Какие люди на верблюде! Нечастый гость на долговом рынке - компания "ПРОМОМЕД" через свою дочку Промомед ДМ размещает новый выпуск облигаций. И это - внезапно! - флоатер с привязкой к КС.
Давайте глянем, получится ли немного подлечиться с помощью этого размещения. Кстати, сбор заявок уже сегодня, но я почти гарантирую, что участвовать в нём вы НЕ станете😉
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💊А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Промомеда!
🧬Эмитент: ООО «ПРОМОМЕД ДМ»
Промомед ДМ - управляющая компания для структур ПАО «ПРОМОМЕД», а также торговый дом по оптовой продаже произведенной продукции и товаров медицинского назначения.
💊Группа «Промомед» - один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию и безрецептурные бренды.
Группа ведет свою деятельность на рынках РФ и СНГ, а также имеет представительство во Вьетнаме.
С 2024 г. Промомед торгуется на Мосбирже под тикером PRMD. Я делал подробный разбор бизнеса и перспектив перед выходом на IPO.
👉Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому и консолидирует несколько филиалов, включая основную производственную площадку (завод "Биохимик" в Саранске).
⭐Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2025), А "стабильный" от НРА (февраль 2026).
💼В обращении 2 выпуска облиг общим объемом 8.5 млрд ₽, обзор предыдущего 2Р2 делал здесь. Выпуск ПМЕДДМ2Р1 на 3,5 млрд ₽ погашается уже в конце марта 2026. Видимо, под его рефинанс и берётся новый займ.
📊Финансовые результаты
Заглянем в отчетность МСФО за 6 мес. 2025 года и посмотрим на основные показатели:
🔼Выручка: 13 млрд ₽ (+82% г/г). Темпы роста существенно опередили средние темпы роста фармацевтического рынка. Себестоимость продаж росла медленнее: +68%, до 5 млрд ₽. По итогам всего 2024 г. группа заработала 21,4 млрд ₽ (+35% на фоне 2023).
🔼Скорр. EBITDA: 4,37 млрд ₽ (+91% г/г). Рентабельность по EBITDA выросла до 34%, в основном за счёт роста продаж инновационных препаратов. За весь 2024 г. EBITDA составила 8,2 млрд ₽ (+31% г/г).
🔼Чистая прибыль: 1,42 млрд ₽ (в 1П2024 было всего 5 млн из-за больших разовых расходов). Фин. расходы выросли более чем в 2 раза г/г, до 2,16 млрд ₽. Прибыль по итогам 2024 была 2,82 млрд ₽ (-3,2% г/г).
💰Собств. капитал: 21 млрд ₽ (+7% за 6 мес). Активы достигли 57,4 млрд ₽ (+8,2%). На счетах 2,6 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 4,08 млрд). Настораживает рост дебиторки, которая достигла уже 18,4 млрд ₽.
🔺Кредиты и займы: 22,7 млрд ₽ (+11% за 6 мес). Чистый долг на 30.06.2025 достиг 20,1 млрд ₽ (+22%). При этом нагрузка ЧД/EBITDA остаётся в районе 2,06х (в начале 2024 была 2,54х). Отношение чистого долга к капиталу подросло с 0,83 до 0,96.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Промомед-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 4 млрд ₽
● Купон до: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА, А от НРА
❗Только для квалов
👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.
⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.
⏳Сбор заявок - 27 февраля, размещение - 4 марта 2026.
🤔Резюме: и тебя вылечат?
🧬Итак, Промомед размещает флоатер на 2 года объемом до 4 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Одна из ведущих публичных фарм-компаний РФ с неплохими рейтингами A- и А.
✅Хорошие показатели. Выручка, EBITDA и собственный капитал заметно выросли за последние 2 года. Денежный поток от операционной деятельности стал положительным.
✅Снижение нагрузки. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х в начале 2024. Весь чистый долг перекрывается капиталом, на счетах есть кэш для покрытия текущих расходов.
⛔Процентный риск. Если продолжится устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.
⛔Один крупный собственник. После целого ряда ситуаций с заведением уголовных дел (Борец, Домодедово, ТГК-14, ЮГК...), приходится отмечать наличие одного частного бенефициара-миллиардера как потенциальную угрозу для кредиторов.
⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: двухлетний прозрачный "плывунец" от известной фармацевтической компании. Финансовое здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем возникнуть не должно. Основной неприятный нюанс - неквалы будут в пролёте. Да и физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.
Флоатер от Промомеда мог бы показаться неплохой идеей, которую можно использовать в качестве биологически активной добавки для "квальского" инвест-рюкзака. Но ориентир купона КС+275 б.п. не очень впечатляет (прошлый выпуск размещался со спредом 350 б.п). Особенно на фоне смягчения ДКП.
🎯Другие свежие флоатеры: А101 1Р3 (рейтинг А+, купон КС+400 б.п), Пионер 2Р2 (А-, КС+450 б.п), Селигдар 1Р9 (А+, КС+450 б.п), ПГК 3Р3 (АА, КС+250 б.п), АБЗ-1 2Р5 (А-, КС+500 б.п), Система 2Р7 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 (А+, КС+350 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-27% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ПРОМОМЕД?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #PRMD