Учитывая, что инфляция все еще остается неуловимой и множество вопросов, связанных с экономикой, которая только что установила рекорд роста за один квартал, Федеральная резервная система стоит перед выбором: ждать дальнейшего развития ситуации или действовать сейчас, чтобы оказать дополнительную помощь.
Большинство участников рынка ожидают, что Федеральный комитет по открытым рынкам будет сидеть сложа руки, когда он проведет свое политическое заседание в среду и четверг.
Тем не менее, ожидается, что официальные лица обсудят варианты политики, открытые для них на данный момент, и с такой большой неопределенностью, связанной с текущей ситуацией, было бы не так уж удивительно, если бы они сделали какой-то шаг.
“Я просто не вижу смысла ждать до декабря”, - сказала Анета Марковска, главный финансовый экономист Jefferies. - За последние две недели многое изменилось. Почти все тревоги, которые они отмечали в сентябре, материализовались или находятся в процессе материализации. Так что у них больше нет такой роскоши, как время.”
Это ощущение срочности звучит неуместно в экономике, которая только что зафиксировала прирост ВВП на 33,1% в годовом исчислении в третьем квартале и которая восстановила 11,4 миллиона рабочих мест с мая и находится в разгаре жилищного бума.
Однако экономисты в ФРС и других странах обеспокоены тем, что лучшие из достижений остались позади, в то время как основной попутный ветер государственного стимулирующего финансирования иссяк. Рост числа случаев заболевания коронавирусом вызывает опасения по поводу возобновления экономического давления, поскольку общины сталкиваются с давлением, требующим восстановления ограничений для бизнеса.
И у ФРС есть еще одна проблема на руках: рынок, который не обязательно верит в недавно принятые усилия центрального банка по повышению инфляции и обещает не повышать процентные ставки, пока эта цель не будет достигнута.
Инфляционные ожидания, согласно рыночным индикаторам, фактически снизились с тех пор, как ФРС одобрила подход, при котором она позволит инфляции превысить свою цель в 2% после периодов, как и большая часть прошлого десятилетия, когда она упала ниже этого уровня. В прошлом ФРС использовала падение безработицы в качестве упреждающего сигнала для повышения ставок, чтобы предотвратить инфляцию, чего она больше не будет делать.
Отчет Министерства торговли в пятницу показал, что общая инфляция, согласно предпочтительному показателю ФРС, подскочила до 1,4% в сентябре, все еще значительно ниже желаемых темпов центрального банка.
“Рынок просто хотел большего продолжения и, очевидно, не получил его”, - сказала Марковска. “В сентябре, возможно, они чувствовали, что не было никакой срочности, чтобы сделать что-то немедленно. Что изменилось между тем и сейчас, так это возросла срочность.”
Фактически, ФРС уже предприняла одну дополнительную меру, за которой следил рынок.
ФРС объявила в пятницу, что смягчает некоторые условия вокруг своей программы кредитования на главной улице для малого и среднего бизнеса. Центральный банк сократил минимальный размер кредита до 100 000 долларов с 250 000 долларов и ослабил долговые ограничения для заявителей.
Помимо этого, у политиков остается все меньше вариантов, в отношении которых сами чиновники ФРС выражают различные сомнения.
“Если бы суровое зимнее возрождение вируса оказалось более экономически разрушительным, чем мы ожидаем, и FOMC захотел бы отреагировать, его возможности были бы ограничены”, - сказал экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл в своей записке. “Наиболее вероятным ответом было бы скорректировать состав или темпы покупки активов, но чиновники ФРС выразили лишь умеренную поддержку такому шагу, поскольку они считают, что он вряд ли будет особенно эффективным.”
Действительно, участники рынка широко ожидают, что следующим шагом ФРС будет изменение своей программы покупки активов. ФРС покупает минимум 120 миллиардов долларов в месяц в казначейских и ипотечных ценных бумагах, и она может изменить состав этих покупок для достижения различных целей.
Во-первых, он может просто расширить уровень, который он покупает. Это также может продлить срок действия облигаций, чтобы повлиять на доходность дальше на кривой. Наконец, ФРС может продолжать изменять язык, который она использует для формулирования целей покупок, от облегчения функционирования рынка до более широкой поддержки экономики.
“В настоящее время мы думаем, что ФРС мало что еще сделает, но [председатель Джером] Пауэлл, скорее всего, повторит, что она готова сделать все необходимое для оказания поддержки экономическому фону”, - говорится в записке экономистов RBC Capital Markets.
“Хотя мы не ожидаем, что комитет внесет какие-либо изменения на этом заседании, если первые дни вируса являются каким-либо признаком, мы ожидаем, что ФРС без колебаний будет действовать быстро, если количество случаев возрастет до такой степени, что правительства Штатов начнут закрывать секторы экономики”, - добавили они.
ФРС будет внимательно следить за финансовыми условиями в ближайшие дни, и ее заседание завершится после президентских выборов, результаты которых могут дать направление для того, насколько агрессивными могут быть фискальные стимулы.
Недавнее падение фондового рынка-это одна вещь, на которую чиновники обратят внимание, как и ужесточение стандартов кредитования, а также давление, оказываемое на потребителей из-за потенциального вызванного вирусом экономического спада.
Хотя комитет может решить не рассматривать эти пункты конкретно в своем послесессионном заявлении, Пауэлл получит возможность выступить на своей пресс-конференции позже.
Поправка: Федеральный комитет по открытым рынкам собирается в среду и четверг. Более ранняя версия неверно указывала дни.
