«Сбербанк» опубликовал финансовый отчет по МСФО за второй квартал 2018 года. Чистая прибыль составила 215,3 млрд рублей. Это на 16% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Прибыль «Сбербанка» растет рекордными темпами, но акции дешевеют, упав за последние месяцы с 285 до 185 рублей. Разбираемся в причинах падения.
Основные финансовые показатели за 2 квартал 2018
- Чистая прибыль составила 215,3 млрд. руб., включая чистую прибыль Денизбанка в размере 7,0 млрд руб;
- Прибыль на обыкновенную акцию составила 9,13 руб, увеличившись на 14,4% по сравнению со 2 кварталом 2017 года;
- Рентабельность капитала в годовом выражении достигла 24,4%, а рентабельность активов – достигла 3,3%;
- Чистые комиссионные доходы увеличились на 29,1% г/г до 113,7 млрд руб;
- Отношение операционных расходов к операционным доходам улучшилось до 32,2%;
- Кредиты до вычета резерва под обесценение увеличились на 6,4% за 2 квартал до 19,5 трлн руб. Розничный кредитный портфель вырос на 6,5% до 6,0 трлн руб, а корпоративный портфель – на 6,3% до 13,5 трлн руб за квартал.
«Сбербанк» продолжает наращивать прибыль. За шесть месяцев этого года чистая прибыль банка составила 427,4 млрд рублей. Это на 21,4% больше, чем в прошлом году (352,2 млрд). Если темпы роста во втором полугодии будут такими же, как и в первом, чистая прибыль «Сбербанка» по итогам 2018 года может достигнуть 900 млрд рублей (в 2017 — 748,7 млрд).
До апреля 2018 года акции «Сбербанка» были одним из самых привлекательных активов Московской биржи, демонстрируя восходящую динамику и отражая рост прибыли компании. Однако за последние шесть месяцев акции обвалились на 35%, вернувшись к котировкам осени 2017 года.
Почему акции падают?
Обратимся к структуре акционерного капитала «Сбербанка» (по состоянию на май 2018):
- 50% + 1 акция принадлежит Центральному банку РФ;
- 45,6% — зарубежным инвестиционным фондам;
- 1,52% — российским юридическим лицам;
- 2,84% — частным инвесторам.
Как мы видим, основными покупателями акций «Сбербанка» были зарубежные инвесторы — это крупные инвестиционные фонды и банки. Пока российская экономика росла, инвесторы активно покупали акции. Но за последние месяцы инвестиционный климат ухудшился: угроза новых санкций со стороны США, под которые могут попасть российские государственные банки, вызвала волну распродаж на фондовом рынке. Основной удар пришелся как раз на акции «Сбербанка». В результате курс акций начал резко падать.
Дивиденды Сбербанка в 2019 году
Осенью 2017 года «Сбербанк» принял новую дивидендную политику на 2018-2020 годы, согласно которой в ближайшие три года банк планирует последовательно увеличивать дивидендные выплаты до уровня 50% чистой прибыли в 2020 году при условии достижения уровня достаточности базового капитала в соответствии с требованиями Базель III, на уровне 12,5%.
Считаем дивиденды
По итогам 2017 года чистая прибыль «Сбербанка» по МСФО составила 748,7 млрд рублей. На дивиденды было решено направить 36,2% прибыли — 271 млрд руб. У «Сбербанка» есть два вида акций — обыкновенные и привилегированные:
- 21 586 948 000 обыкновенных акций;
- 1 000 000 000 привилегированных акций.
Чтобы рассчитать размер дивидендов, нужно разделить сумму прибыли, направляемую на дивиденды, на общее количество акций: 271 000 000 000 рублей делим на 22 586 948 000 акций. Получаем 12 рублей на одну акцию.
Если «Сбербанк» заработает 900 млрд рублей по итогам 2018 года и направит 36,2% от этой суммы на дивиденды, размер выплат на одну акцию может составить 14,4 руб. Если будет направлено 40% чистой прибыли — 16 рублей на акцию.
Стоит ли инвестировать?
Фундаментально акции «Сбербанка» недооценены рынком. Причины недооценки мы выяснили — угроза ужесточения санкций сопровождает отток иностранного капитала из России. Девальвация рубля и риск роста инфляции также сказывается на «Сбербанке»: замедление экономического роста сказывается на снижении покупательской способности граждан. Как следствие, люди опасаются брать новые кредиты на покупку жилья, автомобилей и бытовой техники. Рост инфляции вынуждает банки повышать ставки по вкладам, а это снижает их процентный доход.
Эти факторы могут повлиять на темпы роста прибыли банка в будущем. По итогам 2018 года «Сбербанк» скорее всего покажет рекордную прибыль. Дивиденды за 2018 год должны быть выше прошлогодних, независимо от стоимости акций. По этим причинам мы включили привилегированные акции «Сбербанка» в наш дивидендный портфель на 2019 год. Дивидендная доходность по ним может превысить 10%.
