Практика показывает, что спекулятивный мотив является основным для большинства участников срочного рынка. Стремясь получить доход от разницы курсов, спекулянты открывают и закрывают торговые позиции по производным финансовым инструментам. Как известно, спекулятивная прибыль образуется, если цена продажи оказывается больше, чем цена покупки. Убыток возникает, если цена продажи оказалась ниже, чем цена покупки.
Для спекулятивных целей наиболее подходящими считаются фьючерсные контракты и биржевые опционы, то есть деривативы, которые торгуются (заключаются) на бирже. Причины – высокий уровень ликвидности и удобство заключения срочных сделок в биржевом сегменте рынка производных финансовых инструментов.
Бычья позиция – игра на повышение курса
Спекулянт, который прогнозирует повышение цены, открывает позицию покупкой дериватива, а закрывает позицию противоположной сделкой – продажей этого же дериватива. Если рыночный курс дериватива – фьючерса или опциона – повысился, спекулянт закрывает позицию с прибылью. Если ожидания роста не оправдались, бычья позиция может быть закрыта с убытком.
Медвежья позиция – игра на понижение курса
Спекулянт, который прогнозирует будущее снижение цены, открывает позицию продажей дериватива, а закрывает позицию обратной сделкой – покупкой данного дериватива. Если рыночный курс дериватива упал, спекулянт завершает позицию с прибылью, соответствующей разнице между ценой открытия и ценой закрытия. Если прогноз падения цен не сбылся, медвежья позиция может быть закрыта с убытком.
Гарантийное обеспечение по сделке с производным финансовым инструментом
Примечательно, что на срочном рынке торговую позицию можно открыть как покупкой дериватива (контракта), так и продажей дериватива (контракта). При этом важно учесть следующие характерные особенности:
1. При открытии позиции на срочном рынке у стороны, выступающей продавцом по условиям дериватива, может не быть базисного актива в наличии. Такая ситуация встречается на рынке срочных контрактов достаточно часто. Для расчетного контракта наличие базисного актива у продавца вообще не имеет принципиального значения, поскольку реальная поставка базисного актива не предусматривается изначально ("выигравшая" сторона получает разницу между ценой открытия и ценой закрытия дериватива, а "проигравшая" сторона эту разницу уплачивает). Для поставочного дериватива необходимо, чтобы базисный актив был у продавца непосредственно в момент выполнения обязательств по контракту, то есть на дату экспирации этого контракта (как вариант, продавец может позаимствовать базисный актив у своего брокера).
2. При открытии позиции на срочном рынке стороне, выступающей покупателем по контракту, не нужно платить полную стоимость дериватива, то есть цену исполнения контракта, зафиксированную в соответствии с текущей рыночной ценой базисного актива.
Чтобы открыть позицию покупкой или продажей дериватива, каждая из сторон контракта вносит только сумму ГО - гарантийного обеспечения, составляющего лишь некоторую часть от цены исполнения (так называемую депозитную маржу). Эффект плеча, который действует на срочном рынке, позволяет покупать/продавать деривативы, имея на торговом счете сумму свободных средств, достаточную для внесения установленного гарантийного обеспечения (депозитной, или начальной маржи). Важно также учесть, что впоследствии сумма необходимого ГО может меняться - как увеличиваться, так и уменьшаться. Гарантийное обеспечение блокируется биржей только при открытии позиции и на строго определенное время - до момента прекращения обязательств по заключенному срочному контракту.
Гарантийное обеспечение по фьючерсному контракту
Для фьючерсов, например, сумма ГО может быть равна 2-35% от цены исполнения, зафиксированной контрактом. Впоследствии величина ГО по фьючерсу может меняться в зависимости от волатильности цен и ликвидности рынка. Так, например, высокая волатильность или низкая ликвидность рынка приводят к увеличению ГО (по требованию биржи). Необходимая сумма ГО автоматически блокируется биржей на счете участника сделки до момента прекращения обязательств по данному контракту. По факту ликвидации дериватива сумма ГО разблокируется и возвращается участнику сделки. Важно учесть, что при заключении фьючерса покупатель и продавец вносят одинаковые суммы ГО.
Премия и гарантийное обеспечение по биржевому опциону
Если позиция открывается по биржевому опциону, то покупатель такого опциона вносит необходимую сумму гарантийного обеспечения (оно возвращается по факту ликвидации контракта) и уплачивает продавцу опциона определенную опционную премию (которая уже не возвращается покупателю). Уплатив опционную премию продавцу соответствующего опциона, покупатель опциона CALL получает право покупки базисного актива (но не обязанность), а покупатель опциона PUT - право продажи базисного актива (но не обязанность). Это значит, что покупатель опциона вправе отказаться от покупки по опциону CALL или продажи по опциону PUT, то есть он может не выполнять контракт. Продавец опциона должен будет выполнить свое обязательство (продать при CALL или купить при PUT), если покупатель опциона всё же захочет исполнить заключенный контракт в установленный срок по зафиксированной цене.
Продавец по опционному контракту также вносит необходимую сумму ГО (данная сумма возвращается после ликвидации контракта) и получает от покупателя опционную премию, принимая на себя соответствующие обязательства и риски.
Надо отметить, что покупатель опциона и продавец опциона вносят разные суммы ГО, которые зависят от величины принимаемого риска. Так, например, на Московской бирже действуют следующие правила:
1. На счету покупателя опциона блокируется сумма гарантийного обеспечения, которая обычно не превышает сумму уплаченной опционной премии.
2. На счету продавца опциона блокируется сумма ГО, зависящая от цены исполнения опциона (то есть цены страйк) и суммы ГО по соответствующему фьючерсу (поскольку на МосБирже базисными активами для опционов являются фьючерсные контракты). Это значит, что сумма ГО для продавца опциона может оказаться гораздо больше, чем сумма опционной премии. Таким образом, продавцу опциона нужно заранее позаботиться о наличии на его счете достаточной суммы обеспечительных средств.
Эффект «плеча» в торговле срочными контрактами – плюсы и минусы
Надо отметить, что спекуляции на срочном рынке имеют достаточно высокую доходность, но предусматривают риски значительных потерь. Этот факт объясняется тем, что торговля производными финансовыми инструментами совершается с использованием «плеча», то есть по маржинальному принципу. Так, «плечо» в маржинальной торговле – это соотношение между величиной торгуемого лота (общей суммой сделки) и величиной гарантийного обеспечения (размером депозитной маржи). Иными словами, размер «плеча» показывает, во сколько раз величина торгуемого лота может превышать сумму гарантийного обеспечения. Чем больше такое плечо, тем выше потенциальная доходность сделки и выше риск по ней. Необходимо понимать, что даже небольшие изменения курса дериватива могут привести к получению более существенных доходов (убытков) по торговой позиции, открытой на срочном рынке.
О хеджировании ценовых рисков и совершении арбитражных сделок с помощью производных финансовых инструментов можно прочитать в этой статье - ХЕДЖИРОВАНИЕ И АРБИТРАЖ НА РЫНКЕ СРОЧНЫХ КОНТРАКТОВ: ЧТО ЭТО ТАКОЕ?
Интересующие вопросы Вы можете задать в комментариях.
