Банк России опубликовал традиционный ежемесячный отчет «Обзор рисков финансовых рынков», в котором рассказал о самых доходных активах с начала года и о происходящих событиях на финансовых рынках.
Какие активы принесли инвесторам самую высокую прибыль, что происходит с валютой и ставками по вкладам — давайте разбираться.
Худшие активы с начала года
Худшим активом за 11 месяцев 2025 года на российском финансовом рынке стал депозит в долларах США — он принес вкладчикам убыток в размере 20,9%. С начала года рубль укрепился к доллару почти на 30%, а в западных СМИ российскую валюту называли «самой крепкой в мире». На этом фоне все валютные вложения показали слабую динамику.
Также среди аутсайдеров с начала года:
- акции технологических компаний — они принесли инвесторам средний убыток в размере 15,2%. Однако, среди технологов были те, кто показал хороший рост. Например, акции Ozon выросли на 25% с начала года, а бумаги Циана прибавили 39%;
- замещающие облигации — на фоне крепкого рубля замещающие облигации также показали слабый результат и принесли инвесторам средний убыток в 14,7% с начала года;
- депозит в юанях — также показал слабый результат из-за укрепления рубля. Убыток по вкладам в юанях в среднем составил 14,1% с начала года;
- среди популярных инструментов глобального рынка худший результат показали вложения в биткойн — инвесторы в криптовалюту потеряли с начала года 25,7% за счет падения биткойна и укрепления рубля.
За последние 12 месяцев худший результат показали депозиты в долларах и евро — они принесли инвесторам средний убыток в размере 25,3 и 19,4% соответственно.
Лучшие активы с начала года
Лучшим активом с начала 2025 года на российском рынке стали корпоративные облигации с рейтингом «А» — они принесли инвесторам 34,5% прибыли. С начала года все категории рублевых облигаций росли на фоне цикла понижения ключевой ставки.
Также среди лидеров с начала года:
- корпоративные облигации с рейтингом «АА» — они принесли инвесторам 29,6%;
- корпоративные облигации с рейтингом «ВВВ» — они принесли инвесторам 24,8%;
- депозиты в рублях — они принесли вкладчикам 22,2%.
ОФЗ, которые были в числе лидеров большую часть года, уступили свои позиции из-за распродажи, вызванной замедлением темпов снижения ключевой ставки. С начала года рост в ОФЗ составил 20,7% и по результативности с начала года государственные облигации опустились ниже золота — оно принесло инвесторам 21,4%.
За последние 12 месяцев лучший результат показали корпоративные облигации с рейтингом «А» и «АА», которые принесли инвесторам 42,2 и 35,5% соответственно, а также ОФЗ — они принесли инвесторам 31,6%.
Что происходит с валютой и ставками
Сейчас рубль сильно переукреплен и оторван от фундаментальных факторов. Экспортные доходы снижаются, премия рублевых активов в сравнении с валютными падает вслед за ставкой, импорт восстанавливается. За последние 20 лет отклонение рубля от фундаментальных уровней не длилось дольше 14 месяцев. В этом году отклонение сохраняется на протяжении 11 месяцев.
В среднесрочной перспективе давление фундаментальных факторов на курс усилится, что позволит рублю двинуться к уровню 90 рублей за доллар к весне 2026 с последующим выходом ближе к 100 к концу 2026.
Ставки по вкладам в банках падают с декабря прошлого года и по мере снижения ключевой ставки падение будет усиливаться. По состоянию на 8 декабря средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банках России составила 15,62%. При этом ставки по годовым депозитам опустились ниже 12%.
Что делать инвесторам
Подобные отчеты отражают состояние рынка и показатели разных активов на текущий момент и не должны восприниматься в качестве руководства к действию. Покупка активов на основе их прошлых результатов чаще всего ведет к убыткам в будущем. Важно помнить о волатильности финансовых инструментов и важности распределения портфеля по разным классам активов и валютам.
Я продолжаю удерживать значительную долю рублевых облигаций в портфеле, но постепенно увеличиваю долю в валютных облигациях и акциях. В 2026 году на фоне снижения ключевой ставки ожидается постепенная девальвация рубля и рост акций, поэтому основной фокус в следующем году я держу именно на этих активах.
Главное помните — идеального актива для инвестиций не существует. Долгосрочный успех всегда достигается за счет баланса между различными классами активов с опорой на состояние рынка и фундаментальные показатели.