По данным ЦБ РФ, во II квартале 2025 года нетто-взносы физлиц на брокерские счета достигли 574 млрд рублей — почти вдвое больше, чем годом ранее. Объем активов розничных инвесторов вырос до 11 трлн рублей. Доля облигаций в портфелях достигла 35%, максимума с 2020 года, а активность на фондовом и валютном рынках снизилась. Подробный обзор публикации ЦБ — в материале портала TatCenter.ru
Рост числа розничных инвесторов и объема активов во II квартале 2025 года
Во втором квартале 2025 года российский брокерский рынок продемонстрировал устойчивый рост активов розничных инвесторов, при этом структура портфелей продолжила трансформироваться в пользу облигаций. По данным Банка России, совокупный объем активов физических лиц на брокерском обслуживании достиг 11 трлн рублей, что на 3% больше, чем в предыдущем квартале, и на 17% — по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Одним из ключевых драйверов роста стал рекордный приток денежных средств: нетто-взносы физических лиц составили 574 млрд рублей, что почти вдвое превышает показатель II квартала 2024 года. Этот приток был обеспечен в основном за счет неквалифицированных инвесторов, доля которых в общем объеме пополнений увеличилась.
Количество розничных инвесторов с активами на брокерских счетах достигло 5,1 млн человек — рост на 3% по сравнению с I кварталом и на 8% в годовом выражении. Средний размер брокерского счета (без учета небольших, то есть с балансом от 0 до 10 тыс. рублей) составил 2,2 млн рублей, что на 0,4% выше, чем в предыдущем квартале, и на 9% — год к году.
Доля облигаций в портфелях розничных инвесторов достигла 35%
Одновременно с ростом притока наблюдается изменение инвестиционного поведения: инвесторы все больше предпочитают облигации акциям. Доля облигаций резидентов в портфелях розничных инвесторов выросла до 35% — это максимальный уровень с конца 2020 года. В то же время доля акций снизилась до 28%, что является минимумом с конца 2022 года.
Такой сдвиг, как поясняют в ЦБ, связан с ожиданиями смягчения денежно-кредитной политики и снижения ключевой ставки. Инвесторы стремятся зафиксировать высокую доходность по долгосрочным облигациям федерального займа (ОФЗ) и корпоративным облигациям с фиксированным купоном, пока она остается привлекательной.
На фоне укрепления рубля — курс доллара США снизился на 6% за квартал — рос интерес и к квазивалютным облигациям, номинированным в долларах, евро и юанях, но с расчетами в рублях. Спрос на них был особенно высок среди инвесторов, стремящихся диверсифицировать валютные риски без прямого владения иностранной валютой.
По данным ЦБ, как минимум 22% портфелей розничных инвесторов номинированы в иностранной валюте, в основном в долларах США.
Снижение активности на фондовом и валютном рынках
При этом активность на биржевых рынках, как фондовых, так и валютных, снизилась. Количество физических лиц, совершивших сделки на биржах (Московская Биржа и «СПБ Биржа»), составило в среднем 3,6 млн человек в месяц, что на 6% меньше, чем в предыдущем квартале. На валютном рынке спотовых сделок (спот) активность упала еще сильнее — на 22%, до 80 тыс. участников в месяц.
Геополитический фон и снижение волатильности курса рубля привели к охлаждению активности после всплеска в предыдущем квартале.
Затишье на фондовом рынке связано с тем, что инвесторы все еще боятся геополитической неопределенности, а надежды на рост рынка все еще не оправдываются, считает Сергей Выжлаков, начальник управления интернет-трейдинга Инвестиционного банка «Синара».
По словам эксперта, сужение набора интересных инвесторам валют — фактически только до китайского юаня — также снижает активность на валютном рынке.
«При этом рубль все еще очень крепкий, ни китайский юань, ни другие валюты не растут по отношению к нему — и это тоже фактор, на который смотрят инвесторы и ждут каких-то изменений».
Рост числа неквалифицированных инвесторов: причины и последствия
Рост числа клиентов идет за счет неквалифицированных инвесторов. После повышения имущественного критерия с 6 млн до 12 млн рублей (с 10 февраля 2025 года) темпы роста физических лиц — квалифицированных инвесторов замедлились практически до нуля. По итогам II квартала количество квалифицированных инвесторов выросло до 918 тыс. человек (+0,5% кв/кв, +16% г/г), а их доля в общем объеме активов физлиц снизилась с 79% до 78% за квартал.
При этом доля квалифицированных инвесторов в пополнениях снизилась с 81% до 67%, а объем нетто-взносов от неквалифицированных инвесторов вырос.
Приток неквалифицированных инвесторов не несет системных рисков для рынка, особенно в условиях повышения имущественного ценза, подчеркивает Выжлаков:
«Мы не считаем, что приток неквалифицированных инвесторов несет риски для рынка, особенно в условиях того, что ценз для квалификации был повышен, и те, кто ранее мог считаться квалифицированными, теперь стали неквалифицированными».
Брокеры, активно привлекающие новичков, предоставляют большое количество сервисов для их обучения и более безопасного вхождения в рынок, добавляет эксперт.
Ожидания снижения ключевой ставки и возможный переток в акции
Ожидания смягчения денежно-кредитной политики и снижение ставок по депозитам определяли поведение клиентов брокеров во II квартале 2025 года.
Выжлаков отмечает, переток из облигаций в акции будет разумным для инвесторов в условиях снижения ставок и даст хороший импульс фондовому рынку.
Приток будет устойчивым, если смягчение денежно-кредитной политики продолжится и не будет негативных геополитических факторов. Сейчас рано говорить о том, что на рынок снова пошли инвесторы, отмечает эксперт.
Криптоинструменты для квалифицированных инвесторов: спрос пока сдержанный
С конца I квартала 2025 года квалифицированные инвесторы получили доступ к производным финансовым инструментам (ПФИ) с привязкой к криптовалютам — фьючерсам, опционам и форвардам. Однако спрос оказался сдержанным: объем вложений в паи нерезидентов, связанные с криптовалютами, составил всего 1,2 млрд рублей, а гарантийное обеспечение по крипто-ПФИ — еще 0,7 млрд рублей.
Дальнейшее развитие инструментов на криптовалюты позволит привлечь большее количество инвесторов, считает Выжлаков.
Рост доли паев в структуре активов розничных инвесторов
Доля паев в структуре активов розничных инвесторов выросла до 16%. Из них 9% приходится на биржевые фонды денежного рынка. Рост вложений наблюдается в закрытые фонды недвижимости и биржевые фонды валютных облигаций.
По данным ЦБ, индекс полной доходности акций МосБиржи за квартал снизился на 3%, что повлияло на переоценку акционерных активов. В то же время индексы гособлигаций и корпоративных облигаций выросли на 8% каждый, что поддержало рост стоимости облигационных портфелей.
Рост числа институциональных клиентов и их активов
Не стоит забывать и об институциональных клиентах. Их число достигло 50 тысяч, что на 7% больше, чем в предыдущем квартале, и на 35% — в годовом выражении. Объем их портфелей — 15,1 трлн рублей (+4% к/к, +19% г/г).
Рост обусловлен активностью нефинансовых организаций, которые все чаще используют брокерские инструменты для управления денежными остатками. Операции РЕПО, в частности, становятся альтернативой банковским депозитам благодаря более высокой доходности и гибкости.
Для заемщиков операции РЕПО также привлекательны: ставки по ним ниже, чем по банковским кредитам. Это позволяет компаниям эффективнее управлять ликвидностью и снижать финансовые издержки.
По данным ЦБ, чистый приток средств юридических лиц на брокерские счета за последние четыре квартала был небольшим, но в отдельные периоды отклонения достигали 1 трлн рублей, в основном за счет нефинансовых компаний.
Сегментация розничных инвесторов по объему активов
Основной прирост клиентов с активами пришелся на сегмент средних обеспеченных инвесторов с размером счета от 6 млн до 100 млн рублей (+6% кв/кв). В массовом сегменте (от 100 тыс. до 1 млн руб.) рост составил лишь 2% кв/кв.
В сегменте состоятельных инвесторов (от 100 млн руб.) возобновился рост после снижения в предыдущем квартале: число клиентов выросло с 11,4 тыс. до 11,8 тыс. человек, а объем их портфелей — с 5,1 трлн до 5,3 трлн рублей.
Выводы: тенденции российского брокерского рынка во II квартале 2025 года
II квартал 2025 года стал периодом консолидации для российского брокерского рынка. Рост активов обеспечен за счет:
- рекордного притока средств (574 млрд руб.),
- переоценки облигаций (+8% за квартал),
- смещения предпочтений в пользу облигаций и фондов денежного рынка.
Активность на фондовом и валютном рынках снизилась, что, по словам эксперта, связано с геополитической неопределенностью и отсутствием привлекательных валютных пар.
Приток идет за счет неквалифицированных инвесторов, но, как отметил Сергей Выжлаков, это не несет рисков для рынка, особенно учитывая повышение имущественного ценза.
Перспективы дальнейшего роста зависят от:
- продолжения смягчения ДКП,
- снижения ключевой ставки,
- развития новых инструментов, включая крипто-ПФИ.
Переток из облигаций в акции будет разумным шагом в условиях снижения ставок и может дать импульс фондовому рынку, считает эксперт.
Пока рынок остается в режиме ожидания. Но, как показывают данные ЦБ и позиция эксперта, это — не застой, а подготовка к следующему этапу.
