Банк России в своем последнем обсуждении ключевой ставки озвучил важный сигнал. По оценкам регулятора, период сильнейшего перегрева экономики, достигший пика в конце 2024 года, подходит к концу. Более того, есть вероятность, что уже в текущем третьем квартале 2025 года так называемый "положительный разрыв выпуска" может полностью исчезнуть. Если, конечно, текущие тенденции сохранятся.
Что означает "перегрев" и почему он снижается
Говоря простыми словами, "положительный разрыв выпуска" или "перегрев" — это ситуация, когда экономика работает на пределе своих возможностей, выше устойчивого уровня. Спрос на товары и услуги сильно превышает способность предприятий их производить без проблем. Это ведет к ускорению инфляции, перегреву рынка труда и другим дисбалансам.
ЦБ указывает на несколько ключевых признаков, подтверждающих охлаждение
Снижение инфляционного давления - цены растут медленнее, чем на пике перегрева. Третью неделю подряд Росстат фиксирует дефляцию в России. Замедление роста внутреннего спроса, потребители и бизнес тратят более сдержанно. Смягчение ситуации на рынке труда, напряженность спадает, возможно, становится чуть легче найти сотрудников, а давление на зарплаты ослабевает.
Все эти факторы, подкрепленные модельными расчетами самого ЦБ, указывают на то, что разрыв между фактическим уровнем экономической активности и ее устойчивым потенциалом продолжает сокращаться.
Почему закрытие разрыва возможно скоро
Оценка некоторых участников обсуждения в ЦБ о возможном снятии перегрева экономики уже в третьем квартале звучит довольно оптимистично. Она основана на экстраполяции наблюдаемых сейчас тенденций. Если замедление спроса продолжится, инфляция будет устойчиво снижаться, а рынок труда дальше нормализуется, то экономика может вернуться к более сбалансированному росту уже осенью.
Важно понимать, что это не гарантия, а прогноз, зависящий от сохранения текущей динамики. Никаких неожиданных шоков или резких изменений в поведении потребителей и бизнеса при этом не предполагается.
Последствия для экономической политики
Ключевая ставка - главный инструмент борьбы с перегревом и инфляцией. По мере нормализации экономики и снижения инфляционных рисков давление на ЦБ для ее сохранения на очень высоком уровне ослабевает. Регулятор получает больше пространства для маневра и возможного смягчения денежно-кредитной политики в будущем.
Уход от состояния перегрева помогает закрепить снижение инфляционных ожиданий бизнеса и населения, что критически важно для достижения и удержания целевого уровня инфляции в 4%.
📊 Сбалансированный рост, не сопровождающийся перегревом, теоретически более устойчив в долгосрочной перспективе, так как меньше создает дисбалансов.
Предположения и риски
Думаю, оценка о возможном закрытии разрыва уже в III квартале выглядит достаточно смелой. Не исключено, что процесс займет больше времени, особенно если замедление спроса окажется менее выраженным, чем ожидается. Вероятно мы можем столкнуться с внешними факторами. Мировая конъюнктура, цены на сырье, геополитическая ситуация могут внести коррективы в текущие позитивные тренды внутри России.
🔔 Финансовые рынки могут позитивно воспринять сигналы о завершении перегрева как предвестник будущего снижения ставок, что может поддержать фондовый рынок и кредитование. Можно заметить, что после публикации данных о низкой инфляции котировки компаний чаще реагируют ростом.
Заключение
Сигнал ЦБ об охлаждении экономики и возможном скором завершении фазы перегрева — важная веха. Он подтверждает эффективность жесткой денежно-кредитной политики последних лет. Если тенденции сохранятся, экономика входит в фазу более устойчивого и менее инфляционного роста. Это открывает путь для будущего смягчения политики ЦБ, хотя конкретные сроки и темпы снижения ставки будут зависеть от фактической динамики инфляции и устойчивости новых сбалансированных темпов роста. Главная задача теперь — закрепить достигнутое состояние равновесия.
🔥На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк и подписываться на мой блог в Дзене
