Всем привет! Начинающий Инвестор снова на связи! 🖖🏻
Сегодня посмотрим на показатели и отчетность Полиметалла, который сейчас находится в коррекции. Стоит ли его взять в свой портфель или нет? Поехали!
Что за компания?
Компания Полиметалл — один из лидеров по добыче драгоценных металлов с активами в России и Казахстане. Входит в топ 10 золотодобывающих компаний мира.
Акции #Полиметалл торгуются на Лондонской и Московской фондовых биржах и на бирже Казахстана. Компания входит в индексы FTSE 100, FTSE Gold Mines и MSCI Russia. Владеет девятью действующими месторождениями золота и серебра (информация с официального сайта компании)
Техника
Во время пандемии акции компании падали на 25% с 1200 до 900 рублей, но достаточно быстро восстановились и даже показали хороший рост. На максимуме (в начале сентября) до коррекции акции показывали цену почти в 2100 рублей, что на 75% выше доковидных максимумов
Буквами "D" отмечены дивиденды, компания их выплачивает вот уже пять лет.
Посмотрим на график шире, с момента начала торгов в 2014 году.
Тренд устойчиво восходящий, вопросов нет. По технике прицепиться не к чему 👍🏻
Если сравнить движение акций с индексом Мосбиржи (как рынка в целом) и ценой на золота (в долларах), то заметна корреляция. #золото и рынок растёт и полиметалл растёт. Сейчас коррекция по золоту и рынку, Полиметалл тоже не отстаёт 📉
Поехали дальше.
Что с финансами за последние 5 лет?
За последние 5 лет выручка растёт. Увеличилась с 88 до 145 млрд рублей.
EBITDA тоже показывает рост. Менее стабильный, но рост. Хорошо 🟢
Чистая прибыль увеличилась в 3 раза с 13 до 38млрд рублей. Очень позитивно 🟢
Дивиденды платят. Не то, чтобы очень большие, но 3% с небольшим в год в дополнение к общему росту котировок почему бы не получать? Приятно 😊
Активы увеличились почти в два раза, по сравнению с долгом, который прибавил "всего" 20% за это время. Тоже хорошо. При этом, с учетом наличности, чистый долг увеличился и того меньше 👍🏻
Показатель P/E=20. Это чуть больше, чем у Полюса, например.
Отношение долга к EBITDA больше единицы. Не очень хорошо (хотя для компаний США этот показатель может быть и 2-3). Но, учитывая, что раньше этот показатель доходил чуть не до 4, динамика положительная 🟡
Показатели за последние несколько кварталов
В целом, по всем показателям рост 📈
Однако, чистый долг увеличился на 30% за последние полгода. Не в первом обзоре сталкиваюсь, многие компании набирают себе долги в последние полгода. Надо будет посмотреть в отчёте, за счёт чего они взяли этот долг. Одно дело дешёвые деньги под покупку (как в случае с Яндексом, когда он набрал 150млн рублей долга, как мы теперь уже знаем, для чего), другое дело кредиты для поддержания компании на плаву 🟡
В квартальных показателях P/E гораздо меньше 20 (11-17). Тут с Полюсом прям один в один. У заграничных золотодобытчиков в среднем тоже 10-20, кстати. Так что тут никаких пере/недооценок 🆗
Что в последнем отчёте?
Смотрим отчёт за 2 квартал 2020 года на сайте компании в разделе раскрытия информации.
Здесь уже на главной странице написано, почему компания увеличила долг:
Рост долга был обусловлен сезонным наращиванием оборотных средств и выплатой специальных и окончательных дивидендов
То есть #дивиденды платят за счёт нового долга? Плохо 🔴
Очень странный отчёт, такого ещё не видел, сначала идут показатели по всем месторождениям, добыче, новости о компании и только в конце идут основные данные. Итак,..
Баланс
Небольшая ремарка - в отчёте все цены в долларах.
Общие активы увеличились на 3% за последние полгода. Негусто.
Чистые активы уменьшились на 300млн$, дальше попробуем разобраться, почему. Какой-то translation reserve уменьшился. Не понял, как это переводится.
Погуглил - это разница из-за валютной переоценки как раз. Так что можно этим фактом пренебречь.
Прибыли/убытки
"Грязная" прибыль выросла аж на 50% за последние года Y-T-Y.
Странные, всё-таки, формулировки тут используются. Profit before income tax. Получается вместо EBITDA какая-то PBIT. Ну да ладно.
В общем, эта самая PBIT увеличилась на 50% опять же Y-T-Y.
Ну и напоследок - сумма, заработанная на акцию в долларах увеличилась больше, чем в 2,5 раза, с 33 центов до 80. Неплохо. Главное, чтобы это не только из-за роста цен на золото было.
Финансовый поток
Компания активно инвестирует последние полгода. За эти 6 месяцев было инвестировано 244млн$, что в полтора раза больше, чем за тот же период в прошлом 📶
Если почитать отчёт (вряд ли вы, конечно, будете это делать), то мы увидим, что компания активно открывает новые месторождения для экспансии.
При этом финансовая активность в этом полугодии оказалась положительной за счёт того, что компания взяла 1млрд$ долга.
Таким образом, заплатив дивиденды (без долга) в прошлом году, компания оказалась в минусе по показателю фин.активности, в этом же году, в плюсе. Хороший долг взяла, ещё на 3 дивиденда хватит 🟡
Итого, поток наличности увеличился на 75% за последние полгода Y-T-Y. Хорошо.
А вот, кстати, информация по EBITDA. По скорректированной EBITDA всё очень даже хорошо - +53% Y-T-Y.
Теперь придется выяснять, чем #PBIT от #EBITDA отличается фундаментально
Что с компанией сегодня?
- Компания сохраняет позитивный прогноз на второе полугодие 2020 года и ожидает увеличение денежного потока из-за роста производства и сезонного сокращения оборотных средств📈
- В марте 2020 года компания инвестировала 20млн$ в обмен на 9% акций компании, занимающейся разработкой ниобия и других редкоземельных металлов
А у вас есть акции Полиметалла в портфеле? Напишите в комментариях, почему держите и когда покупали! 😉
Кстати, нашёл в отчёте в самом конце, как они из PBIT вывели скорректированную EBITDA
Получается, для того, чтобы от показателя в отчёте (второй столбец) перейти к показателю по стандарту МФСО, нужно внести некие корректировки, которые представлены в третьем столбце. Однако, они невзаимозаменяемые. При сравнении надо использовать оба показателя, потому как показатели из отчёта (второй столбец) более точно отражают ситуацию в данной сфере (горнодобывающий сектор), а показатели МФСО требуются для "правильной" отчётности, такие дела 🤓
Выводы
В целом, компания по показателям хорошая. Долги сильно не берёт, развиваться не забывает. Дивиденды платит, даже во время пандемии (правда, тут с оговоркой, что за счёт взятого долга).
Но золото сейчас начинает корректироваться. А если ещё что-то случится с долларом, а это может произойти в ближайший месяц-два (выборы на носу), то котировки неминуемо двинутся дальше вниз. Да и по технике хочется сходить на 1400-1500 и даже чуть ниже.
А ещё будут ждать годовой отчёт, чтобы посмотреть на показатели года в целом (год был непростой и надо отследить, как компания его преодолела)
Кстати, тот факт, что у компании в добыче не только золото, но и серебро с медью (которая продолжает расти) тоже является преимуществом.
Думаю, открою первую часть позиции, возьму пару акций. В случае просадки буду думать над увеличением позиции 🤔
Спасибо, что дочитали! 😊
- Ставьте "палец вверх", 👍🏻 а я напишу ещё что-нибудь интересное!
