Продолжаем обзор крупнейших оборонных компаний США. На очереди Raytheon Technologies Corp. (RTX).
Raytheon Technologies (RTX) 27 октября опубликовала отчет за 3Q20. Чистые продажи за квартал взлетели на 30% до $14,75 млрд по сравнению с $11,37 млрд за 3Q19. Скорректированная прибыль на 1 акцию (EPS) упала в 2 раза и составила $0,58 против $1,27 в 3Q19. Аналитики прогнозировали чистые продажи $15,06 млрд и EPS $0,50. Операционный денежный поток от продолжающихся операций за 3Q20 снизился на 6% до $1,62 млрд по сравнению с 3Q19. За 9 мес. 2020 г. чистые продажи выросли 19% и составили $40,17 млрд против $33,66 млрд годом ранее. Чистый убыток по GAAP за 9 мес. 2020 г. $3,65 млрд, в сравнении с прибылью $4,4 млрд за 9 мес. 2019. Скорректированная EPS $1,99 против $3,79 годом ранее. EBITDA за 3Q20 составила $1,86 млрд против $3,79 млрд за 3Q19.
Портфель заказов (backlog) составляет $152,3 млрд против $158,7 млрд на 30.06.2020. Из них $82,1 млрд это гражданское авиастроение, а $70,2 млрд – военные заказы. Чистый долг снизился с $25,78 млрд за 2Q20 до $22,78 млрд из-за роста cash на счетах. Совокупный долг не изменился. На размер долга может повлиять поглощение производителя спутников Blue Canyon.
Результаты по направлениям бизнеса. Collins Aerospace Systems разрабатывает, производит и обслуживает компоненты и системы для гражданской и военной авиации, а также космических проектов. Продажи за квартал упали на 34% до $4,3 млрд, за 9 мес снижение на 24%. Составляет 36% выручки компании.
Pratt & Whitney производит двигатели для гражданских и военных самолётов, а также вспомогательные силовые системы. Чистая выручка сократилась на 34% и составила $3,5 млрд. За 9 мес. 2020 г. падение на 19% до $12,3 млрд. На это бизнес-подразделение приходится 30% продаж Raytheon. Оба рассмотренных направления пострадали из-за обвала спроса в гражданской авиации почти в 2 раза, военный сегмент показал небольшой рост.
«Raytheon Intelligence & Space» производит сенсоры, радары и пр. для пилотируемых и беспилотных летательных аппаратов, также занимается кибербезопасностью, тестовыми и обучающими платформами для военных. Здесь же контракты с NASA в части поддержания и обслуживания спутников и систем сбора данных о состоянии планеты. Естественно, военные спутники. Выручка за 3Q20 = $3,67 млрд, за 9 мес. 2020 – $7 млрд. Составляет 17% от общих продаж Raytheon.
В рамках подразделения «Raytheon Missiles & Defense» делает сенсоры, радары, ракеты для военных судов, зенитно-ракетных комплексов (Patriot) и самолётов. Здесь же и производство современных hypersonics (новые гиперзвуковые ракеты). Выручка за 3Q20 = $3,79 млрд, за 9 мес. 2020 – $7,38 млрд. Составляет 18% от общих продаж Raytheon. По последним 2 сегментам не опубликованы данные за аналогичные периоды прошлого года, со ссылкой на реструктуризацию бизнес-подразделений при слиянии Raytheon Corp. и United Technologies Corp. (состоялось в начале 2020 г.).
Raytheon Technologies платит 47,5 центов квартальных дивидендов. Соответственно, это 2,9% дивидендной доходности (до налогов). Дивиденд будет выплачен владельцам акций по состоянию на 13.11.2020, выплата ожидается 17.12.2020.
Традиционно основные метрики:
1) Чистый долг / EBITDA = 2,6. Если посчитать в сравнении с EBITDA 2019, то чистый долг / EBITDA = 1,7.
2) P/S = 1,7.
3) Forward P/E = 19.
4) EV/EBITDA = 14.
Компания не соответствует нашим риск-метрикам в части долговой нагрузки. Также для понимания динамики объединенной компании для начала есть смысл ознакомиться с годовым отчетом за 2020 г. Сейчас не очевидны консолидированные результаты, они могут быть пересчитаны. На текущий момент мы не рекомендуем покупать акции Raytheon.
Акции Raytheon Technologies (RTX) занимают 1 позицию в iShares Aerospace & Defense ETF (ITA), бумаги которого входят в состав портфеля SUVE CM.
Полный список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
Больше квартальных обзоров можно посмотреть в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если Вам интересен сектор оборонки, подписывайтесь на этот блог в Дзене, мы разбираем квартальные отчеты и публикуем новости по лидерам сектора.
См. также: обзор отчетности Lockheed Martin.
Список постов с разбором отчетов технологических компаний, акции которых включены в состав портфеля SUVE CM (сезон отчетности календарный 3 кв. 2020 г.):
1. ASML
2. Intuitive Surgical
3. Netflix
4. Tesla
5. Microsoft
6. Mastercard
7. Visa
8. Alexion Pharmaceuticals
9. Amazon
10. Alphabet (Google)
11. Facebook
12. KLA Corp.
13. PayPal
14. SolarEdge
15. Vestas Wind Systems
16. Nintendo
17. Alibaba
18. Incyte
19. Take-Two Interactive
20. Square
21. Zynga
22. TPI Composites
23. Match Group
24. Infineon Technologies
25. Beyond Meat
