Акции «МосБиржи» до недавнего времени уверенно продолжали штурмовать новые максимумы. Сегодня предлагаем разобрать вышедшие финансовые результаты за 3 квартал и операционные результаты за 11 месяцев. Обновим инвестиционный взгляд с учетом произошедших изменений.
Финансовые результаты продолжают демонстрировать рост. Чистая прибыль увеличилась на 2,7% к аналогичному периоду годом ранее (скорректированная чистая прибыль +1,8%). Операционные доходы аналогично прибавили 6%. Сокращение чистого процентного дохода на 29,8% в связи со снижением процентных ставок в РФ было компенсировано приростом комиссионных доходов. Одновременно с этим операционные расходы выросли на 11,8%. Показатель EBITDA прибавил 3,4%, скорректированный на прочие операционные расходы и доходы увеличился на 2,6%.
Как мы уже отметили, рост комиссионных доходов на 30% до 8,32 млрд рублей компенсировал сокращение процентных и прочих финансовых доходов на 29,8% до 2,97 млрд рублей. Рост волатильности на рынке в совокупности с притоком новых клиентов, который превзошел даже самые смелые ожидания, поддерживают динамику комиссионных доходов.
Комиссионные доходы продолжают расти. Прирост замечен на всех площадках, при этом, минимальное увеличение уже составляет 12,6%. Отдельно отметим прирост в 58%, 42% и 38% по рынку акций, прочим комиссионных доходам и денежному рынку соответственно.зменение объемов торгов за 11 месяцев
Приходит время подводить итоги года и динамика по оборотам торгов за 11 месяцев уже позволяет сделать это в значительной степени. Объем торгов на рынке акций вырос на внушительные 90%, производных финансовых инструментов на 55%, облигаций на 10%, валютный на 4% и денежный на 17%.
Количество активных клиентских счетов физлиц на рынке акций, производных финансовых инструментов и денежном рынке за последние 12 месяцев увеличилось на 242%, 40% и 344% соответственно. Снижение привлекательности банковских вкладов с падающей ключевой ставкой продолжает подталкивать население к поиску более доходных инвестиционных инструментов.
Размер инвестиционного портфеля снизился на 2,2%, вернувшись к своим долгосрочным значениям. Отсутствие роста данного показателя в совокупности с падением процентных ставок оказывает существенное давление на процентные доходы биржи.
Базой для выплаты дивидендов является чистая прибыль по МСФО. Ее значение за 9 месяцев прибавило 27%, в то время как цена акций с начала года выросла примерно на 50%. Согласно нашим расчетам, размер дивидендов составит около 10 рублей на акцию, что по ценам на сегодня формирует 6% дивидендной доходности. На наш взгляд, будущая динамика финансовых результатов во многом зависит от среднесрочной динамики рынка акций, которая потенциально способна разочаровать новых участников рынка, число которых, как мы видели выше, за последний год увеличилось в разы. Помимо этого, продолжаем следить за возможным разворотом цикла денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Мы считаем, что в моменте акции «МосБиржи» остаются перегреты, однако сохраняется вероятность отсутствия существенных коррекций в связи с ростом интереса к рынку ценных бумаг в стране и, как следствие, сильным спросом на рынке. Возможным ориентиром для покупок считаем уровни ниже 140 рублей за акцию.
