Агро-сектор этой осенью продолжает плыть против течения и вместо фиксов предлагает флоатеры. Вслед за Росагролизингом и Агроэко, удмуртские молочники тоже решили занять денег с рынка.
Знакомое многим по ярким этикеткам, ООО "Село Зеленое" размещает свой дебютный выпуск облигаций с привязкой к ключевой ставке. Доступ получат, правда, "не только лишь все".
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🥛А теперь - погнали смотреть на дебютный выпуск Села Зеленого!
🐄Эмитент: ООО «Село Зелёное Холдинг»
🥛Группа "Комос" — один из крупнейших агрохолдингов России. Головная компания ООО «Село Зелёное Холдинг» зарегистрирована в Ижевске.
В составе группы 22 производственные площадки, в основном в Удмуртии: молочные и птицеводческие фермы, свинокомплексы, предприятия по переработке молока и мяса, комбикормовый завод.
🧀Группа работает на федеральном уровне, активно сотрудничает с крупными сетями розничных магазинов. Продукция поставляется в 72 региона РФ и 8 зарубежных стран.
🛒На полках "Магнита", "Пятёрочки", "Ленты" и других ритейлеров всегда полно продукции под брендом "Село Зелёное". Что греха таить - даже в моем собственном холодильнике иногда есть молоко и сыр этой марки.
Владельцы группы: ООО "Аграрий Прикамья" (бенефециар - Андрей Осколков) и ООО "Приволжский продовольственный концерн" (бенефециар - Андрей Шутов), по 50% каждый.
⭐Кредитный рейтинг: А "стабильный" от НКР (сентябрь 2025) и НРА (сентябрь 2025).
📊Финансовые показатели
Отчётность консолидирует 12 компаний. Поэтому нет смысла смотреть отчет РСБУ, как почему-то сделали многие коллеги - он нерелевантен. Смотрим только что опубликованный (и пока единственный) отчет МСФО за 2024 год:
✅Выручка: 93,7 млрд ₽ (+16,2% г/г). Себестоимость продаж росла чуть быстрее и достигла 75 млрд ₽ (+17% г/г).
👉Скорр. EBITDA: 11,8 млрд ₽ (+0,8% г/г). Рентабельность по EBITDA сократилась на 5 п.п. и составила довольно скромные 12,5%.
🔻Чистая прибыль: 4,13 млрд ₽ (-47% г/г). Доход сократился из-за резкого роста цен на зерновые, импортные ветпрепараты, витамины и аминокислоты с одновременной стагнацией цен на готовую продукцию.
💰Собств. капитал: 12,2 млрд ₽ (+2% за год). Активы подросли на 13,6% до 68 млрд ₽. На счетах 3,69 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 3,4 млрд).
🔺Кредиты и займы: 41,3 млрд ₽ (+9% за год). Чистый фин. долг на 31.12.2024 составлял 37,6 млрд ₽ (+9,1% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA увеличилась с 2,95х до 3,19х. Долгосрочный долг занимает 69% от суммы.
⚙️Параметры выпуска
● Название: СелоЗел-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон до: КС+300 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 1,5 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A от НРА и НКР
❗Только для квалов
👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк.
⏳Сбор заявок - 16 октября, размещение - 21 октября 2025.
🤔Резюме: сойдет для сельской местности
🐄Итак, Село Зеленое размещает флоатер объемом 3 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.
✅Сильный бизнес-профиль. Крупный агро-холдинг с устойчивыми рыночными позициями и специализацией на торговле товарами первой необходимости (молоко, яйца, мясо птицы). Имеет неплохой кредитный рейтинг А.
✅Очень высокая ликвидность благодаря значительным остаткам неиспользованных кредитных линий банков. Показатель абсолютной ликвидности согласно отчету НКР составил 169% на 31.12.2024 г., текущей ликвидности — 268%. Также компания активно пользуется госсубсидиями.
⛔Растущий долг. Чистый финансовый долг более чем в 3 раза превышает собственный капитал. Нагрузка по коэф-ту ЧД/EBITDA перевалила за 3х, а ЧД/OIBDA - за 3,5х. Покрытие OIBDA процентных расходов на 31.12.2024 г. составляло 2,2х.
⛔Отраслевой риск. Нельзя сбрасывать со счетов биологические риски и риски неурожая. Также в секторе присутствуют крупные конкуренты, которые потенциально могут отжимать долю у группы "Комос".
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: дебютный "плывунец" с относительно неплохой заявленной доходностью от мощного агро-эмитента. Заметна явная господдержка: за 2024 г. группа Комос получила 5,9 млрд ₽ бюджетных субсидий. Правда, большинство рядовых инвесторов остаются в пролете.
Выпуск, кстати, очень похож на недавний дебютный флоатер Агроэко, который я брал на первичке. Тоже агро-эмитент, тоже с рейтингом А, тоже флоатер, такой же ориентир купона, тоже для квалов. Главное отличие - в 2 раза короче срок обращения. И у "Села" несколько напрягает довольно существенный долг.
🎯Другие свежие флоатеры: ИЭК 1Р4 (рейтинг А-, купон КС+275 б.п), Система 2Р5 (АА-, КС+350 б.п), Агроэко 1Р1 (А, КС+250 б.п), ГТЛК 2Р10 (АА-, КС+250 б.п), КАМАЗ П17 (АА-, КС+215 б.п), МСП Банк 3Р2 (А-, КС+325 б.п), Легенда 2Р5 (BBB+, КС+400 б.п), Роделен 2Р4 (BBB+, КС+500 б.п), Гидромаш 1Р5 (А+, КС+325 б.п), Селигдар 1Р5 (А+, КС+450 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про дебютный выпуск Село Зелёное?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры
