Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 28 сентября-4 октября 2020

Динамика прошлой недели продолжает подтверждать верность нашего базового сценария – постепенное снижение котировок в диапазон $30-35. WTI закрытием прошлой недели открыла «дверцу» к дальнейшему снижению. Рынок полноценно перешел в технический медвежий режим – цены ниже скользящих, мометум отрицательный, индикатор силы снижается и находится ниже 50, волатильность медленно, но начинает подрастать. Ориентируясь на картинки предыдущих движений, сползание котировок в указанный выше диапазон будет и логичным, и эстетичным.

Бензины, несмотря на нарисовавшийся отскок котировок на прошлой неделе (о высокой вероятности которого мы писали в прошлом прогнозе), остаются в режиме медвежьего рынка. На это указывают большинство рассматриваемых технических параметров. Но при этом небольшой запас для роста в рамках коррекции нисходящего движения остается – до 50000 у 92 и до 52000 у 95. Закладываться на этот рост не стоит – он, если и случится, скорее всего не будет длительным. Пространство для снижения котировок куда больше – до 42000, а то и до 38000 в случае развития негативного сценария.

Комментарий к этой картинке носит описательный характер. Нужно отметить, что на графике явно прослеживаются три периода относительного поведения 98 и 95. Первый – с начала (2010) и до середины 2014, когда котировки колебались с большей синхронностью, а соотношения не выходили за пределы 1,01 – 1,16. Второй – с середины 2014 и по середину 2019, когда синхронность стала нарушаться, но происходило это главным образом в последние месяцы уходящего года и первые месяцы следующего. И третий период – с середины 2019 и по настоящее время, когда рассинхронизация стала носить регулярный характер без привязки к определенному временному окну. Предположу, что следующий период вновь вернет нас в диапазон 1,0 – 1,16 (хотя, может верхняя граница будет чуть выше – 1,18 или 1,20), но синхронность останется все же ниже, чем в первом периоде – и это будет (если наступит) продуктивное время для спекулятивных позиций в спредах (правда, такие позиции подходят далеко не всем, так как требуют жесткого контроля рисков и умения действовать незамедлительно).

Спред РФ/ЕС показал небольшой рост, но остается в рамках тренда на нормализацию. Продолжаем придерживаться сценария сужения этого отношения.

Рост котировок прошлой недели привел нас к нисходящим длинным скользящим, которые периодически «срабатывают», выступая поддержкой (чаще) или сопротивлением (реже). Отскоком этот рост уже назвать сложно. Индикаторы выходят из медвежьего режима, и если котировки пробьют скользящие (и закрепятся выше), нужно будет констатировать, что быки взяли управление в свои руки. Потенциал быков пока что видится ограниченным – 48000-49000 выступит сдерживающим диапазоном для зимнего, а 46000-47000 для летнего. Основной потенциал быков заключается в способности удержать котировки от снижения, а не в продолжительном росте. Медведям, чтобы одержать победу, необходимо пробить пологую восходящую линию тренда – сейчас это значение в районе 43000 и далее – 40000.

Разнонаправленное движение в РФ и ЕС привело к росту спреда. Динамика этого показателя последнее время ставит под сомнение сценарий быстрой нормализации до прежних исторических диапазонов. Тем не менее, долгосрочно мы всё же придерживаемся именно сценария нормализации.

Быки продолжили наращивать давление и выдавили котировки в диапазон 30000-35000, как мы и предполагали в нашем предыдущем обзоре. Несмотря на текущее тактическое превосходство быков, шансы медведей на коррекцию только возросли. Котировки уже практически уперлись в статистически значимые уровни сопротивления, индикатор силы в зоне перепроданности, а моментум отказывается показывать рост (на фоне роста котировок). Снижение может начаться «неожиданно» и развиваться стремительно. Помните об этих рисках, делая ставку на рост.

Инертность в мазуте, пожалуй, сопоставима с его текучестью. 😊 Нужно будет как-нибудь провести исследование зависимости волатильности котировок от текучих свойств нефтепродукта. Но это потом, а сейчас – рынок все так же у верхней границы широкого многолетнего диапазона, индикаторы нейтральные, долгосрочная скользящая медвежья, краткосрочная бычья. Эта комбинация немного в пользу медведей, но без выраженных преимуществ. Никаких преимуществ нет и у быков сейчас.