Так бывает - сначала тебе предлагают попробовать разместиться на бирже старшие друзья. Говорят: "Да попробуй, ничего не будет, это весело". Потом ты осторожно пробуешь ещё, и через некоторое время ещё. А потом тебе уже не хватает надолго новой дозы биржевых денег, и размещаться приходится всё чаще и чаще!💉
Эмитент "Воксис" (Voxys) спустя всего 1 месяц снова появляется на горизонте. Казалось, совсем недавно я разбирал его дебютное размещение, и вот компания собирает заявки уже на 4-й выпуск биржевых облигаций. Давайте глянем на свежий фикс от колл-центров.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
☎️А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Воксис!
📲Эмитент: ООО «Воксис»
☎️Воксис - 100% дочерняя компания МКАО «Воксис» (бренд VOXYS). Специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.
Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 г. запущен бизнес по сбору просроченной задолженности.
Короче, по сути это те самые колл-центры, куда мы звоним для получения различной информации и которые обзванивают нас по рекламе и другим делам, в т.ч. коллекторским. "Алё, это служба безопасности Сбербанка вас беспокоит!"🤖
🌐VOXYS является самым крупным игроком российского рынка АКЦ, занимая порядка 20%. Среди крупных клиентов - ВТБ, Альфа-Банк, Ростелеком, ПИК, МТС.
Владельцы: 2 физлица (Зайцев П.А. и Мосунов А.А. по 50% каждый).
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "развивающийся" от Эксперт РА (август 2024).
💼В обращении 3 выпуска общим объемом 800 млн ₽, делал на них обзоры перед размещениями здесь, здесь и здесь. Причем объем каждого следующего выпуска всё больше, а купон - всё ниже (27%, 26.5% и 22%).
📊Финансовые результаты ВОКСИС
Большой плюс - компания услышала мою просьбу и начала публиковать отчетность по МСФО. Смотрим первый в истории VOXYS консолидированный отчет за 2024 год:
✅Выручка: 5,03 млрд ₽ (+12,8% г/г). Себестоимость росла медленнее - на 5,6% до 3,61 млрд ₽. Это позволило увеличить операционную прибыль на 146% до 730 млн ₽. Также позитивное влияние оказала новая коллекторская ниша бизнеса (4,2% в общей выручке).
✅Чистая прибыль: 495 млн ₽ (рост в 40 раз г/г!). EBITDA с учетом корректировок составила 1,09 млрд ₽ (+31% г/г). Правда, сильно выросли и процентные расходы — до 269 млн ₽ (+85,5% к 2023 г).
💰Собств. капитал: 969 млн ₽ (-11,6% за год). Снижение из-за выплаты дивидендов на сумму 550 млн ₽. Размер активов увеличился на 36% до 4,59 млрд ₽. На балансе 250 млн ₽ кэша (годом ранее было всего 38,9 млн).
🔺Кредиты и займы: 2,48 млрд ₽ (+125% за год). Из них долгосрочные - 1,65 млрд ₽ (рост в 4 раза), краткосрочные - 830 млн ₽ (+20%). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA на конец 2024 г. составила 2,04х (было 1,9х).
👉Также обращает на себя внимание новая графа "Приобретенные права требования" в сумме 744 млн ₽. Это как раз коллекторское ответвление бизнеса.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Воксис-001Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 1 год и 3 мес.
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Альфа-Банк.
⏳Сбор заявок - 29 июля, размещение - 1 августа 2025.
🤔Резюме: алё, а вы потянете?
📲Итак, Воксис размещает фикс объемом 200 млн ₽ на 1,25 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Динамичный рост бизнеса. Выручка, операционная и чистая прибыль уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, занимает порядка 20% рынка аутсорсинговых колл-центров.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона 22% - вполне достойный для рейтинга BBB+ по нынешним временам.
⛔Рост долга. На активную экспансию нужны деньги, поэтому компания активно занимает у банков, а теперь и на рынке. Пока что выручка успевала за долгом, так что долговая нагрузка на конец 2024 была приемлемая, хотя уже перевалила за 2х.
⛔Вывод средств. В 2024 г. компания выплатила бенефициарам 550 млн ₽ дивидендами, а в 2025-м уже запланирована выплата 620 млн ₽. Тенденция одновременного наращивания долга и выплаты настолько ЩЕДРЫХ дивов настораживает. Тем более, что одновременно эмитент выдал владельцам займы под ставку ниже рыночной более чем на 500 млн ₽.
💼Вывод: всё не так радужно, как выглядело полгода назад. Процентные расходы за 2024 г. выросли на 85%, общий долг увеличился на 125%. При этом основной бизнес Воксис в целом достаточно рентабелен, плюс компания активно ворвалась в новую для себя сферу выбивания долгов. Ликвидности на счетах для оплаты текущих расходов пока более чем достаточно.
Бенефициары, вероятно, имеют не связанные с Воксис другие бизнесы, и активно берут у компании взаймы, а также по-максимуму "доят" компанию через дивиденды.
Сейчас эта схема более-менее сбалансированная, однако не факт, что через пару лет денежный поток будет покрывать и нужды владельцев, и набранные долги. В этом смысле короткий выпуск выглядит предпочтительно. Мой интерес будет зависеть от итоговой ставки купона.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р6 (рейтинг BBB+, купон 24,75%), АФ Банк 1Р15 (АА, 16,75%), Гидромаш 1Р4 (А+, 17%), Селигдар 1Р4 (А+, 19%), Балт. лизинг П18 (АА-, 19%), Сэтл 2Р6 (А, 19,5%), Аэрофьюэлз 2Р5 (А-, 19,75%), Медскан 1Р1 (А, 18,5%), Система 2Р3 (АА-, 21,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 18-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Воксис?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
