Сигналы о возможной рецессии в США, а следом и во всем мире, могут стать очевидными в середине 2019 года, прогнозирует Morgan Stanley. Прогноз основан на анализе изменении ставок доходности американских облигаций.
Что происходит
- Американский Федрезерв методично повышает ключевую ставку, из-за этого доходность по краткосрочным облигациям растет, а по долгосрочным — падает. Это означает изменение “кривой доходности” (графика доходности облигаций в зависимости от срока их обращения).
- Обычно чем на более долгий срок вы инвестируете, тем больше можете заработать — вам доплачивают за риск. Поэтому график доходности выглядит растущим во времени. Но с повышением ставки ФРС, двухлетние облигации становятся почти такими же доходными, как 10-летние. То есть, кривая доходности становится более плоской.
- Это опасно: чем меньше разрыв между доходностью бумаг, тем с большей вероятностью экономика впадет в рецессию. Если кривая становится инвертированной — то есть ставки по длинным облигациям ниже, чем по коротким – точно жди беды.
- Вот график разницы доходностей двухлетних и 10-летних облигаций в последние 20 лет. В 2000 году (когда в США разразился кризис доткомов) инвестировать в короткие бумаги было выгоднее, чем в длинные. В минус разница доходностей уходила и во время ипотечного кризиса в США Сейчас график снова стремится к нулю.
- Кривая уплощается с начала 2017 года, и сейчас доходность по 10-летним облигациям всего на 0,27 п.п. выше, чем по двухлетним — 2,86% против 2,59%. Это минимальная разница с 2007 года.
- По прогнозам Morgan Stanley, к концу года доходность по 10-летним облигациям составит 2,75%, а через год — 2,50%.
Зачем мне это знат
С 2009 года американская экономика, от которой сильно зависит весь мир, растет. Рецессия в США грозит глобальным кризисом всем, в том числе и России. В январе 2006 года кривая доходности трехмесячных и десятилетних облигаций стала обратной, и меньше чем через два года произошел глобальный экономический кризис. Чтобы быть к нему готовым, стоит увеличивать накопления в долларах или евро и сокращать долги. Одна из инвестиционных идей - покупать краткосрочные еврооблигации российских компаний, например Роснефти или Сбербанка. Доходность их еврооблигаций с погашением в 2022 году сегодня - 4,8% и 5,04% в валюте соответственно.
Елена Давыденко