ЛУКОЙЛ - одна из любимых акций среднего российского инвестора. Разбираемся, действительно ли Компания настолько привлекательна для потенциальных акционеров и нет ли нигде подвоха ?
Сильные стороны:
1. Растущая выручка - один из ключевых показателей. Если выручка у компании растёт - ее продукт пользуется спросом и на него есть покупатель.
2. Растущая прибыль - даже в те годы, когда Компания не показывала роста выручке - рост прибыли из года в год сохранялся. Это говорит о том, что Компания оптимизирует расходы и учится более качественно конвертировать выручку в прибыль.
3. Огромный капитал - 4.000.000.000.000 рублей....находится в виде собственности у бизнеса.. это просто колоссальные цифры, которые редко в какой отрасли ещё встретишь.
4. Низкая долговая нагрузка - ЛУКОЙЛ стремится постоянно снижать свою долговую нагрузку и несмотря на то, что Компания нарастила долги в тяжелый 2020 год, тем не менее даже в этот год Компания увеличила лишь долгосрочные обязательства, сократив краткосрочные.
5. Дивиденды - ЛУКОЙЛ метит в дивидендные аристократы, об этом уже неоднократно говорилось и не без оснований. Согласно дивидендной политике ЛУКОЙЛ направляет 100% скорректированного денежного потока на дивиденды. За 2019 год Компания выплатила 542 рублей на акцию, а див доходность составила 10,3%. Это потрясающие цифры. За 2020 год Компания планирует выплатить 396 рублей на акцию, что даст 7,6% див доходности. Не смотря на то, что лично я бы с удовольствием перетерпел отсутствие дивидендов в пользу дополнительного погашения долговой нагрузки, менеджмент ЛУКОЙЛА со мной не согласен и слишком уважает своих акционеров, чтобы лишать их дивидендов.
6. ЛУКОЙЛ - это частная Компания. Конечно, владея столь крупным бизнесом невозможно не иметь тесных взаимосвязей с государством, да и сам Вагит Юсуфович раньше был первым заместителем министра нефтегазовой промышленности СССР, тем не менее ЛУКОЙЛ можно смело называть частной компанией. 49% акций находятся в свободном обращении, 16% - это казначейские акции и остальные распределены по менеджменту ЛУКОЙЛа
7. Инсайдерские покупки - Есть отличная цитата: Инсайдеры по сколь угодно причинам могут продувать свои акции, но покупают они их только по одной причине - они верят в их рост. Вот и инсайдеры ЛУКОЙЛа активно скупают акции своей компании на любой просадке, давая полную уверенность в том, что менеджмент полностью контролирует ситуацию в бизнесе и уверены в его дальнейшем росте.
8. ЛУКОЙЛ - это Компания-экспортёр. Основная выручка приходится на реализацию своей продукции зарубежом, а значит выручку и прибыль Компания получает в долларах, а затем конвертирует в рубли. Основном долг у компании в рублях.
Слабые стороны:
1. Нефть - что с ней только не происходило весь 2020 год.. к сожалению, ЛУКОЙЛ сильно зависит от цены на нефть в мире.
2. Низкая рентабельность - рентабельность EBITDA у компании составляет 15,8% в 2019 году и 12,9% в 2020 году. По сравнению с конкурентами, это не самый лучший показатель.
Риски:
1. Отраслевой риск - многие небезосновательно считают, что эпоха сверхприбылей нефтяных гигантов на мировом рынке кончилась. Впереди время постепенного перехода на ВИЭ, а значит нефтяным компаниям необходимо перестроиться под современный тренд и максимально «озеленить» своё производство.
2. ЛУКОЙЛ не является бенефициаром перехода на ВИЭ среди российских топливных компаний. Бизнес старается максимально «озеленить» то производство, что уже есть, с помощью новых технологий добычи, переработки. Однако каких-то крупных инвестиционных «зелёных» целей у ЛУКОЙЛА нет. Скорее всего менеджмент делает ставку на реванш нефти в мировой экономике.
3. Налоги - из-за обновлённой схемы налогообложения ЛУКОЙЛ может потерять до 40млрд в EBITDA при цене в 40$ да баррель.
Потенциал / новости:
1. Инвестиционные проекты - ЛУКОЙЛ пока справляется со своими инвестиционными проектами. Их не так много, но те, что есть, направлены на увеличенное добычи/переработки топлива в определенных регионах.
2. Сокращение издержек - менеджмент в 2020 году сделал несколько важных заявлений: 1) они переведут многие дочки на работу в регионы; 2) сокращение рабочего времени сотрудникам всей группы на 1 час в день, что влечёт и сокращением заработной платы. 3) изменилась схема купли/продажи топлива между НПЗ в регионах и головной организацией. О чем это нам говорит? О том, что ЛУКОЙЛ максимально оптимизирует свои расходы. Для бизнеса это хорошо.
3. Новостной фон вокруг компании умеренно-позитивный: обсуждают новые налоги, новые проекты бизнеса и как они скажутся на выручке компании.
Итог:
ЛУКОЙЛ - одна из крупнейших частных компаний в РФ с хорошим менеджментом, который максимально уважительно относится к своим акционерам. Инсайдеры не упускают возможностей скупать акции компании на любых просадках, при этом и сам бизнес занимается обратным выкупом акции ( к 2022 году планируют выкупить акций на сумму $3 млрд ). Выручка и прибыль компании растут, вместе с этим Бизнес понимает необходимость в оптимизации своих расходов. ЛУКОЙЛ не делает ставку на зелёную энергетику ( по крайней мере пока), веря в сохранении спроса на нефть в будущем. Низкая рентабельность компенсируется ещё более низкой долговой нагрузкой, которую менеджмент при этом старается активно сокращать. А постоянные и большие дивидендные выплаты точно понравятся тем, кто стремится составить себе портфель из дивидендных акций.
Основные мультипликаторы:
P/E - 32,9 ( связано с сокращением прибыли в 2020 году) по итогам 2019 года - 5,35
P/S - 0,57
ROЕ/ROА- 2,5% / 1,7%. По итогам 2019 года составляли 16,1% / 10,8% соответственно
DEBT/EBITDA - 0,46. По итогам 2019 года и вовсе составлял 0,03
EV/EBITDA - 4,88
Нашли ошибки ? Есть альтернативное мнение? Обязательно напишите об этом в комментариях
