы пока недостижимы.
Существует множество факторов, объясняющих, почему импакт-инвестирование более полно развилось и созрело в Европе, чем в США. Важнейший из них - культурные и институциональные различия в двух регионах в отношении благотворительности и возврата частных инвестиций. Европейские инвесторы склонны рассматривать инвестиции и финансовую доступность как важные и необходимые для мира. Этот взгляд на доступ к финансовым услугам не является пширокоукоренив среди инвесторов США - они часто требуют более широкой доказательной статистической базы.
Между налоговой системой и благотворительностью существует тесная связь. В США люди выделяют на благотворительность гораздо больше, в расчете на душу населения и в процентах от ВВП, чем любая другая развитая страна. В США расположено более 120 000 благотворительных организаций, и поскольку IRS признает инвестиции, связанные с программами (PRI), направленные непосредственно на эти фонды, благотворительность пользуется значительными налоговыми льготами. Эти налоговые льготы, которыми американские бизнесмены могли исторически пользоваться, часто побуждают американских инвесторов и сегодня придерживаться “черно-белого взгляда” на импакт, предпочитая максимизировать прибыль, а затем пожертвовать средства на социальные нужды. Для сравнения, европейцы могут с большей готовностью согласиться на умеренную прибыль для достижения своих социальных и экологических целей.
Еще один финансовый фактор, стоящий за расколом, - это текущие котировки процентных ставок. Многие европейские страны находятся в условиях отрицательной процентной ставки, поэтому доходность 2-4%, которая является стандартной для инвестиций в микрофинансирование, выглядит привлекательной. Многие американские инвесторы также ошибочно считают, что импакт-инвестиции являются высокорисковыми и предлагают небольшую финансовую отдачу, хотя на самом деле фактические риски могут быть ниже, чем предполагалось инвесторами.
Существуют также нефинансовые факторы, которые помогают объяснить этот разрыв. Из-за географического положения и туристических предпочтений европейцы с большей вероятностью, чем американцы, воочию видели развивающиеся рынки, на которые влияют их инвестиции. Европейцы также часто имеют исторические и языковые связи с развивающимися рынками, которых нет у американцев. Знакомство европейцев с этими странами может сделать их более комфортными при инвестировании в развивающиеся регионы, тогда как для американцев, незнакомых с развивающимися рынками, эти территории кажутся слишком далекими и чужими.
Менее чем за два десятилетия рынок импакт-инвестиций достиг невиданных успехов в Европе. По мере того, как отношение американских инвесторов к деньгам развивается, и они все больше знакомятся с развивающимися рынками во все более глобализирующемся мире, их идеология меняется. Институциональные инвесторы в настоящее время выделяют средства в сектор, строители экосистем, инвестирующие в импакт, предоставляют обществу столь необходимые образовательные ресурсы, а потребители в США требуют продуктов для импакт-инвестиций. Согласно ежегодному обзору Global Impact Investing Network за 2019 год, импакт-инвестирование в настоящее время составляет 514 миллиардов долларов, и 40 процентов средств поступает из Северной Америки. Это показывает, что США продвигаются вперед в этой области, но стране предстоит еще много работы.
Текущее положение дел
В Соединенных Штатах 2020 год ознаменован переплетением медицинских и экономических кризисов COVID-19, возобновленных и неотложных призывов к борьбе с расовой несправедливостью после убийства Джорджа Флойда и выборов 2020 года.
Эти события подчеркнули необходимость противодействия социальному, экономическому и расовому неравенству. Для практиков устойчивого и эффективного инвестирования это означало оценку того, как инвестиционные продукты и стратегии, такие как взаимодействие с акционерами, могут повлиять на эти вопросы. Инвесторы оценивают, как лучше использовать разнообразие и инклюзивную практику в своих компаниях и во всех своих деловых отношениях. Инвесторы заявляют о себе и берут на себя обязательства в рамках таких инициатив, как Заявление инвесторов о мерах реагирования на коронавирус и Заявление инвесторов о солидарности по борьбе с системным расизмом и Призыв к действию. Американские инвесторы важность перехода к низкоуглеродной экономике, а также управление человеческим капиталом, разнообразие, а также здоровье и благополучие в качестве приоритетных вопросов.
Инвесторы учитывают экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) для профессионально управляемых активов на сумму 17 триллионов долларов, что на 42 процента больше, чем в 2018 году. Это является следствием значительного роста числа управляющих деньгами и институциональных инвесторов, которые рассматривают факторы ESG как инструмент для выявления ответственных, хорошо управляемых компаний, которые будут устойчивыми в долгосрочной перспективе. Они ищут возможности для поддержки компаний и продуктов, которые способствуют решению экологических и социальных проблем, включая инвестирование в местные банки и кредитные союзы.
В 2020 году, когда устойчивое и эффективное инвестирование продолжало расти, а устойчивые фонды акций и устойчивые фонды налогооблагаемых облигаций превзошли своих конкурентов в течение первых двух кварталов, Министерство труда и Комиссия по ценным бумагам и биржам приняли программу, направленную против ESG. Они издали правила, которые ограничивали бы права акционеров и создавали путаницу в отношении того, могут ли фидуциары пенсионных планов, управляемых ERISA, использовать критерии ESG.
На фоне быстрого роста и значимости устойчивого инвестирования в последние годы мир по-прежнему наблюдает значительный рост активов ESG, по которым раскрывается ограниченная информация.
С 1995 года, когда US SIF Foundation впервые оценил размер устойчивой инвестиционной среды США в 639 миллиардов долларов, активы увеличились более чем в 25 раз, то есть совокупный годовой темп роста составил 14 процентов. Самый быстрый рост произошел с 2012 года. Благодаря опросам и исследованиям, проведенным в 2020 году, Фонд SIF США определил:
• $ 16,6 трлн в активах, находящихся в США, на начало 2020 года, принадлежащих 530 институциональным инвесторам, 384 управляющим деньгами и 1204 общественным инвестиционным организациям, которые практикуют «учет ESG», применяя различные экологические, социальные и управленческие критерии (ESG) в своем инвестиционном анализе и при выборе активов для портфолио.
• Активы на сумму 2,0 триллиона долларов США в США на начало 2020 года принадлежат 205 институциональным инвесторам или управляющим деньгами, которые подали или совместно подали резолюции акционеров по вопросам ESG в публично торгуемых компаниях с 2018 по 2020 год.
US SIF определил 384 управляющих деньгами и 1204 общественных инвестиционных учреждения, которые включили критерии ESG в свой инвестиционный анализ и процессы принятия решений. Инкорпорационные активы ESG на сумму 16,6 триллиона долларов, которые они представляют, почти на 43 процента больше, чем 11,6 триллиона долларов таких активов, определенных в 2018 году.
Из этой суммы на 2020 год:
• 4,6 триллиона долларов США управлялись от имени индивидуальных инвесторов, а 12,0 триллиона долларов США были определены как управляемые от имени институциональных инвесторов.
• 3,1 триллиона долларов - 19 процентов - управлялись через зарегистрированные инвестиционные компании, такие как паевые инвестиционные фонды, биржевые фонды, переменные аннуитеты и фонды закрытого типа.
• 716 миллиардов долларов (4 процента) управлялись через альтернативные инвестиционные инструменты, такие как фонды прямых инвестиций и венчурного капитала, хедж-фонды и фонды собственности.
• Активы на сумму 266 миллиардов долларов управлялись инвестиционными организациями сообщества.
• Активы ESG по управлению капиталом в размере 985 миллиардов долларов управлялись через другие объединенные фонды.
Большая часть - 11,5 триллиона долларов, или 69 процентов - остается в значительной степени непрозрачной, поскольку они управлялись через нераскрытые инвестиционные механизмы, а менеджеры 60 процентов этих нераскрытых механизмов - 6,9 триллиона долларов - также не раскрыли конкретные факторы ESG, которые они рассматривают, сообщив только о том, что они рассматривают ESG в целом. Что касается ESG-активов, менеджеры по управлению капиталом включают факторы ESG довольно равномерно по экологическим, социальным и корпоративным категориям. В целом, с точки зрения взвешенных активов, управляющие капиталом учитывали социальные факторы несколько больше, чем экологические и корпоративные критерии.
• Инкорпорация социальных критериев управляющими капиталом увеличилась на 49 процентов с 2018 года до 16,1 трлн долларов.
• Экологические критерии в целом росли быстрее, чем социальные или управленческие за последние два года, увеличившись на 57 процентов, с 10,1 триллиона долларов до почти 16,0 триллионов долларов.
• Среди всех конкретных критериев ESG, факторы управления, связанные с оплатой труда руководителей, показали наибольший рост, увеличившись на 122 процента с 2018 года до 2,2 триллиона долларов.
Тем не менее, изменение климата остается наиболее важной конкретной проблемой ESG, рассматриваемой финансовыми менеджерами с точки зрения взвешенных активов. Активы, к которым применяется этот критерий, увеличились на 39 процентов с 2018 по 2020 год до 4,2 триллиона долларов США.
• Борьба с коррупцией была важнейшим критерием корпоративного управления, с ростом на 10 процентов по сравнению с 2018 годом, что повлияло на активы управляющих деньгами на 2,4 триллиона долларов.
• Вопросы совета директоров также занимают одно из первых мест среди конкретных критериев ESG для финансовых менеджеров, затрагивая активы под управлением на $ 2,4 трлн, что на 66% больше, чем в 2018 году.
• Устойчивые природные ресурсы и сельское хозяйство выросли на 81 процент до 2,4 триллиона долларов в активах под управлением.
• Риск конфликта был самым большим социальным критерием при активах под управлением 1,8 триллиона долларов США, хотя это снижение по сравнению с 2018 годом на 22 процента.
Подробнее:
https://www.ussif.org/files/US%20SIF%20Trends%20Report%202020%20Executive%20Summary.pdf
https://www.philanthropy-impact.org/expert-opinion/us-europe-divide-development-impact-investing
http://nb-forum.ru/useful/social_investing/impakt-investitsii-opit-ameriki
Автор: Бестужева Ника IxD Capital
Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital “IxD Capital | Impact Channel”: https://t.me/ixdnews
#ixdcapital #импакт #америка #сша #европа #финансы #инвестиции #бизнес #предпринимательство #северная америка
