Компания Каршеринг Руссия раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2025 г.
В отчетном периоде автопарк компании увеличился на 3,8%, достигнув 30,7 тыс. автомобилей. Общая выручка тем временем показала рост на 15,9% и составила 14,7 млрд руб. При этом доходы основного сегмента – каршеринга – уменьшились на 3,3% до 10,0 млрд руб. ввиду сокращения общего количества проданных минут на 6,2% до 851 млн и снижения средней выручки на активного пользователя. В качестве причин подобной динамики компания выделяет погодные условия, а также сбои в работе интернета. При этом компания продолжила развивать направление реализации автомобилей, выручка которого увеличилась на 71,7% до 539 млн руб., на фоне роста количества проданных машин на 439 ед. до 829 шт. Себестоимость продаж увеличилась на 33,9% и составила 12,0 млрд руб., главным образом, на фоне роста затрат на персонал, расходов, связанных с продажей авто и амортизационных отчислений. В результате операционная прибыль снизилась на 77,3% и составила 441 млн руб.
В блоке коммерческих и управленческих расходов был зафиксирован рост на 27,6% до 2,2 млрд руб. Главным драйвером выступили отчисления на вознаграждения работникам и социальные взносы, которые возросли на 48,8% и составили 1,2 млрд руб.
Финансовые расходы, в свою очередь, выросли на 53,8% до 3,1 млрд руб. вследствие увеличения долговых обязательств компании на 2,9 млрд руб. до 30,8 млрд, а также роста процентных ставок.
В результате компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,9 млрд руб. против прибыли 0,5 млрд руб. годом ранее.Чистый долг/EBITDA на конец периода составил 6.4х против 3.7х на годом ранее. Напомним, что согласно дивидендной политике компания направляет не менее 50% чистой прибыли при уровне Чистый долг/EBITDA ниже 3.0х.
Компания ожидает снижения издержек за счет оптимизации ремонтных работ и повышения их эффективности на фоне окончания цикла инвестиций в операционную инфраструктуру; на данный момент более 80% парка уже обслуживается на собственных СТО. Стоит также упомянуть, что компания подтвердила планы по реализации 4-5 тыс. машин по итогам 2025 г. По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили наши ожидания по росту выручки компании на фоне снижения операционных метрик за отчетный период. Мы также повысили долю себестоимости, коммерческих и управленческих расходов в выручке в 2025 г. ввиду их резкого роста по результатам полугодия. Также отметим, что средние ставки по долговым обязательствам компании были пересмотрены в сторону повышения. В результате потенциальная доходность акций значительно сократилась.
В настоящий момент акции Каршеринг Руссия торгуются исходя из P/BV 2025 около 8,0 и не входят в число наших приоритетов.
______________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.
