На этой неделе я добавил в свой портфель акции Сбербанка. Сегодня я расскажу почему посчитал Сбербанк достойным вложения активом.
Немного предыстории
Возможно рассказывать предыстории по акциям такой компании, как Сбербанк бессмысленно, ведь именно акции Сбера в предыдущем году показали отличный рост и были одними из главных фаворитов аналитиков.
На конец торгового дня 26 февраля акции зафиксировали исторический максимум почти 280 рублей. Сбербанк на тот момент был самой дорогой компанией в России. Греф рассказывал инвестором о стратегии банка, как интернет-компании, а не банка в "устаревшем" понимании.
Дальнейшая картина котировок Сбера следующая:
Первым сильным ударом по курсу было объявление санкций США против российских олигархов и их компаний. Сбербанк под данные санкции не попал. Однако волна продаж российских активов зарубежными инвесторами смела курс ниже 220 рублей за акцию.
В дальнейшем, в августе сенаторы США предложили новые санкции против российских компаний, но в действие санкции против Сбербанка введены не были.
Сейчас акции банка стоят на 37,5% ниже своего максимального значения.
Финансовые показатели и перспективы компании
Тем временем, финансовые показатели Сбербанка идут вразрез с котировками на бирже.
За 1 полугодие 2018 года Сбербанк улучшил свои результаты по сравнению с 1 полугодием 2017 года. Чистая прибыль увеличилась на 21,4%, а прибыль на акцию на 19,6%.
Сбербанк в рамках своей обновленной стратегии развивает различные направления бизнеса и за счёт огромных финансовых и других ресурсов имеет все шансы преуспеть в данных проектах:
Но самое главное, что Сбербанк намерен зарабатывать больше и выплачивать акционерам большую долю прибыли.
Наверное Сбербанку угрожают какие то внешние риски раз он так низко оценивается рынком?
Ключевые риски
Практически весь бизнес Сбербанка сконцентрирован в России и единственным значимым риском для банка является рецессия и череда банкротств российских предприятий. Вероятность такого сценария на данный момент все же по моей субъективной оценке маловероятна.
Серьезных санкций против банка от США также на мой взгляд ожидать не стоит.
Проигрыш в конкурентной борьбе другим банкам маловероятен. Сбербанк очень быстро копирует продукты конкурентов.
Снижение рентабельности и прибыли от повышения рублевых ставок может случиться, но пока значительного увеличения ставки также ожидать не приходится.
Консервативная оценка стоимости акций
Для консервативной оценки я не рассматривал различные другие сегменты бизнеса Сбера, а сконцентрировался лишь на текущих (исторических) показателях. В качестве пессимистичного прогноза чистой прибыли банка я взял среднюю прибыль на акцию за последние 4 года.
Предположил, что 20,19 руб. будет базовой чистой прибылью Сбербанка в 2018 году, при этом прибыль ежегодно будет расти с темпом равным инфляции (4%). А ставкой дисконтирования в реальном выражении будет 8% (то есть 8+4 = 12% в номинальном).
С учётом данных очень консервативных предпосылок 1 акция Сбербанка должна стоить 20,19/0,08 = 252,34 руб.
Относительно текущей цены на бирже потенциал роста составляет не менее 44%.
И эта оценка не учитывает потенциально успешные проекты банка.
Рекомендация по акциям
Моя рекомендация по акциям - покупать с целевой ценой 252,34 руб.
При этом целевая цена может быть пересмотрена с учетом лучшего понимания развития экономической ситуации и успешности новых проектов.
Удачных инвестиций!
