Уоррен Баффет выпустил свое ежегодное письмо в минувшие выходные, в котором он похвалил Джека Богла как своего «героя» за продвижение индексного инвестирования. Ирония заключается в том, что инвесторам было бы лучше покупать акции Berkshire. За последние 10 лет акции Berkshire выросли на 139%, а индекс S&P 500 вырос на 71%.
Реальный вопрос в том, почему Баффет просто не рекламирует свои собственные акции, а вместо этого продвигает индексное инвестирование. Он пытается объяснить следующим образом:
«Мы с Чарли предпочитаем, чтобы акции Berkshire продавались в довольно узком диапазоне по внутренней стоимости, и не желаем, чтобы они продавались по неоправданно высокой цене - это не забава, когда владельцы разочарованы покупками - и не слишком низкой цене».
Баффет делает то, что делает каждый квалифицированный продавец: управляет ожиданиями. И какой лучший способ выиграть эту игру: чем ограничить падение цен акций Berkshire обещанием обратного выкупа акций, а затем задав потолок на акции, поощряя индексное инвестирование?
Реальный секрет, о котором говорит Баффет в своей книге, но не говоря об этом в открытую: вместо того, чтобы сообщать инвесторам о покупке Berkshire по любой цене, он советует людям инвестировать пассивно через индекс, что приводит к самой рыночной неэффективности, от которой он получает прибыль.
Большая привлекательность инвестирования в индекс - это низкие комиссионные, но это, как покупка дешевой пары обуви, которая разваливается через 6 месяцев, инвесторы найдут, что инвестирование в индекс - это самая дорогая вещь, которую они когда-либо делали. Vanguard продвигает свои рекордно низкие комиссионные, но не публикует данные, связанные с последствиями влияния на рынок, которые возникают при балансировке фонда. Поскольку эти ребалансировки часто заблаговременно объявляются, они чрезвычайно уязвимы перед фронтраннингом.
Авторское примечание:
Фронтраннинг (Front running или «забегание вперед») Источник
I. один из классических приемов скальпинга, когда заявка на покупку/продажу выставляется перед крупной заявкой, в надежде/с целью, что крупная заявка сыграет роль поддержки/сопротивления...
II. Неэтичная и в некоторых случаях незаконная практика, когда брокер ставит свой собственный ордер перед крупным ордером клиента, который, по его мнению, приведет к движению рынка. Трейдеру от клиента поступает заказ на приобретение пакета ценных бумаг, однако он вначале покупает их для себя, а затем продает трейдеру или на рынке по более высокой цене.
Кристоф Бернард, старший научный сотрудник Winton Capital Management, подсчитал, что расходы на фронтраннинг индексных инвесторов составляют 0,20% в год. Это 4-кратное превышение официальных расходов Vanguard S&P 500 ETF.
В своем последнем исследовании профессор финансов Хендрик Бессембиндер обнаружил, что 58% акций даже не превзошли казначейский вексель. Это исследование было основано на 26 000 акций с 1926 по 2015 год. За этот период всего только на 4% акций приходилось капитала в размере 31,8 триллиона долларов. Это означает, что 96% акций были полным мусором. Хуже того, акции нерентабельных компаний опережают своих прибыльных конкурентов, поэтому у вас есть рынок, в котором доминируют Twitterы и Teslы.
Индексное инвестирование означает покупку коробки мусорных акций, посыпанной несколькими надеждами и гламурными акциями, рост цен которых происходит исключительно из-за того, что неэффективные менеджеры фондов хвастаются за ежеквартальные бонусы, а розничные инвесторы держат свои портфели в обреченной попытке догнать свои целевые показатели выхода на пенсию.
В то время как мама и папа покупают индекс Vanguard с их 500 000 долларов США и каждый день будут работать на рынке трейдерами, капиталист-телеведущий Уоррен Баффет продолжит активно торговать миллиардами, проповедуя чудо покупки и удерживания (buy-and-hold) инвестиций.
