Российские банки и брокеры начали делиться своими ожиданиями на 2026 год — по ключевой ставке, инфляции, курсу доллара и перспективных идеях в акциях и облигациях. Так, своими стратегиями на 2026 год уже поделились Альфа-Банк, ВТБ и АТОН.
Чего ждут инвестбанки от российской экономики и на какие активы делают ставку в 2026 году — давайте разбираться.
Что будет с экономикой в 2026 году
2026 год представляется переходным периодом для российской экономики с постепенным замедлением темпов инфляции и стабилизацией ключевой ставки Банка России. По прогнозам ведущих российских инвестиционных домов, экономика останется под влиянием комбинации факторов: геополитической напряженности, стабильного внутреннего спроса и перестройки логистических цепочек.
Альфа-Банк прогнозирует умеренный рост ВВП в 2026 году на уровне 1,0%. В своем прогнозе аналитики отмечают замедление экономической активности в 2025 на фоне высокой ключевой ставки с последующим восстановлением во втором полугодии 2026 года. В 2027 году экономисты банка ждут ускорения динамики до 1,9% с сохранением тенденции постепенного восстановления.
Аналитики ВТБ ждут роста российской экономики в 2026 году на уровне 1,2%. АТОН настроен оптимистичнее всех — по их оценкам в 2026 году ВВП России покажет рост на уровне 1,5% за счет снижения ключевой ставки и восстановления экономической активности.
Что будет с инфляцией и ключевой ставкой в 2026 году
Оценки инфляции на 2026 год у аналитиков разошлись. Альфа-Банк настроен оптимистичнее других — в банке ждут замедления инфляции до 4,8% по итогам 2026 года, несмотря на повышение НДС и ожидаемое ослабление рубля. АТОН прогнозирует итоговый рост цен в 2026 году на уровне 5%. Самый пессимистичный прогноз по инфляции дали в ВТБ — по их мнению в 2026 году показатель составит 5,5%.
Все аналитики сходятся во мнении, что Банк России продолжит цикл понижения ключевой ставки в 2026 году. Однако итоговые значения ставки на конец года расходятся. АТОН и Альфа-Банк ждут снижения ставки к концу 2026 года до уровня 12%, а в ВТБ — до 13%. Вслед за снижением ключевой ставки в 2026 году будут падать доходности по банковским вкладам и облигациям. По оценкам аналитиков, к концу следующего года доходности по дальним ОФЗ опустятся с текущих 14% до 11-12%.
Что будет с курсом рубля в 2026 году
Все аналитики ждут девальвации рубля в 2026 году на фоне снижения ключевой ставки, сокращения бюджетного импульса и ослабления геополитической напряженности. В ВТБ прогнозируют курс на конец года на уровне 99,8 рублей за доллар. В Альфе-Банке ждут ослабления рубля до 94,3 за доллар в среднем по году. Наиболее оптимистичный прогноз по рублю предлагает АТОН — по их оценкам среднегодовой курс национальной валюты составит около 90 рублей за доллар в 2026 году.
Российский рубль в 2025 году стал самой крепкой валют среди валют стран G20, укрепившись почти на 30% по итогам года. Однако это укрепление сопровождалось падением цен на нефть, дефицитом бюджета и повышенной инфляцией, что обычно служит причинами для девальвации валюты. В 2026 году ожидается сокращение продажи валюты со стороны Банка России, а также рост спроса на валютные активы на фоне падения рублевой доходности вслед за снижением ключевой ставки.
Что делать с деньгами в 2026 году
Все аналитики ждут уверенного роста российского фондового рынка в 2026 году на фоне снижения ключевой ставки, девальвации рубля и рекордной дешевизны российских акций. По их оценкам, акции — самый перспективный актив для инвесторов в 2026 году.
Российский рынок акций предлагает редкое сочетание для мировых рынков — самая низкая оценка по мультипликаторам при самой высокой дивидендной доходности.
При этом с 2022 года, несмотря на санкции и ограничения, бизнес многих российских компаний продолжает расти и развиваться, но это пока никак не отражается в стоимости акций. В результате мультипликатор P/E — соотношение цены к прибыли — упал до самого низкого значения за десятилетие. Возврат к среднему значению предполагает рост индекса Мосбиржи на 42%.
Мнения аналитиков по итоговому значению Индекса Мосбиржи на конец 2026 года распределены так:
- АТОН — 3500 пунктов, что на 30% выше текущих уровней;
- ВТБ — 3600 пунктов, что на 33% выше текущих уровней;
- Альфа-Банк — 3750 пунктов, что на 38% выше текущих уровней.
Среди акций аналитики рекомендуют делать выбор в пользу качественных компаний, ориентированных на внутренний спрос, в потребительском и технологическом секторе. А также на компании, ориентированные на экспорт металлов и удобрений. Аутсайдерами 2026 года могут стать компании нефтяного сектора на фоне снижения цен на нефть и санкционного давления. А также производители программного обеспечения на фоне замедления темпов импортозамещения.
Экономисты банков также рекомендуют добавлять в инвестиционные портфели дальние государственные облигации, которые будут расти в цене на фоне снижения ключевой ставки. Полная доходность дальних ОФЗ в 2026 году ожидается на уровне 25%. Для умеренно-консервативных инвесторов аналитики рекомендуют корпоративные выпуски облигаций, которые позволят зафиксировать высокую ставку в диапазоне 16-20% на срок до трех лет. Для защиты от девальвации рубля также стоит добавлять в портфель валютные облигации.
Не стоит забывать про золото и серебро, которые по оценкам аналитиков, продолжат расти в 2026 году на фоне ослабления рубля и растущего спроса на драгоценные металлы со стороны центральных банков и промышленности.
Что в итоге
В 2025 году большинство рыночных активов сильно отклонились от своих средних темпов роста за 20 лет. Так, средний уровень девальвации рубля по отношению к доллару за 20 лет — 7,3% в год, но в 2025 году рубль укрепился почти на 30%. Рынок акций в среднем растет темпами 12,8% годовых, но в 2025 показывает нулевую динамику. Депозиты, которые в среднем за 20 лет давали 8,3% годовых, в 2025 году принесли вкладчикам рекордные 21%.
Подобные отклонения от средних исторических темпов роста не сохраняются продолжительное время. Любые активы на длинном горизонте стремятся к своей средней результативности. Поэтому в 2026 году акции могут показать лучшую динамику, а рубль — ослабнуть.
При этом не нужно гоняться за самыми лучшими и самыми перспективными активами — такая стратегия чаще всего ведет к потерям. Лучшим решением для ваших личных финансов в 2026 году станет сбалансированный инвестиционный портфель из разных активов в разных валютах.