Сегодня у нас очередной пост выходного дня на общие инвестиционные темы, которые волнуют значительную часть инвесторов. Мы хотим остановиться на важной теме - подборе акций инвестиционного портфеля и диверсификации. Сейчас очень распространена современная теория диверсификации, которая заключается в том, что для диверсифицированного портфеля достаточно купить всего 10 акций. Мы не согласны с этой теорией и на примере нашего открытого инвестиционного портфеля мы покажем альтернативный подход, как инвестировать в акции и снизить портфельные риски, покажем базовые принципы диверсификации и как они работают.
При формировании инвестиционного портфеля каждый инвестор должен ответить себе на три основных вопроса:
1. Для чего я инвестирую, какая у меня цель?
2. Какой горизонт инвестиций для меня приемлем?
3. К какому уровню рисков я готов?
Только после честных ответов на эти вопросы инвестору следует переходить к формированию своего инвестиционного портфеля. Мы ответили на эти три вопроса следующим образом (это ни в коем случае не означает, что мы поступаем единственно верным путем):
1. Формирование значительного капитала.
2. Наш горизонт инвестиций 20-25 лет, на протяжении этого периода мы не планируем изымать значительные суммы из нашего портфеля.
3. Мы готовы к высокому уровню риска для достижения п. 1.
Исходя из анализа нашего инвестиционного профиля мы можем определить, что основным активом нашего портфеля будут акции, как актив с наибольшим соотношением риск/доходность. Согласно современной теории диверсификации есть закономерность между риском и доходностью портфеля, сформированного из акций и облигаций в различных соотношениях, чем больше доля акций, тем выше риск и выше доходность.
Для себя мы определили, что в периоды рыночной неопределенности наше соотношение будет примерно 60% на 40%, где 60% это акции и 40% наличные, размещенные в надежные биржевые фонды, ориентирующиеся на инвестиции в краткосрочные облигации с высоким инвестиционным рейтингом. В те времена, когда мы считаем макроэкономическую ситуацию благоприятной, доля акций будет увеличиваться до 100%. При этом мы никогда не станем сокращать долю в акциях ниже 50%, вы можете прочитать причины в нашей предыдущей статье "Трейдинг - один из самых лёгких и быстрых способов стать банкротом".
Итак, мы определили инструменты и их соотношение в нашем портфеле. Далее определим количество разных акций, которые будут включены в портфель. На рынке существует мнение, что для диверсифицированного портфеля достаточно 10 акций, что в частности может подтверждаться современной экономической теорией.
Мы не согласны с таким подходом, так как он не позволяет в полной мере диверсифицировать портфель по секторам экономики, снизить страновые риски и добиться диверсификации внутри одного сектора. Вспомните ситуацию с Boeing и остановкой полетов 737 MAX, а в этом секторе всего два очевидных игрока - Boeing и Airbus. Для хеджирования риска инвестору стоит участвовать в обеих компаниях, что приводит к увеличению доли сектора до 20% портфеля или увеличению числа портфельных компаний, мы выбираем увеличение числа компаний.
На наш взгляд оптимальное число акций, которые должны входить в инвестиционный портфель находится в промежутке между 30 - 100 акциями. Меньшее количество акций не приведет к должному уровню диверсификации по секторам, компаниям, странам и размерам компаний. При этом надо помнить, что чем больше акций в портфеле, тем больше вам потребуется времени для их отслеживания, поэтому следует ориентироваться на время, которые вы можете систематически уделять своему портфелю. На примере нашего публичного портфеля вы можете оценить примерные временные затраты для отслеживания новостей по портфелю, разбора квартальных, годовых отчетов и иных корпоративных действий.
При этом необходимо понимать, что при любом количестве акций в портфеле инвестор не избавляется полностью от рисков. Инвестор всегда принимает на себя не только портфельный риск, но и системный риск (изменение процентных ставок, войны, политическая нестабильность и т.д.), который не может быть минимизирован инвестором.
В публичный портфель SUVE Capital Management мы включили 30 акций для достижения минимально приемлемого на наш взгляд уровня диверсификации. При включении акций в портфель мы учитывали секторальную диверсификацию, к примеру, если вы купите 30 акций из одного сектора, то подвергнете себя огромному секторальному риску, такой риск реализовался в 2020 г. в следующих отраслях: туризм, офлайн ритейл, авиалинии, нефтегаз, в меньшей степени банки. Мы, как сторонники технического прогресса, выбрали 10 наиболее перспективных секторов, по нашему мнению.
После определения перечня секторов мы на примере публичного портфеля показали несколько вариантов покупки активов в секторе, так при наличии значительной конкуренции в секторе, мы выбирали наиболее интересные компании сектора и покупали их акции, когда нам в силу каких-то причин сложно определить лучшие компании в секторе или сектор обладает некоторой спецификой, то мы покупали высоколиквидный биржевой фонд на этот сектор (ETF). Мы комбинировали все эти подходы в портфеле, так в банковском секторе куплен биржевой фонд, потому что банковский сектор сильно зависит от качества кредитных активов, помимо ETF мы купили акции наиболее интересных представителей финтеха, которые не являются банками. В секторе "аэрокосмос и оборонка" мы также приобрели ETF, но по причине, что сектор сильно зависит от оборонных заказов правительства, мы не можем прогнозировать поток новых заказов, или кто выиграет тендер государства. В секторе здравоохранения мы выбрали несколько наиболее перспективных на наш взгляд компаний и добавили биржевой инвестиционный фонд, чтобы участвовать и в других историях роста. В других секторах мы определили наиболее интересные компании сектора и купили их акции. Но даже при таком подходе не забывайте, что доля одной компании не должна превышать 5-10% от вашего инвестиционного портфеля, как бы вы не были уверены в надежности инвестиций в эту акцию.
Помните, что даже при такой диверсификации у вас есть страновые риски, то есть следует формировать портфель активов таким образом, чтобы в него входили компании из других стран, где базовая валюта отличная от валюты портфеля. В нашем случае в портфель входит голландская ASML Holding (ASML), китайская Alibaba Group (BABA), японская Nintendo (TSE: 7974), немецкая Infineon Technologies (Xetra: IFX) и датская Vestas Wind Systems (Xetra: VWS).
Кроме страновой диверсификации, есть еще диверсификация по размеру компаний, так хайтек гиганты находятся под давлением антимонопольных органов по всему миру, возможно, им придется разделить свои бизнесы на несколько компаний, как это отразится на капитализации сложно прогнозировать, поэтому мы в своем портфеле всегда держим несколько компаний роста средней (mid-cap) и малой (small-cap) капитализации.
Поклонники теорий Фишера и Баффета считают, что можно покупать 8-10 потрясающих компаний. Мы не против купить 10 потрясающих компаний. Проблема в том, что ни вы, ни мы, ни Фишер с Баффетом - никто не знает, что может произойти завтра. Никто точно не знает даже, что именно происходит внутри компании. Вы можете потратить недели на полное изучение компании, но вы всё равно подвержены риску. Все эти теории не подкреплены практикой. На практике мы видим, что подход не работает, т.к. будущее принципиально не предсказуемо. Посмотрите на инвестиции Баффета в банк Wells Fargo. Почему, если подход работает, Уоррен инвестировал в банк, который оказался замешан в махинации с навязыванием услуг клиентам? Посмотрите на его инвестиции в Kraft Heinz. Если подход работает, почему тогда Баффет вложил столько денег в компанию, у которой были некорректные практики учета, почему он получил убыток на разовых списаниях Kraft Heinz? В конце концов, обратите внимание на инвестиции Баффета в авиалинии. Если всё так круто с избирательным подходом, то как так вышло, что не был учтен риск пандемии вируса? Не лучше ли перестать выдумывать и фантазировать, что мы такие прозорливые и можем что-то реально предсказать, и признать, что будущее непредсказуемо, и что только широкая диверсификация способна нивелировать риски, связанные с отдельными компаниями и целыми секторами.
Друзья, призываем вас не следовать рекомендациям каких-то аналитиков и "на всю котлету" покупать "5 супер-акций на 30 лет вперед" или сектор, такой подход с высокой вероятностью разрушит ваш капитал в какой-то момент. Никогда не кладите все яйца в одну корзину, будь это сектор, компания или страна. Помните, что шансы быстро заработать на одной акции практически равны 0, ваша задача заработать и минимизировать риски для вашего портфеля, а это невозможно без разумной диверсификации. И не впадайте в другую крайность, покупаю сотни акций, если вы не профессиональный инвестор, вы просто не сможете их отслеживать. Мы постарались показать наш подход к диверсификации на примере нашего публичного портфеля.
А как вы диверсифицируете свой портфель? Расскажите нам об этом в комментариях.
Twitter https://twitter.com/cmsuve
Telegram https://t.me/SUVECM
Другие похожие "посты выходного дня" можно посмотреть по ссылкам:
1. Почему вам стоит прекратить инвестировать в российский рынок акций.
2. Нам не нравятся высокие дивиденды и вот почему
3. Недвижимость или акции. Что лучше?
4. Думаете вам удастся заработать на облигациях? Ничего подобного
5. Трейдинг - один из самых лёгких и быстрых способов стать банкротом
Полный список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
