Фондовые индексы США достигли рекордных показателей, несмотря на глобальную торговую войну и сохраняющиеся финансовые опасения, а рыночная стоимость индекса S&P 500 с начала апреля увеличилась на 15 трлн долларов. Но что если картина экономического роста резко ухудшится?
Фондовые индексы США в этом году не поддались скептикам, достигнув рекордных значений, несмотря на глобальную торговую войну, сохраняющиеся финансовые опасения и мрачную репутацию сентября. Но для инвесторов, обеспокоенных продолжительностью роста, экономика, возможно, посылает предупреждение о том, что импульс вот-вот угаснет.
С начала апреля рыночная стоимость индекса S&P 50 увеличилась на 15 триллионов долларов В 2025 году рекордный максимум был переписан 27 раз. Согласно данным, собранным Bloomberg, рост S&P 500 на 34% за последние пять месяцев, вызванный ралли акций крупных технологических компаний, является рекордным, таких случаев с 1950 года было всего 4.
Поскольку Федеральная резервная система вернулась к снижению процентных ставок, аппетит к риску остается на высоком уровне. Однако некоторые инвесторы обеспокоены тем, что восстановление уже привело к целому ряду позитивных изменений, от смягчения денежно-кредитной политики до устойчивости экономики перед лицом тарифов. Это может привести к падению цен на акции, если картина роста ухудшится.
«Мы больше не боремся с ФРС», что «хорошо для акций», — сказал Майкл Сансотерра, директор по инвестициям и старший портфельный менеджер Silvant Capital Management. «Риск заключается в том, что, если экономика значительно пошатнется, трейдеры могут запаниковать и в первую очередь сбросить более дорогие акции крупных технологических компаний».
Индекс S&P 500 вырос на 34% после апрельской посадки
Источник: Bloomberg
Экономика посредственного роста
В то время как инвесторы приветствовали снижение процентных ставок на прошлой неделе, еще неизвестно, смягчила ли ФРС денежно-кредитную политику вовремя, чтобы защитить экономику от любых потенциальных негативных последствий глобальной торговой войны. FedEx Corp., одна из последних компаний, заявивших о влиянии тарифов, заявила в четверг, что ожидает потери в размере 1 миллиарда долларов из-за нестабильности торговли и потери важного исключения в виде тарифов для товаров с низкой стоимостью.
Между тем экономисты ожидают, что данные по реальному валовому внутреннему продукту США, которые учитывают скорректированную на инфляцию стоимость товаров и услуг, покажут, что экономический рост замедлился до 1,5% в годовом исчислении в третьем квартале по сравнению с 3,3% во втором квартале.
По мнению аналитиков Bloomberg Intelligence, ключевым фактором является то, сможет ли экономика избежать режима среднего роста, который совпал со сравнительно слабым ростом акций. Модель BI показывает, что периоды, когда усиливаются опасения по поводу экономического роста — например, в мае прошлого года, — как правило, являются идеальными для покупки акций, в то время как рынок также демонстрирует хорошие результаты, когда экономика сильна.
Однако сейчас, согласно модели BI, экономика находится в редкой промежуточной зоне, которая в значительной степени зависит от продолжения экономической экспансии, начатой в 2021 году (после пандемии), но в то же время близка к рецессионному коллапсу.
С 1969 года индекс S&P 500 демонстрировал среднюю доходность всего в 4% в течение шести месяцев после того, как индикатор BI показал значение 0,5, как это было в августе. По словам стратегов BI Майкла Каспера и Джиллиан Вольфф, это сопоставимо с ростом в среднем на 13% за тот же период после того, как модель вступила в зону рецессии, и почти на 6%, когда это свидетельствует о здоровой экономике.
«Планка высока, и ФРС необходимо ускорить экономический рост за счет снижения ставок, иначе стремительный рост фондовых рынков в этом году, вероятно, скоро прекратится», — сказала Вольф.
Она также отметила, что форвардное соотношение цены и прибыли для индекса S&P 500, которое составляет около 23х, примерно на два стандартных отклонения превышает его 15-летнюю историческую норму. Это говорит о том, что при текущих оценках акций будет сложно добиться большей премии, сказала Вольфф.
Темпы роста доходности S&P 500 снижаются, когда экономика замедляется
Модель BI в настоящее время колеблется около 0,5, при этом прогнозируемая доходность за 6 месяцев обычно является наихудшей в фазе «слабой экономики»
Оранжевый цвет — средняя доходность за 3 месяца. Серый цвет — средняя доходность за 6 месяцев, синий — средняя доходность за 12 месяцев
Значения модели BI: здоровая экономика (0,9–1), слабеющая экономика (0,5–0,9), слабая экономика (0,2–0,5), рецессия (0–0,2)
Источник: Bloomberg Intelligence. Примечание: Модель ранжирована от 0 до 1, где 1 указывает на здоровую экономику, а 0 — на рецессию.
Конечно, на фондовом рынке нет недостатка в «быках», и лишь немногие инвесторы настроены откровенно «медвежьим» образом. Компания Sansoterra, которая курирует фонд роста, ориентированный на Virtus Silvant, покупает ряд технологических компаний, от Broadcom Inc. до Palantir Technologies Inc., делая ставку на то, что акции продолжат расти.
«Весной акции уже сильно пострадали от экономического спада, поэтому экономике потребуется значительное замедление, чтобы по-настоящему подорвать акции и заставить инвесторов снизить свои ожидания по доходам», — сказал Эли Хортон, старший портфельный менеджер TCW Group, который также отдает предпочтение акциям, связанным с технологиями и ростом.
История показывает, что ралли, подобное тому, которое рынок показывал в этом году, трудно остановить: с 1950 года индекс S&P 500 вырос в среднем примерно на 5,5% за последние 4 месяца года, когда случалось так, что к концу августа он по меньшей мере 20 раз переписывал рекордный максимум, как и в этом году, отметил Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research. По словам Стоволла, этот рост может сопровождаться несколькими трудностями. Он считает, что вероятность того, что индекс S&P 500 упадет на 5%, возрастает, поскольку календарь приближается к октябрю, который, как правило, является самым волатильным месяцем для акций, хотя сентябрь и является самым слабым.
«Хотя, возможно, надвигается очередное падение цен на акции, трейдеры еще не израсходовали все рыночное топливо», — сказал он.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Bloomberg.
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Почему американские акции растут, а доллар падает
Deutsche Bank: инвесторы избавляются от доллара рекордными темпами
