Что такое еврооблигации и стоит ли в них вкладываться?

В последние годы международная обстановка часто побуждает хвататься за сердце людей, имеющих даже небольшие сбережения: что же будет с рублём? Куда его «прятать»? В доллар? Евро? Юань? В такой ситуации открытие валютного вклада порой помогает сохранить и даже преумножить накопленное, если правильно подгадать момент падения курса национальной валюты.

Но когда на первом месте у вас не спекулятивный интерес, а желание сохранить капитал и получить уверенный процент, то валютные вклады выглядят почти так же тускло, как и рублёвые. 1,5% - 2%, максимум 3%. Деньги, конечно, лежат. Но не работают. Эффективным инструментом, который заставит работать сбережения, конвертированные в иностранную валюту, часто называют евробонды (еврооблигации). Низкодоходные инструменты предлагают нам доходность до 5% годовых, средний диапазон варьируется от 5% до 10%, высокодоходные предложения поднимаются до 14%. Сегодня, в рубрике #сравнимсpenenza мы постараемся разобраться в еврооблигациях и проведем их сравнительный анализ с Penenza.

Еврооблигации это практически то же самое, что и обычные облигации. Приобретая облигацию, вы, по сути, даёте в долг её эмитенту: компании, государству или любому другому участнику рынка. Организация, выпустившая облигацию, обязана выкупить её у вас в определённый срок. Как правило, в течение срока владения бондом вы получаете определённый процент (купон) от номинала ценной бумаги, который в большинстве случаев выплачивается два раза в год.

Особенность ЕВРОоблгиции и её отличие от обычной стоит в том, что номинируется она в валюте, которая будет иностранной и для её эмитента и для её держателя. Соответственно, для российских участников рынка это абсолютно любые валюты, кроме рубля. Приставка «евро» в данном случае всего лишь часть исторически сложившегося названия. Представленные на Московской бирже чаще всего еврооблигации номинируются в долларах.

Неполный список корпоративных еврооблигаций, допущенных к торгам на Московской Бирже:

Немножко истории:

После второй мировой войны европейские компании предпочитали занимать деньги на самом развитом финансовом рынке того времени: большинство своих долговых облигации они выпускали на рынке США. Деньги кочевали через океан, осевшие на европейских, главным образом, лондонских счетах доллары стали называть евродолларами. После ужесточения налогового законодательства в Штатах, европейским компаниям стало невыгодно занимать в долларах на американском рынке. В 1963 итальянская дорожно-государственная компания Autostrade решила занять долларов, но не в родной для него экономике, где это стало невыгодным для европейцев, а на британском рынке. Autostrade выпустила 60 000 облигаций с номиналом 250 долларов США, а британский банк разместил их на рынке. Большинство считает именно этот кейс – первой крупной сделкой с еврооблигациями, хотя ещё в 50х компания Philips разместила в Нидерландах долговые обязательства в долларах США.

Как стать держателем евробонда?

Ещё несколько лет назад операции с еврооблигациями были прерогативой исключительно институциональных и квалифицированных инвесторов, торговые лоты начинались с $100–200 тыс. Однако сейчас Московская биржа пошла навстречу частным инвесторам, значительно снизив порог входа для частных инвесторов, позволив компаниям выставлять на торги облигации номиналом от $1000. Вам необходимо подписать договор с брокером, который откроет для вас счёт, а после этого вы можете либо поручить ем управление вашим капиталом, либо заняться этим самостоятельно с помощью биржевой платформы онлайн-трейдинга.

Долги, выпущенные компаниями, называют корпоративными, а государствами — суверенными долгами. На МБ представлены и те, и другие. Так, например, Бинбанк предлагает ставку купона в 8,5% годовых по облигации XS1379311761 номиналом в $1000 с датой погашения в 2019 году, а Бинбанк выплачивает владельцам своих тысячедолларовых облигаций XS1379311761 купонный доход в размере 8,5% годовых. Суверенные облигации нам представлены еврооблигациями Минфина РФ. Наиболее доступный для нас лот Минфина RUS-28 с погашением в 2028 году, имеет ставку купона целых 12,75% при номинале в $1000. В отличие от корпоративных, у государственных облигаций отсутствует 13% подоходный налог.

Еврооблигации Министерства финансов Российской Федерации, допущенные к торгам на Московской Бирже:

Теперь посмотрим, как всё это работает на практике.

Каждая из облигаций, представленных на московской бирже имеет свою страничку-профиль. Рассмотрим уже упомянутую выше суверенную облигацию Минфина RUS-28 с кодом XS0088543193.

В первую очередь, обратить внимание стоит на несколько показателей. Это ставка купона, сумма купона в валюте номинала и последняя цена. Это поможет нам рассчитать реальную доходность инструмента. Номинал бумаги не равен её реальной рыночной стоимости, рыночная стоимость, часто составляет большую сумму. В нашем случае, чтобы приобрести еврооблигацию Минфина RUS-28 придётся заплатить не номинальные $1000, а номинал умноженный на реальную цену, указанную в процентах, то есть $1000 х 1,655 = $1655. Таким образом, реальная доходность, которую вы получите, будет в процентном выражении ниже номинальной. В год вы получаете две фиксированные выплаты по $63,75, то есть $127,5. В процентах от реальной рыночной цены бумаги - это 7,7% годовых. Безусловно, гораздо более привлекательный процент, чем в банке, но всё же уже менее аппетитный, чем 12,75, указанный в самой облигации.

Помимо весьма удручающего несоответствия реальной доходности и заявленной доходности по номиналу купона, держатели еврооблигаций могут столкнуться с двумя ключевыми рисками:

• Изменение стоимости еврооблигации «в моменте». Действительно, додержав еврооблигацию до конца компания эмитент выкупит её у вас по номинальной стоимости. Однако, если вы не хотите держать облигацию до, скажем, 2028 года, а планируете заработать на ней в течение года, вас может ждать неприятный сюрприз. Рыночная и политическая обстановка могут понизить стоимость бумаг, и продавать на вторичном рынке их придётся по номиналу или ниже.
• Дефолт компании и невыплаты по купонам и при погашении. Даже солидные компании и банки, вчера казавшиеся надёжными, могут в итоге подвести. Так, в прошлом году под угрозой невыплаты из-за технического дефолта оказались еврооблигации АФК «Система». А держатели дефолтных евробондов «Русского стандарта» добиваются взыскания с компании должника 49% акций банка. В данном случае речь идёт в основном о крупных игроках, но от подобных катаклизмов не застрахованы и «тысячедолларовые» инвесторы.

Сравним евробонды с краудлендингом

И, хотя при всех недостатках инвестирование в еврооблигации остаётся относительно выгодным и довольно надёжным инструментом, Penenza открывает перед инвесторами гораздо более выгодные возможности для заработка и операций со своими вложениями.

• Порог входа. Для еврооблигаций он всё ещё довольно высок и часто превышает заявленный номинал бумаг в $1000. Лотов, где можно приобрести всего одну бумагу не так уж и много. В свою очередь, Penenza позволяет экспериментировать с вложениями куда меньших объёмов. Попробовать cебя на платформе может инвестор даже с суммой 5 тысяч рублей.
• Выплаты по купонам осуществляются, как правило, раз в полгода, за это время положение компании на рынке может значительно ухудшиться, а рыночная стоимость ваших облигаций может значительно упасть - вы окажетесь в минусе. Средний срок займа на Penenza составляет 25 дней, он рассчитывается исходя из реальных потребностей и возможностей компании, т.к. большинство займов являются целевыми. Чётко понимая цель займа, мы понимаем, когда стоит ожидать возвращение долга.
• Покупая еврооблигации вы, так или иначе, становитесь игроком глобального фондового рынка, подверженного структурным колебаниям и политическим влияниям. Ваше спокойствие теперь будет зависеть от прогнозов как в целом по рынку, так и о деятельности той компании, в которую вы вложились. В Penenza о прогнозах заботятся алгоритмы скоринга, оценивающие сотни параметров и анализирующие всю открытую информацию о компании. Будущие риски учитываются заранее и влияют на рейтинг конкретного заёмщика и даже конкретного займа. Доля просрочек по выплате долга на Penenza составляет всего 0,4%.
• Ну и на сладкое, конечно, доходность. Средняя реальная доходность корпоратиных еврооблигаций, доступных инвестору с суммой от $1000 до $2000 на московской бирже составляет 6-8% (максимальное значение доходности по номиналу, упоминания о котором встречаются - 14%), суверенные облигаций Минфина из доступных нам по размеру и сумме лота – это всё те же 7% - 8%. С краудлендинговой платформой Penenza эти цифры могут быть значительно выше: годовой доход инвестора Penenza в среднем составляет около 20%.