Инфляция ускорила погружение: -0,13%, снижается 3 недели подряд. Нет поводов для печали, что уже хорошо. Сначала немного статистики, оценка ситуации и мысли по рынку в итогах.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: -0,13% за неделю или -6,6% в пересчете на год против -0,05% за неделю или -2,6% в прошлом отчете. Продолжает двигаться вниз цифра с начала года: +4,4% в сравнении с +4,5% на прошлой неделе. Результаты по отдельным позициям:
- Повеселела пятёрка лидеров: +0,6-1,4% против +0,5-0,9% на прошлой неделе. Потянулись вверх непроды: оказались на 1 месте смартфоны, дорожает пылесос, сохраняют минус с начала года.
- Вернулись к росту огурцы: +0,3%. В глубоком минусе с начала года: -57,2%.
- Не останавливается бензин: +0,3% за неделю и +4,9% с начала года. Заканчивается сезонный период ремонтов НПЗ, есть повод заработать на внутреннем рынке и пожертвовать демпферными выплатами с учётом ограничений на экспорт бензина.
- Встали на паузу куры, дешевеют на 0,6% яйца.
- Продолжают сползать гостиницы, санатории и дома отдыха: -0,6-2,2%, что отразилось на общей динамике услуг.
- Зарываются глубже овощи: -2,5-10,8%. Картошка растеряла весь рост с начала года: осталось +4,7% в равнении с +59,4% на середину июня, приличная волатильность. Удержали первые позиции с начала года морковь и яблоки: +35,2% и +27%.
Средний рост без учёта весов: -0,5% в сравнении с -0,4% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +0,7% против +0,5%. Десятка отстающих: -5,8% в сравнении с -5%.
Сократилось с 64 до 44 число дорожающих позиций. Увеличилось с 5 до 7 количество позиций с ростом 0,5+%. Смартфоны с троллейбусом осилили порог 1+%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +8,8% в сравнении с +9% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели:
Остаётся слабой динамика лидеров: +1,3-2,4% в сравнении с +1,4-3,6%, на прошлой неделе. Глубже ныряют плодоовощи: -15,9-31,5% против 11-27,1% неделей ранее.
Разница первого и последнего мест: 33,9% в сравнении с 30,7% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +1,8% и -24,7% в сравнении с +2,3% и -19,8%.
Итоги
Инфляция не разочаровывает оптимистов: в минусе 3 недели подряд. Снова отличились плодоовощи: -4,6% за неделю по данным Минэка. Не дают повода переживать остальные компоненты: +0,05% продукты за исключением плодоовощей, +0,04% непроды вместе с бензином, +0,01% услуги. Рост бензина пока не транслируется в общий уровень цен.
Оценка инфляции в июле по недельным данным: +0,65% в сравнении с +1,14% в июле 2024 года и целевым уровнем +0,25%. Могли бы оказаться около 0% без индексации тарифов ЖКХ. Пропущу среднесуточный рост цен августа: в статистику попали только 4 дня августа, слишком короткий промежуток.
Слабо поменялась средняя динамика за 3 месяца: +5,2% в пересчёте на год: близко к цели 4%. У Банка России нет поводов тормозить с циклом снижения ключа.
Минфин привлёк 89 млрд руб. при спросе 105,6 млрд руб. в сравнении с 215,8 млрд руб. и 272 млрд руб. неделей ранее: покупатели осторожничали.
Рынок осторожен: на месте большая часть индексов ОФЗ, остаётся около отметки 119 бп индекс RGBI, в лёгком минусе длинные выпуски и линкеры. Показали рост ОФЗ с дюрацией 1-3 года: +0,4%. Неочевидный результат с начала года: в лидерах индексы ОФЗ с дюрацией 1-3 года, 3-5 лет и... линкеры, +12,6-12,9%.
Дорожали классические ОФЗ на вечерней сессии: +0,1-0,6% на дюрации 2,3+ лет, неравномерная динамика безотносительно срока. Показал лучший результат ОФЗ 26232: +0,7%. Пытаются уйти ниже 12% годовых по доходности ОФЗ на дюрации 1,1-2 года, держатся ниже 14% годовых на дюрации до 5,4 лет. Слабо двигались флоатеры. Подорожал на 0,5% короткий линкер ОФЗ 52002. Сполз на 0,6% ОФЗ 52005, подходит к 5,5% вменённая инфляция: новая реальность или выпуск недооценен, если ориентироваться на историческую оценку средней инфляции 6,9%.
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключа и комментарий к среднесрочному прогнозу. Понятна логика консенсуса по ключу: предметно обсуждали снижение на 1% или 2%, нейтральный и умеренно мягкий сигналы. Получился компромисс: 2% и нейтральный сигнал. В остальном без сюрпризов, логика понятна. Делал заметку в конце июня о пользе чтения резюме.
Не разочаровала недельная статистика, добавили оптимизма геополитические новости. Повторю тезис из прошлого дайджеста:
Допускаю, что рынок серьёзно задумается о ключе 10-12% на конец года, повод обосноваться около 13% годовых среднесрочным ОФЗ. Длина может торговаться на 0,5-1% выше.
Расслабляться не стоит:
- Выйдет итоговая цифра за июль от Росстата 13 августа. Негативный сюрприз, когда цифра окажется хуже оценки по недельным данным, может повлиять на настроения рынка.
- Целевая динамика августа по оценке Банка России: -0,38%, сезонное снижение цен => логично оценивать масштаб движения, не только знак.
- Не забываем про курс.
- Оживает кредитование: может разогнать цены чрезмерно быстрый рост. Первые тревожные сигналы – динамика бытовой техники в недельной корзине.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: