Падение цен — не повод для паники, а отличная возможность купить подешевевшие бумаги высококлассных эмитентов
Последние полгода были не самыми удачными для облигационных инвесторов. Цены облигаций испытали одно из самых сильных падений за последние несколько лет из-за роста ставок, давления санкций и плохих новостей с развивающихся рынков. Такая жесткая коррекция заставляет инвесторов, купивших бонды, задаваться логичными вопросами: как вести себя в моменты просадки рынка — срочно продавать подешевевшие активы или просто ждать? Если отбросить эмоции и взглянуть на ситуацию трезво, то окажется, что есть и третий, более разумный вариант: падение цен — это не повод для паники, а, напротив, отличная возможность сделать интересные инвестиции, купив на «скидках» подешевевшие бумаги высококлассных эмитентов.
Почему облигации падают
Опыт миллионов инвесторов показывает: худшее, что может произойти с тем, кто вложился в долговые ценные бумаги — это дефолт эмитента. Все остальное лечится. Давайте разберемся, как.
Облигации — это рыночный инструмент. А на рынке, как известно, бывают разные финансовые ситуации. Время от времени на нем случаются и краткосрочные шоки: США вводит новые санкции в отношении российских компаний, Центробанк повышает ставки, рубль слабеет, цены на нефть падают. Когда происходят такие события, цены облигаций тоже устремляются вниз, а доходности растут.
Подобная ситуация наблюдалась на рынке в 2014 году: в декабре, в результате падения цен на нефть ЦБ экстренно повысил ключевую ставку 10,5% до 17%, это спровоцировало резкое ослабление рубля (в отдельные дни курс доллара достигал 80 руб.), рост ставок по всему рынку и снижение цен российских облигаций.
Один из инструментов, который хорошо иллюстрирует движение цен на облигационном рынке, это индексы Московской биржи. Самый широкий облигационный индекс российского долгового рынка — композитный индекс облигаций Московской Биржи. Для его расчета используются цены наиболее ликвидных облигаций федерального займа(ОФЗ), субфедеральных и муниципальных бумаг, а также облигаций российских компаний, которые обращаются на Московской Бирже.
В декабре 2014 года индекс облигаций Мосбиржи опускался до 110 пунктов, хотя еще в сентябре превышал 126 пунктов (см. Рисунок 1). По мере того, как ЦБ стабилизировал ситуацию на рынке, ставки начали снижаться, цены облигаций вернулись к нормальным значениям — это хорошо видно на графике, показывающем динамику индекса в 2014-2016 гг.
Что произошло с облигациями в 2018 году?
С похожей ситуацией облигационные инвесторы столкнулись в этом году. Первые два квартала рынок активно рос: инфляция находилась на рекордно низких значениях, ЦБ снижал ставку, цены на облигации росли, доходности падали. В этот период российские компании активно размещали облигации, стараясь воспользоваться хорошей конъюнктурой и привлечь деньги по низким ставкам. Интерес к новым облигациям со стороны инвесторов был высокий. Причем, именно физические лица, разочаровавшиеся в низких ставках по депозитам банков, предъявили рекордный спрос на облигации корпораций в этот период. По данным Мосбиржи, II квартале 2018 г. они приняли участие в размещении 42 из 88, размещавшихся на бирже выпусков, причем в 17 случаях физлица скупили более половины выпуска. Всего за этот период частные инвесторы купили корпоративные облигации на 36 млрд руб., а доля их средств при размещении удвоилась.
Разворот начался в третьем квартале. В июне ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 7,25% и дал рынку ясно понять, что обещанного перехода к нейтральной денежно-кредитной политике в 2018 году не будет, то есть ставка больше не снизится. Основная причина — ожидание роста инфляции из-за планов правительства повысить ставку НДС до 20%. В начале сентября проблем российским облигациям добавил рубль, который начал сильно слабеть вслед за падением валют других развивающихся стран. На фоне этого председатель Центробанка Эльвира Набиуллина сделала несколько заявлений о том, что есть серьезные предпосылки для повышения ключевой ставки, а уже 14 сентября на заседании ЦБ ставка была повышена до 7,5%, впервые в того самого декабря 2014 года.
Вполне логично, что на повышение ставки российские облигации отреагировали падением цен — резкое снижение индекса облигаций Мосбиржи, произошедшее в сентябре, хорошо видно на рисунке 2.
Что делать, если облигации падают?
Теперь хорошая новость. — Если бумага снижается вместе с рынком, это нормальная ситуация. Как показывает история, пройдет время и цены на облигации восстановятся, а доходности снова начнут снижаться.
Падение цены не имеет для инвестора в долговые инструменты решающего значения, ведь доходность по бумаге он зафиксировал для себя в момент покупки, а погашаться облигация в любом случае будет по номиналу.
Если ваш портфель облигаций в моменте показывает убытки (из-за общего снижения цен на рынке) — это, конечно, неприятно. Но не стоит забывать про горизонт инвестирования. Облигации — это инструмент сбережения, получения пассивного дохода. Это значит, что, покупая облигацию, инвестор (если он не спекулянт), как правило, рассчитывает на то, что будет держать ее в портфеле до погашения, стабильно получая купонный доход по бумаге.
В этом плане инвестор в облигации ничем не отличается, к примеру, от инвестора на рынке недвижимости. Допустим, вы купили квартиру для инвестиционных целей и сдаете ее в аренду, получая стабильную ренту. В какой-то момент цены на жилую недвижимость могут упасть, и ваша квартира тоже подешевеет. Но вы продолжаете получать доход от аренды, а цены на жилье со временем восстановятся и даже могут вырасти до новых уровней, позволив вам продать недвижимость с прибылью.
В случае с облигациями есть еще и такое понятие, как общая доходность портфеля инвестиций (total return), которая учитывает не только прирост капитала по портфелю, но и купонный доход. В результате, несмотря на снижение стоимости бумаг, ваш total return в итоге может оказаться положительным благодаря накопленному купонному доходу (НКД).
Последний приятный бонус во всей этой истории: обычно коррекция или снижение цен на рынке — отличная возможность сделать выгодные покупки, вложившись в подешевевшие бумаги хорошего качества. Поэтому если у вас есть кэш, самое время инвестировать его как раз в рынок инструментов с фиксированным доходом.
Какие облигации купить. Идеи Yango
Последняя коррекция на рынке сильно отразилась на гособлигациях, которые существенно потеряли в цене. Бумаги российских корпораций последовали за ОФЗ, в результате спреды между ними сильно выросли.
Выбор YANGO в текущих условиях — покупка корпоративных облигаций 1-го эшелона с погашением через 3-5 лет и доходностью к погашению на уровне 9-9,5% годовых.
Основная задача инвестора — найти на распродаже «справедливо оцененные» бумаги, которые распродаются из-за общего падения рынка и имеют привлекательные спреды к ОФЗ.
Самой лучшей инвестицией на 3-5 лет сейчас эксперты YANGO считают покупку облигаций эмитентов первого эшелона с погашением через пять лет на первичном рынке. Возможные санкции на госдолг уже заложены в цены облигаций. ЦБ принял упреждающее решение по ставке, учитывая риск роста инфляции из-за повышения НДС и эффект от санкций, а также распродаж на развивающихся рынках в целом и возможного ослабления рубля. Мы считаем, что как только будет возможно, Банк России вернется к снижению ключевой ставки, так как в текущих условиях падения спроса и инвестиций, российская экономика не сможет «переваривать» ставки на уровне 8-10%.
Так что, следите за новостями первичного рынка! И удачных покупок!
