Машиностроительный завод им. Калинина раскрыл отчетность по РСБУ за 1 п/г 2020 года.
Выручка компании составила 12,3 млрд руб., увеличившись на 12,7% по сравнению с предыдущим годом. Операционные расходы выросли на 28,6%, составив 11,5 млрд руб. В результате операционная прибыль сократилась почти в 3 раза, составив 712 млн руб.
Обратимся к блоку финансовых статей. Компания заработала 272,8 млн руб. в качестве процентов по вкладам (+30,8%), при этом процентные выплаты в отчетном периоде отсутствовали, что объясняется полным погашением долга завода еще в 1 кв. 2019 г. Чистая денежная позиция предприятия составила 14,7 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов в отчетном периоде осталось на прошлогоднем уровне 512 млн руб. Отметим также возросшую эффективную ставку по налогу на прибыль с 21,4% до 42,2%. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 537 млн руб., что ниже прошлогоднего значения более чем в 4 раза.
Отметим, что годовые дивидендные выплаты остались на прошлогоднем уровне - 15% от чистой прибыли по РСБУ по обыкновенным акциям (434,80 руб. на акцию) и 10% от чистой прибыли по РСБУ по привилегированным акциям (1 612,77 руб. на акцию).
По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогноз чистой прибыли компании на текущий год и в менее значительной степени – на последующие годы. Это в первую очередь связано с ухудшением операционной рентабельности. Учитывая весомый портфель заказов завода, у нас нет особого беспокойства относительно уровня загрузки комбината, однако недостаточная информационная прозрачность существенно затрудняет прогноз доходов и прибыли в разрезе отдельных лет.
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (15 459 рублей за обыкновенную акцию), капитализация компании составляет 13,3 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,3. Отметим, что акции ПАО «МЗИК» были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
