Технический анализ "Нефть и нефтепродукты" 24 - 30 августа 2020

Рост котировок прошлой недели не разрушил базового сценария, который предполагает переход рынка в корректирующее снижение. Индекс относительной силы и моментум показывают, что у быков нет сил для разгона рынка. Но и у медведей сейчас недостаточно сил, чтобы сдвинуть котировки вниз. Сигналы всё еще балансируют, потенциал пока сохраняет среднесрочный перевес за медведями. Шаткий, конечно. Но статистически подтвержденный. Движение вверх сдерживается снижающимися длинными скользящими, поддерживается растущими быстрыми средними. Индикатор относительной силы на грани перекупленности, но пространство и возможность для роста есть.

Продолжается сценарий нормализации спредов 98/95. В то же время спред 95/92 опустился на свои исторические минимумы. Среднесрочный сценарий – рост спреда 95/92 и снижение 98/95. Лучший вариант реализации этого сценария – снижение котировок 98 и 92 при относительной стабильности 95. Индикатор силы дает не менее вещественные шансы и другому сценарию – росту 95 при относительной стабильности 92 и 98. Реализация любого из сценариев займет не одну неделю, но у какого из них окажется перевес станет ясно уже в ближайшую одну-две.

На всякий случай оставим комментарий к этой картинке (он несет больше описательный характер, для полноты картины). Нужно отметить, что на графике явно прослеживаются три периода относительного поведения 98 и 95. Первый – с начала (2010) и до середины 2014, когда котировки колебались с большей синхронностью, а соотношения не выходили за пределы 1,01 – 1,16. Второй – с середины 2014 и по середину 2019, когда синхронность стала нарушаться, но происходило это главным образом в последние месяцы уходящего года и первые месяцы следующего. И третий период – с середины 2019 и по настоящее время, когда рассинхронизация стала носить регулярный характер без привязки к определенному временному окну. Предположу, что следующий период вновь вернет нас в диапазон 1,0 – 1,16 (хотя, может верхняя граница будет чуть выше – 1,18 или 1,20), но синхронность останется все же ниже, чем в первом периоде – и это будет (если наступит) продуктивное время для спекулятивных позиций в спредах (правда, такие позиции подходят далеко не всем, так как требуют жесткого контроля рисков и умения действовать незамедлительно).

Спред РФ/Европа также движется в направлении нормализации. Если тенденция сохранится (наш базовый сценарий), котировки внутреннего рынка останутся «топтаться» на текущих уровнях на фоне роста европейских, либо будут снижаться навстречу Европе. Статистически у обоих сценариев примерно одинаково шансов. Если тенденция изменится (нормализации спреда), это будет означать, что на рынке появились новые факторы и сценарий придется пересмотреть уже с их учетом.

Низкая волатильность сырьевого рынка транслируется и на рынок дизеля. Динамика прошлой недели лишь немного изменила картинку позапрошлой. Быки обозначили свое присутствие в летнем дизеле, но существенно шансов у них не прибавилось. Несмотря на относительную перепроданность, пространство для снижения есть – 2000-4000 от текущих уровней органично вписываются в наблюдаемую тенденцию. Возможет и рост – его шансы повысятся, если котировки продолжать упорно отказываться идти 43000 (речь об индексе, конечно). Зимний скорее всего в ближайшее время будет ходить синхронно с летним, но на удалении – сохраняя спред в более нормальном состоянии, чем наблюдалось 1,5-2 месяца назад. Спред с Европой еще очень далек от верхней границы нормального диапазона. Тенденция нормализации сохраняется. И в текущей ситуации она скорее предполагает снижение внутренних котировок, нежели их рост. Более того – она допускает и ускорение снижения внутренних котировок. Т.е., для этого не потребуется появление новых, ранее не учитываемых, факторов.

График СУГов набрал достаточно формальных поводов для разворота. Риски роста к 32000 (и даже до 34000) при этом сохраняются, не без этого. И все же – за снижение говорит чуть меньше, чем всё. Черноморские котировки двигаются с лагом, поэтому могут показать рост на фоне снижения в Бресте. Завершающим штрихом будет снижение моментума в отрицательную зону – после этого на стороне быков уже практически ничего не останется.

Движение прошлой недели не подтвердило появление нового фактора. Это не значит, что фактора такого (который привел к скачку котировок на позапрошлой неделе) нет. Но то, что котировки не продолжили такой же рост на прошлой неделе, позволяет вернуться к трактовке имеющихся технических показателей. Моментум снижается, индикатор силы в зоне перекупленности, волатильность снижается – при растущих котировках всё это говорит в пользу остановки и разворота имеющейся тенденции. Достигнутые уровни – это уровни, бывшие ранее сопротивлением, а в 2019 и поддержкой. Шансы, что уровень сработает и сейчас, статистически высоки. Если же новый фактор (или факторы) всё же появился, у быков могут выявиться резервы, достаточные для роста котировок к 16000 и выше.