В 2025 году российский рубль укрепился ко всем основным мировым валютам, что стало неожиданностью для политиков и экономистов.
Что происходит с курсом национальной валюты и какие перспективы у рубля в 2026 году — давайте разбираться.
Почему рубль укрепился в 2025 году
С начала 2025 года российский рубль укрепился на 30%, торгуясь на уровне около 78 рублей за доллар и значительно опередив другие мировые валюты. Например, швейцарский франк и евро укрепились на 12%, британский фунт — на 7%, китайский юань — на 4%. Согласно историческим данным, за последние 12 месяцев укрепление рубля стало самым сильным как минимум с 1994 года.
Ключевыми факторами укрепления рубля в 2025 году стали:
- резкое падение спроса на иностранную валюту в России на фоне санкций;
- жесткая денежно-кредитная политика Банка России, которая сделала сбережения в рублях привлекательнее в сравнении с инвестициями в валюту и рискованные активы;
- рост доли рубля во внешнеторговых расчетах до рекордных 58%;
- продажа валюты со стороны экспортеров и Банка России.
Согласно данным Bloomberg, рост курса рубля в этом году выводит его в пятерку самых прибыльных мировых активов по доходности после платины, серебра, палладия и золота.
Почему укрепление рубля — тревожный знак
Главный бенефициар крепкого рубля — Банк России и российские потребители, которые получили снижение инфляции на фоне падения цен на импортные товары.
Однако крепкий рубль создает для экономики больше проблем. В бюджет на 2025 год был заложен средний курс на уровне 91,2 рублей за доллар, поэтому укрепление рубля в этом году привело к большему бюджетному дефициту, чем прогнозировалось изначально.
Также на протяжении большей части года снижалась стоимость нефти — с начала года падение достигает почти 20%. В результате доходы от нефтяного экспорта сократились и бюджет недополучил не только эти доходы, но и потеряет часть доходов в виде налога на прибыль нефтяных компаний.
Если тенденция на укрепление рубля сохранится, а ключевая ставка будет снижаться медленно, это станет проблемой для экономики. Дорогие кредиты и снижение экспортных доходов могут привести к стагфляции, с которой бороться намного сложнее, чем с инфляцией.
Переоцененный рубль подрывает конкурентоспособность российских экспортеров на мировом рынке и вынуждает увеличивать размер скидок за экспорт. В среднем за последние 20 лет рубль обесценивался темпами около 8% годовых и текущее укрепление сильно выбивается из этого тренда.
Что будет с рублем в 2026 году
Прогнозы по курсу рубля на 2026 год сходятся в ожидании его умеренного ослабления. После рекордного и неожиданного укрепления в 2025 году, большинство экспертов полагают, что на фоне падения ставок рубль перейдет к плавной девальвации. Прогнозы экономистов по курсу рубля на конец 2026 года колеблются в диапазоне 95-100 рублей за доллар.
Причины для давления на рубль аналитики видят схожие:
- во-первых, Банк России завершит массивные продажи валюты — отложенные интервенции 2024 года — сократив предложение на рынке;
- во-вторых, разрыв процентных ставок между рублевыми и валютными ставками будет сокращаться по мере снижения ключевой ставки Банком России. Это уменьшит привлекательность рублевых инвестиций и стимулирует переток капитала в валютные активы;
- в-третьих, ожидается рост импорта и сохранение темпов продаж валютной выручки экспортерами на текущем уровне.
Совокупность этих факторов и приведет к сдвигу баланса факторов в сторону более слабого рубля.
Ослабление рубля принесет пользу не только экспортерам и бюджету, но и «всей экономике», заявил в интервью РБК Александр Шохин, глава Российского союза промышленников и предпринимателей.
Что это означает для инвесторов
В 2025 году лучшую доходность показали рублевые активы. Однако в следующем году на фоне ослабления рубля список лидеров может измениться и валютные активы могут взять реванш.
Наилучший результат покажут сбалансированные портфели из акций и облигаций в рублях и валюте, а также недвижимости и драгоценных металлов.
Главное помните — идеального актива для инвестиций не существует. Долгосрочный успех всегда достигается за счет баланса между различными классами активов с опорой на состояние рынка и фундаментальные показатели.