28 октября на Московской бирже стартует размещение нового выпуска облигаций ВИС Финанс с купоном 21–21,25% годовых. Компания строит мосты, дороги и больницы по контрактам до 2047 года, но предлагает доходность выше рынка. Разбираемся, стоит ли доходность в 21% тех рисков, которые прячутся за инфраструктурными контрактами на 805 миллиардов рублей!
💡 Я уже 5 лет я пишу в Telegram то, что не успевает дойти до новостей: инсайды, цифры, разборы, мысли на ходу. Один день — инфа про майнинг Бутана. Другой — как выбрать трейдинг-бота или почему кофе — новый биткоин. Без воды и по делу!
Параметры выпуска
- Купон: 21–21,25% годовых, переменный
- Срок: 3 года (1080 дней)
- Выплаты: ежемесячно — 12 раз в год
- Минимальный лот: 10 000 ₽
- Оферта: нет
- Амортизация: частями с 18-го купона, основная часть (64%) — в конце срока*
- Обеспечение: поручительство от Группы «ВИС» (АО)
- Рейтинг поручителя: ruA+ (Эксперт РА), ruAA- (НКР) — оба со «Стабильным» прогнозом
- Обычная комиссия брокера: 0,15% у Т-Банка (важно: для тех у кого нет счета для инвестиций от Т-Банка, то по условиям программы предусмотрен бонус до 5000 ₽, что формально перекрывает расходы на брокерскую комиссию. Пользуйтесь!)
Главная особенность это переменный купон и отсутствие оферты. Это значит, что ставка может измениться, а выйти досрочно по номиналу не получится.
*Амортизация и ее график
Амортизация это когда эмитент возвращает вам номинал облигации не в конце срока, а частями, вместе с купонными выплатами. График амортизации ВИС Финанс:
- 18-й купон (через 18 месяцев): возврат 6% = 60 руб.
- 21-й купон (через 21 месяц): возврат 6% = 60 руб.
- 24-й купон (через 2 года): возврат 6% = 60 руб.
- 27-й купон: возврат 6% = 60 руб.
- 30-й купон (через 2,5 года): возврат 6% = 60 руб.
- 33-й купон: возврат 6% = 60 руб.
- 36-й купон (погашение): возврат 64% = 640 руб.
Важный нюанс: После каждой амортизации уменьшается остаток номинала, от которого рассчитывается купон. Поэтому купонные выплаты постепенно снижаются.
Чем занимается Группа ВИС
Тут есть пара нюансов. «ВИС ФИНАНС» это ООО, созданное для эмиссии биржевых облигаций российского инфраструктурного холдинга «Группа «ВИС». А «Группа «ВИС» является одним из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП), занимаясь строительством транспортной и социальной инфраструктуры. То есть «ВИС ФИНАНС» выполняет функцию SPV-компании (special purpose vehicle) и является финансовой структурой, чья основная цель это привлечение средств через выпуск облигаций для финансирования проектов материнской группы.
Компания не только строит инфраструктуру, но и вкладывается в проекты от проектирования до эксплуатации: мосты через Обь и Лену, Мытищинская скоростная хорда, трасса «Обход Хабаровска», больницы, детсады, энергоблоки. Ключевая фишка бизнеса это 96% портфеля составляют проекты ГЧП. Это долгосрочные контракты с государством, которые обеспечивают предсказуемые денежные потоки на годы вперед. Портфель контрактов сформирован до 2047 года и оценивается в 805 млрд рублей. Сейчас в работе 29 крупных проектов. Холдинг входит в список системообразующих предприятий России, что дает дополнительную стабильность в кризисные времена.
🔥 Загляните в новый премиум-раздел «Инсайдеры и сделки».
💰 Финансы
2024 год (рекордный)
- Выручка: 49,8 млрд рублей (+16,2% к 2023-му)
- Чистая прибыль: 3,4 млрд рублей (+28,8%)
- EBITDA: 13,3 млрд рублей (+64%), маржинальность ~27%
Рост связан с активной стадией нескольких крупных проектов. В декабре 2024-го ввели Мытищинскую хорду, две поликлиники в Новосибирске и реабилитационный центр в Салехарде.
Первое полугодие 2025 года
- Выручка: 26,9 млрд рублей (+39%)
- Чистая прибыль: 2,6 млрд рублей (+7%)
- Операционная прибыль: 6,3 млрд рублей (+60%)
Но есть важный момент: рост операционной прибыли съедают высокие финансовые расходы. В первом полугодии 2024-го затраты по займам превысили 5,6 млрд рублей из-за роста ключевой ставки ЦБ. Это прямой эффект жесткой денежно-кредитной политики.
Долговая нагрузка
- С учетом проектного долга: Net Debt/EBITDA ~6х
- Без учета проектного долга: 0,02х (2024 год) и 0,1х (1П 2025)
Почему такая разница? Проектный долг по концессиям имеет особый статус — если контракт расторгнут досрочно, государство обязано возместить весь долг и вклад частного партнера. Поэтому рейтинговые агентства часто исключают его из расчетов. На счетах холдинга — 12,1 млрд рублей кэша, что говорит о приличной ликвидности.
Почему выпуск интересен
1. Доходность выше рынка: 21% годовых это на 4-5 п.п. выше бумаг с рейтингом АА и доходностью 16-17%. Премия за кредитный риск ощутимая.
2. Ежемесячные купоны: 12 выплат в год и это удобно для тех, кто формирует регулярный денежный поток или реинвестирует доход.
3. Долгосрочные контракты: портфель до 2047 года снижает риск внезапного падения выручки. Это не классический стройбизнес, где каждый проект это новая авантюра.
⚠️ Риски: что может пойти не так
1. Жесткая политика ЦБ: эмитент сам называет это главным риском. Высокая ключевая ставка (сейчас 17%) увеличивает финансовые издержки. Правда, ЦБ уже снижает ставку с 21% до текущих 17%, и прогноз 12-13% к концу 2026 года. Это должно облегчить жизнь компании.
Регулятор исходит из того, что инфляция будет постепенно замедляться под влиянием жесткой денежно-кредитной политики, а экономика адаптируется к новым условиям. В базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2026 году составит 12,0–13,0% годовых. Это означает снижение примерно на 5–6 процентных пунктов по сравнению с прогнозируемым уровнем конца 2025 года.
2. Репутационные проблемы: в прошлом были иски, обвинения в преднамеренном банкротстве дочерних структур, аресты счетов. Бизнес работает, но эпизоды настораживают.
3. Зависимость от госфинансирования: 96% портфеля это ГЧП. Любые задержки бюджетных платежей или изменение приоритетов государства могут ударить по денежным потокам.
4. Отсутствие оферты: досрочно выйти по номиналу не получится. Если ситуация ухудшится, придется продавать на вторичке с дисконтом.
Итог простыми словами
Облигации ВИС Финанс это очевидно не замена ОФЗ, а инструмент для тех, кто готов взять кредитный риск ради доходности выше рынка. Компания работает в уникальной нише ГЧП с долгосрочными контрактами и показывает рост, но высокие финансовые расходы и репутационные эпизоды создают неопределенность.
- Кому подходит: инвесторам с умеренной толерантностью к риску, которые формируют диверсифицированный портфель облигаций и могут выделить 5-10% на бумаги второго эшелона. Ежемесячные купоны — плюс для тех, кто ценит регулярный денежный поток.
- Кому не подходит: консервативным инвесторам, для которых приоритет это максимальная надежность. Также не стоит брать, если важна ликвидность и возможность досрочного выхода по номиналу — здесь нет оферты.
Если берете — ограничьте долю в портфеле, следите за отчетностью холдинга и оперативно реагируйте на тревожные сигналы. Высокий процент это всегда плата за риск.
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
💬 Кстати
Если вам интересно, как действуют сами инсайдеры (руководители и акционеры крупнейших компаний), загляните в новый премиум-раздел «Инсайдеры и сделки».
Там я разбираю реальные покупки и продажи из свежих деклараций SEC — без догадок и слухов. Что внутри:
- Узнавай первым, когда CEO и миллиардеры покупают свои же акции.
- Разбор мотивов: кто покупает, на какую сумму и что это может значить.
- Формат для продвинутых инвесторов: только факты и аналитика.
- Сжатая подача: 5 минут чтения = новая идея для наблюдения.
Первая статья об инсайдерах американской энергетической компании, строящей крупнейший в США терминал по сжижению природного газа. Топ-менеджеры вложили в собственные акции свыше $6 млн в конце сентября 2025 года. А вторая про один из крупнейших финансовых конгломератов Уолл-стрит, где владельцы в начале октября потратили $165 млн, чтобы увеличить долю в своей публичной компании.
