Инфляция показывает минус 2 неделю подряд: снова -0,05%, плодоовощи активно помогают замедлить цены. Сохраняется повод для оптимизма у рынка: инфляция может вернуться к цели раньше, если не случится сюрпризов с урожаем и рублём.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: -0,05% за неделю или -2,6% в пересчете на год против -0,05% за неделю или -2,6% в прошлом отчете. Пошла вниз цифра с начала года: +4,5% в сравнении с +4,6% на прошлой неделе. Результаты по отдельным позициям:
- Уныленько в пятёрке лидеров: +0,5-0,9% против +0,5-0,7% на прошлой неделе. Было время, когда овощная история оживляла ТОП-5...
- Успокаивается бензин: +0,3% за неделю и +4,6% с начала года. Догнал инфляцию, можно расслабиться: запретили экспорт бензина до конца августа.
- Поднимают голову куры, стабильно вянут яйца: +0,2% и -1,1%.
- Дешевеют гостиницы: -0,1-0,4%, досрочно заканчивают сезон отпусков.
- Взбодрилась и поползла вниз бытовая техника: -0,7-1,1% пылесосы и телевизоры, остаются в минусе с начала года.
- Продолжается овощное дералли: -1,7-10%. Отличились капуста, картошка и свёкла: -7,4-10%, остаются на 1,5-25,1% дороже уровней начала года. Устают падать огурцы: -1,7% в сравнении с -6,8% на прошлой неделе, подешевели в 2,3 раза с начала года. Пора заводить огуречно-свекольные фьючерсы на бирже.
Средний рост без учёта весов: -0,4% в сравнении с -0,4% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +0,5% против +0,5%. Десятка отстающих: -5% в сравнении с -4,5%.
Подросло с 54 до 64 число дорожающих позиций. На месте количество позиций с ростом 0,5+%: 5. Снова никто не смог преодолеть планку 1%.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +9% в сравнении с +9,2% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели без учёта ЖКХ:
Показывают скромную динамику лидеры за вычетом ЖКХ: +1,4-3,6%, прошло время двузначных цифр. Другая ситуация в нижней части таблицы: теряют 11-27,1% плодоовощи.
Разница первого и последнего мест: 30,7% в сравнении с 24,4% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +2,3% и -19,8% в сравнении с +2,6% и -14,6%. Всё сильнее тянут корзину вниз плодоовощи.
Итоги
Снова без сюрпризов: плодоовощи утянули корзину вниз, слабая динамика в непродуктовой части. Слагаемые успеха в борьбе с инфляцией: крепкий рубль и падение цен на плодоовощи. Не дают большого повода для беспокойства данные Минэка: подорожали на 0,09% продукты за вычетом плодоовощей, показала -0,03% непроды без бензина. Единственный компонент, который ускорился – услуги: +0,15% в сравнении с +0,08%, пока слабо повлиял на общую динамику. Оценка динамики без плодоовощной части: +0,07%, скромно.
Медленнее среднесуточный рост цен в сравнении с июлем 2024 года: +0,007% против +0,037%. Выглядит реалистичной цифра +0,73% по итогам месяца, лучше +1,14% в июле 2024 года: осталось всего 3 дня до конца месяца. Овощи задавили индексацию ЖКХ. Средняя инфляция за 3 месяца выйдет на 5,5% при такой динамике: близко к цели. Немного хуже с целевой траекторией из-за коммуналки: идём на 0,48% выше в июле, близко к уровням 2023 года, медленнее 2024 года. Остаётся дождаться финальной цифры за июль, опубликуют 13 августа, и последить за динамикой августа: сможем вернуться к целевой траектории или пойдём выше из-за смещения плодоовощного эффекта на июль.
Минфин привлёк 215,8 млрд руб. при спросе 272 млрд руб. в сравнении с 130,2 млрд руб. и 158,8 млрд руб. неделей ранее: покупали крупные игроки, Минфин может перевыполнить план по привлечениям при таких объёмах.
Рынок оптимистичен: выросли на 0,8-1,2% индексы среднесрочных и длинных ОФЗ, пытается закрепиться выше 119 пунктов индекс RGBI. Притормозили линкеры: +0,3%, корректировались в среду. Отработали в плюс классические выпуски на вечерней сессии за исключением ОФЗ 26241 и ОФЗ 26230: подешевели меньше чем на 0,1%, флуктуация. Показали лучший результат ОФЗ 26239, ОФЗ 26249 и ОФЗ 26225: +0,7-0,8%. Приближаются к 13% годовых бумаги с дюрацией 1,1-2,6 лет, торгуются выше выпуски с большей дюрацией: кривая всё ближе к нормальной форме. Немного выбиваются из общей картины ОФЗ 26230 и ОФЗ 26238: доходности ниже 14% годовых и уровней соседних выпусков, повод притормозить и подождать товарищей или немного скорректироваться. Выделялись ОФЗ 29018, ОФЗ 29023 у флоатеров: подорожали на 0,3%. Потерял 0,4% ОФЗ 29026. Посыпался линкер ОФЗ 52003: -1,3%, приближается к 4% вменённая инфляция. Может и слишком оптимистично: нетривиальная задача удерживать инфляцию у цели до 2030 года.
Не даёт повода переживать оперативная статистика по инфляции: можем прийти к целевому уровню досрочно. Основные риски:
- Быстрое ослабление рубля до уровней 90+ руб./$.
- Проблемы с урожаем.
- Чрезмерно быстрое снижение рыночных ставок и смягчению ДКУ. Это может разогнать кредитование и спрос, что несёт риски для инфляции при высоких инфляционных ожиданиях. Макропруденциальное регулирование – один из способов справиться с таким сценарием.
Не удивлюсь, если рынок серьёзно задумается о ключе 10-12% на конец года: повод обосноваться около 13% годовых среднесрочным ОФЗ. Длина может торговаться на 0,5-1% выше. Остаётся наблюдать за курсом. оперативной статистикой и помнить про геополитику.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: