Такой вопрос мне задали в комментариях к очередной статье на тему того, что рынок перегрет и достаточно опасен, чтобы все деньги сейчас вкладывать в акции. Но сама постановка вопроса показалась мне интересной, так что я решил немного развить данную тему и, возможно, наконец-то поставить в ней точку.
Над пропастью поржи.
2019. Рынки растут. Кругом и всюду, все верят в дальнейший рост. Оптимизм в каждой новости, в каждом прогнозе. Все в эйфории продолжают скупать дорожающие акции.
Я, тем временем, решил, что моих скудных познаний в области финансов и инвестиций недостаточно. Эта сфера меня зажгла настолько сильно, что я просто не могу стоять на месте. И вот я решаю продолжить своё обучение. Следующий уровень - понимание устройства глобальных экономических процессов и тех фундаментальных причин и следствий, что стоят за рынком акций.
И тут мне открывается следующее: в экономике назрели проблемы. Проблемы эти возникли ещё в 2008-ом, в период предыдущего кризиса. Тогда их "залили" деньгами - это спасло рынок и стало допингом для активов. Но проблемы решены не были.
Далее, я узнаю, что экономика циклична. Большой цикл роста (около 50-60 лет) состоит из небольших циклов роста и стагнации. Среднее время одного малого цикла роста: 8-12 лет. Дальше период спада в экономике.
Со времени последнего крупного кризиса прошло 11 лет. Не сложная математика.
Наконец, следом я узнаю про индекс умных денег, отслеживающий динамику движения крупного капитала в рынке. Умные деньги первыми уходят с рынка. Они продают тогда, когда все в эйфории покупают, и покупают тогда, когда все в страхе и отчаянии продают. Всё остальное время они не делают ничего (за исключением небольшой части этого капитала, который перетекает внутри рынка между разными активами).
Середина 2019-го. Я начинаю монотонно продавать свои активы, как это делают умные деньги. Звучит не сложно, я уверен.
Но представьте себе, что это такое - продать Лукойл за месяц до того, как он вырастает ещё процентов на 15-20% (я продал его по 5,600, а самая верхняя точка была на уровне 6,800), продать Алросу до того, как она вырастет на 30-40%. А потом сидеть в кэше и смотреть, как всё растёт дальше.
Вы смотрели фильм "Игра на понижение"? Там был схожий момент, когда главные герои были уверены, что рынки упадут, но сначала рынки не падали, а потом и вовсе пошли в рост. И у всех был один и тот же вопрос - как такое возможно?
Вторая половина 2019-го. С тем же самым вопросом я смотрел, как рынки продолжают расти. И чем больше смотрел, тем сильнее сомневался в своих выводах и решениях, и тем отчётливее становилась потребность вернуться в рынки, в активы.
"Жгут деньги карманы,
Горят фонари,
И только ночь знает,
Что прячешь внутри"
гр. Пикник, "Большая игра".
Уже не справляясь с таким психологическим давлением, я ухожу в #рынок криптовалют - он на дне, падать особо некуда. Формирую несколько пассивных источников дохода и начинаю по чуть-чуть покупать #bitcoin и ethereum.
Дальше и вовсе загораюсь идеей создания своего крипто-проекта и на пол года забываю о всех рынках и активах.
О том, что случилось в марте 2020-го я узнаю лишь в апреле-мае, но умудряюсь случайным образом выкупить солидную часть биткоина практически на его дне.
На форумах и в инвестиционных сообществах появляются сообщения формата:
Закупился в конце 2019 на все деньги, сейчас потерял 30% капитала. Что мне делать, подскажите?
Ретроспектива с ложкой дёгтя.
Я не пытаюсь никого пугать и отговаривать от каких-то действий.
Если посмотреть на историю, то мы увидим одну и ту же закономерность:
- Исторически рынки растут.
Долгосрочному инвестору этого понимания должно быть достаточно. Экономика не может не развиваться, а рынки не могут не расти - в этом их смысл. И на длительных временных дистанциях рынки только растут.
Но рост не бывает без коррекций, без обвалов. Потому что рост не происходит без проблем, сложностей и препятствий. Проблемы и сложности, если они вовремя не решаются, имеют свойство накапливаться. Накопленные проблемы, как якорь, тянут экономику вниз.
Проблемы, назревшие в 2008 не были решены - их залили деньгами.
Проблемы, пришедшие эхом из 2008 и насобиравшие по ходу дела новых товарищей - отозвались в начале 2020. И как они были решены? Никак. Их снова залили деньгами, только денег потребовалось в 10 раз больше, чем в 2008.
Люди, в марте 2020 увидевшие -30% в стоимости своих активов, вы понимаете, как вам помогла ФРС? Какую услугу оказала? Странно. Ведь если бы не эти деньги, акции сейчас лежали бы на форменном дне, и вы бы видели -60%, причём видели бы до сих пор.
Не было бы всего того роста, который сейчас происходит. Всего того роста, который не только позволил рынкам не уйти ниже, но вывел их выше не смотря на полное отсутствие благоприятных фундаментальных факторов.
Рынок переболел бы свои -60%, вирусные клетки в виде компаний на грани банкротства - ушли бы с рынка. Рынок очистился бы. Приток витаминов (денег) ушёл бы в надёжные клетки-компании.
Вместо этого рынок поглотил все больные клетки, пытаясь сделать их здоровыми, вылечить.
Заслуга рынка.
Многие из тех, кто заскочил в рынок во время его падения и теперь пожинают плоды, не понимают одной простой вещи - в этом нет заслуги инвестора. Это заслуга рынка.
Не нужно быть хорошим инвестором, чтобы зарабатывать на растущем рынке. Потому что рост - это то, что рынок делает сам.
Но кроме того, при всех назревших проблемах в глобальной экономике, которых теперь стало ещё больше (прежде всего эффект отложенной инфляции), рынки сами по себе вошли в стадию перегретости, местами напоминая финансовые пузыри.
И стоит спросить себя вот о чём. Почему именно сейчас главы крупных корпораций продают пакеты акций в своих же компаниях?
Pfizer и Moderna, которые каждый день радуют позитивными новостями по вакцине - зачем им продавать свои акции? Через 1 год, по прогнозам, они начнут зарабатывать в 10 раз больше на одной лишь вакцине.
Amazon, Microsoft - зачем им продавать акции, если всё так хорошо, как они говорят?
Северсталь, НЛМК (к сожалению) и многие другие компании в лице своих управленцев подключились к продаже долей. Зачем?
А сколько в этом году проводилось IPO? Почему именно сейчас?
Месяц назад индекс умных денег снова ушёл вниз, то есть крупный капитал уходит с рынка (вопреки тем новостям, что иностранный капитал течёт на развивающиеся рынки, а приток частников на российском рынке оказался рекордным в этом году), как это было в феврале перед мартовским обвалом.
Зачем? Почему, если всё так хорошо?
Знать путь и пройти его - не одно и то же.
Я смотрю на рынки сейчас, на отдельных эмитентов, и руки снова чешутся. Покупать активы на 10-15% от своего активного дохода при коррекциях на 8-10% оказалось не так интересно, как было в начале.
Стоит купить немного акций очередной компании, как они тут же отрастают на 10%. Докупать - поздно, откупать - рано. Иные не растут и не падают, а движутся в боковике без притока ликвидности (который ушёл в переоценённые секторы IT и медицины).
Отвечая на вопрос, возведённый во главу этой заметки - ждать обвалов и коррекций можно сколько угодно, когда ты понимаешь, что ждать роста нет никакого смысла.
Рост - это то, что происходит само по себе. Исторически рынки только растут. Экономика только растёт (и сейчас мы стоим на пороге нового товарно-сырьевого цикла). Нет смысла ждать роста, потому что рост произойдёт сам - достаточно просто терпения.
А вот ждать обвалов и коррекций смысл есть, потому что именно в такие моменты появляется возможность докупить хорошие активы с дисконтом, дешевле их справедливой стоимости. Сейчас, к тому же, для таких событий есть все необходимые факторы.
Иное (вкладывать все деньги в активы, которые за год уже выросли на 80-100%, а некоторые вроде Tesla и Moderna на 500-700%) означает пытаться впрыгнуть в несущийся на полном ходу поезд. Впрыгнуть в этот поезд в тот момент, когда все самые влиятельные пассажиры из него выпрыгивают.
Возможно, что правительства разных стран найдут какие-то новые решения для существующих проблем. И тогда мы не просто перейдём в новый товарно-сырьевой цикл роста, а, фактически, сместимся в новую финансовую парадигму. Возможно такое? Почему бы и нет.
Благо, рынок - это свободное место. И тут каждый сам решает, что ему делать и какую степень рисков брать на себя. Равно как и то, как эти риски оценивать.
Обновлённую версию своей инвестиционной стратегии описывал в этой заметке.
Благодарю, что читаете. Надеюсь, мои мысли оказываются для вас полезными.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
