Китай продолжает сохранять свою инвестиционную привлекательность, несмотря на торговую войну с США. КНР первым попала под удар пандемии, и теперь первой приходит в себя, становясь ориентиром для остальных стран.
В настоящее время инвесторам следует ориентироваться на широко диверсифицированные стратегии, позволяющие хотя бы частично снизить иногда запредельную волатильность на рынках. Выбор тематики стратегий обусловлен как пониманием текущей ситуации, так и ожидаемыми тенденциями трансформаций в глобальной экономике. Китай - стратегическое направление для тех, кто смотрит в будущее. Там сейчас немало проблем, те или иные сложности все время присутствовали в стране, но китайское руководство весьма успешно с ними справлялось, и после каждого кризиса экономика становилась сильней и сокращала разрыв с американской.
Экономика Китая восстанавливается после спада, вызванного мерами по борьбе с коронавирусом. Китай первым попал под удар и теперь первым восстанавливается, являясь ориентиром для всего остального мира. Однако прецедентов таких ситуаций не было, поэтому прогнозирование протекающих процессов является затруднительным, в связи с чем, по всей видимости, и было принято решение китайским руководством не устанавливать целевые показатели темпов роста в этом году.
Национальное бюро статистики КНР сообщило, что совокупная прибыль компаний-производителей в апреле сократилась всего на 4,3% в годовом выражении, что сильно контрастирует с данными за март, когда падение достигло 35%. Это хороший сигнал для инвесторов - он показывает, что наиболее болезненные экономические последствия, вызванные пандемией, уже тогда были позади.
Несколько месяцев назад Министерство торговли США внесло в черный список 33 китайские компании, почти все - специализирующиеся на компьютерных технологиях и программном обеспечении. Усиление санкций, ограничений и тому подобных барьеров в международной торговле вредит бизнесу компаний, и, как следствие, КНР тоже. Введение таких санкций означает признание США угрозы со стороны Китая уже в передовых, технологических секторах. Нередко до сих пор доводится слышать, что основное конкурентное преимущество Китая - это дешевая рабочая сила, однако это давно не так. Минимальная заработная плата составляет около 25 000 в рублевом эквиваленте в месяц, а средняя - 75 000. Китайские компании успешно конкурируют на мировой арене в секторах с высокой добавленной стоимостью.
Почему инвестиции в Китай сейчас выгодны?
Экономика Китая быстро восстанавливается, что повышает интерес к местным акциям, особенно в сфере IT, медицины и потребительских сервисов. Хотя Китай первым среди больших экономик мира столкнулся c пандемией, экономика страны уже несколько месяцев переживает активное оживление. По данным Национального бюро статистики, ВВП Китая вернулся к росту уже во втором квартале 2020 года (после 6,8% падения в первом квартале) и продолжает восстанавливаться.
Уверенный рост показал сектор розничной торговли (+3,3% в сентябре после двузначного падения в первые месяцы года), индекс деловой активности в промышленном секторе в сентябре достиг уровня 51,5 пунктов (против 35,7 в феврале). А аналогичный индекс для непроизводственного сектора показал максимальное значение с 2015 года — 55,9 (в феврале было 29,6). Внешняя торговля следовала общему тренду: в сентябре экспорт Китая в долларах на 9,9% превосходил результат сентября 2019-го.
Особенно резким получается контраст при сравнении китайской статистики с данными по ведущим развитым странам (во втором квартале падение ВВП в США составило 9%, а в ЕС — 11,4%), а согласно прогнозам МВФ, Китай станет единственной экономикой из числа крупнейших, которая вырастет в 2020 году. Динамика фондового рынка также подтверждает восстановление китайской экономики: с начала года фондовый индекс MSCI China прибавил 21,4%.
Основными причинами восстановления стали эффективные меры по борьбе с эпидемией и успешное антикризисное стимулирование.
По данным Всемирной организации здравоохранения, 28 октября в стране было зарегистрировано 47 новых случаев COVID-19 (все завезенные из-за рубежа). С пиковых значений февраля заболеваемость снизилась до не более чем нескольких десятков случаев в день. Это позволило снять большинство ограничений для экономики и граждан.
Такие сферы, как информационные технологии (индекс MSCI China IT), здравоохранение и биотехнологии (MSCI China Healthcare) и потребительский рынок (MSCI China Consumer Discretionary), показали опережающую основной индекс динамику, прибавив 41%, 43% и 53% соответственно. Этому не смогло помешать даже увеличивающееся на протяжении всего 2020 года противостояние США и Китая, жертвой которого стали китайские технологические компании. Huawei, например, оценила ущерб от американских санкций в $10 млрд. Тем не менее, заметное восстановление индексов в этих секторах подчеркивает их структурную инвестиционную привлекательность.
IT-сектор. COVID-19 послужил мощным драйвером для развития рынка интернет-услуг и информационных технологий. Пандемия ускорила массовую цифровизацию бизнеса, причем этот тренд продолжит развиваться и после победы над вирусом. Инвесторам нужно обратить внимание на китайских лидеров в таких сегментах, как интернет-сервисы и телекомы.
Кроме того, Китай еще до пандемии объявил одним из приоритетов своего развития создание новой инфраструктуры связи, включая развертывание сетей 5G. По оценкам Bloomberg Intelligence, в ближайшие пять лет инвестиции могут достигнуть $1,2–1,5 трлн (8–10 трлн юаней), причем около половины из них пойдет непосредственно на развитие 5G, центров обработки данных и систем искусственного интеллекта.
Медицина и биотехнологии. Пандемия создала дополнительные стимулы для компаний этого сектора. Помимо разработки вакцин, речь идет и об активном внедрении телемедицины, и о ряде других направлений. Повышенное во время пандемии внимание к собственному здоровью останется долгосрочным трендом, стимулирующим рост спроса на услуги сектора. Расходы на здравоохранение в Китае с 2010 года выросли в четыре раза и продолжат расти опережающими темпами в будущем, на фоне роста доходов и изменений в поведении потребителей.
Потребительский сектор. Одним из лидеров восстановления стал сегмент товаров и услуг, не относящихся к категории первой необходимости. Продолжающийся рост реальных доходов населения КНР в сочетании с низким уровнем безработицы и быстрым восстановлением потребительской уверенности вызвал подъем в сфере онлайн-торговли, образования, компьютерных игр. Этот процикличный сектор продолжит набирать обороты по мере дальнейшего восстановления экономики и роста потребностей богатейших китайских домохозяйств.
Иностранные инвестиции в КНР
Наблюдаемое в последние годы открытие Китая и уменьшение ограничений и запретов на иностранные инвестиции нашли свое выражение во введенных в 2020 г. изменениях. Иностранные инвестиции в КНР разрешены, однако если данная отрасль или сфера действия находится в негативном списке, существуют ограничения или запрет на размещение в них иностранного капитала.
Публикация таких списков увеличивает прозрачность и понятность правительственных ограничений, касающихся иностранных инвестиций, учитывает также механизм дальнейшего уменьшения количества ограничений.
В Китае существует два разных набора специальных административных мер (негативных списков) в сфере запрета доступа к иностранным инвестициям: один – для пилотажных зон свободной торговли (Негативный список FTZ), второй для остальной части страны (Национальный негативный список).
Новые негативные списки от 2020 г. обеспечивают доступ иностранным инвесторам к некоторым отраслям, таким как финансы, инфраструктура, транспорт, производство, сельское хозяйство, фармакология и образование. Реформа системы иностранных инвестиций и постепенное увеличение доступа к рынку для иностранных инвестиций имеет для Китая немалое значение, в частности стимулируя его развитие.
Китай также осознает, что в качестве места размещения иностранного капитала имеет все бóльшую конкуренцию. Стоимость рабочей силы в Китае растет, уменьшая его традиционный источник преимущества. В результате иностранные инвестиции в традиционные китайские отрасли промышленности, такие как текстильная отрасль, снизились и некоторые иностранные компании перенесли свою деятельность в соседние страны для экспортных целей. Согласно исследованию от 2019 г., проведенному среди американских компаний Американской торговой палатой в Китае, только 42 процента фирм считает Китай одной из трех крупнейших глобальных инвестиционных целей по сравнению с почти 80 процентами в 2009 г.
В условиях пандемии COVID-19 компании пересматривают свои стратегии, что не остается без влияния на их инвестиционные решения. Учитывая тенденции последних лет и текущую ситуацию, можно ожидать продолжение процесса открытия Китая и дальнейшего улучшения инвестиционного климата, в том числе в юридической и административной сферах.
Импакт-инвестиции в Китае
До настоящего времени китайские компании не предоставляли отчетность о показателях ESG, но в этом году официальные лица заявили, что они сделают обязательной публикацию показателей ESG для почти 4000 листинговых компаний страны, что потенциально может привлечь в страну еще триллионы.
Страна уже несколько лет проводит реформы, призванные способствовать росту инвестиций в ESG, поэтому руководство Китая выражает осторожную оптимистичную надежду, что 2020 год станет годом, когда в Китае начнется рост инвестиций в ESG. Но с учетом того, что компании пытаются преодолеть экономические последствия пандемии коронавируса и торговой войны с США, эти прогнозы могут оказаться слишком оптимистичным.
По словам Хелены Фунг, главы отдела устойчивых инвестиций в Азиатско-Тихоокеанском регионе в FTSE Russell, воздействие вируса превалирует над такими проблемами, как внедрение устойчивого инвестирования. «Инвесторы будут внимательно следить за тем, будет ли система обязательной отчетности достаточно надежной для повышения стандартов отчетности», - сказала она.
Без соблюдения установленных правил большинство компаний не думают, что преимущества возможности использовать финансирование ESG оправдывают дополнительную работу. На фондовых рынках Китая доминируют розничные инвесторы, которые привыкли к резким колебаниям и обычно стремятся к быстрой прибыли, особенно от новых листингов. Это означает, что компании смогли собрать средства без необходимости публиковать информацию об устойчивости. Многие компании просто не знают о преимуществах раскрытия информации и не понимают, почему они должны брать на себя дополнительные расходы.
Модель инвестирования ESG, разработанная CASVI, превзошла сравнительный индекс Китая более чем на 4 процентных пункта ежегодно в течение пятилетнего периода, но на рынке, где фонды могут в несколько раз превосходить рынок в краткосрочной перспективе, устойчивость не всегда легко продать.
Китайские инвесторы также не привыкли думать о прибыли и социальной ценности. Некоторые крупнейшие банки и страховые компании Китая уже задумываются об устойчивости своего бизнеса, но потребуется время, чтобы в эту отрасль пришло больше инвесторов.
Хотя китайское правительство было решительным сторонником импакт-инвестирования, превращающего страну в крупнейшего в мире эмитента зеленых облигаций, оно отстало от азиатских коллег, таких как Япония и Австралия, в создании стратегий, позволяющих компаниям представлять данные ESG.
Китай и зеленые бонды
Китайские эмитенты собрали выручку от зеленых облигаций в размере 22,9 миллиарда долларов в 2019 году, опередив 19,6 миллиарда долларов, привлеченных эмитентами США, и 17,1 миллиарда долларов из Франции. Китай лидирует в мире по выпуску зеленых облигаций с 2016 года, но в 2019 году его доминирующее влияние ослабло, поскольку выручка упала более чем на 21% по сравнению с выпуском 2018 года. Среди 10 крупнейших эмитентов все, кроме Китая, в 2019 году продемонстрировали как минимум двузначный рост.
По данным Refinitive, в 2019 году было выпущено зеленых облигаций на общую сумму 173,4 миллиарда долларов, что на 31% больше, чем в 2018 году, что составляет 2,2% от общемирового выпуска облигаций. Несмотря на то, что это лишь небольшая часть от общего рынка облигаций, доля рынка зеленых облигаций с 2015 года увеличилась втрое. Европа в целом остается лидером по общему объему эмиссии. Общая выручка региона за 2019 год составила 95 миллиардов долларов в 2019 году.
Кроме того, Refinitive отметила, что страны, участвующие в китайской инициативе «Один пояс, один путь», выпустили около 140 зеленых облигаций на 57,4 миллиарда долларов. Французская энергетическая компания ENGIE была ведущим эмитентом с выручкой от пары облигаций на сумму 2,7 миллиарда долларов, за которой последовала эмиссия одной облигации Apple на 2,2 доллара.
Подробнее:
https://www.pionline.com/esg/why-china-missing-out-trillions-sustainable-investment
https://www.pionline.com/interactive/china-leads-green-bonds-others-catching
https://quote.rbc.ru/news/article/5f97c86e9a794715137544c1
Автор: Бестужева Ника IxD Capital
Все актуальные новости в мире импакта, устойчивого развития и smart-финансов на нашем официальном Телеграм-канале IxD Capital “IxD Capital | Impact Channel”: https://t.me/ixdnews
#ixdcapital #импакт #инвестиции #китай #коронавирус #финансы #устойчивое развитие #esg #бизнес #аналитика
