Покраснела недельная инфляция: -0,05%. Алексей Заботкин настойчиво просил не называть дефляцией краткосрочное снижение цен, не буду расстраивать коллегу. Сложнее с отдельными компонентами.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Недельная статистика по инфляции
Инфляция: -0,05% за неделю или -2,6% в пересчете на год против +0,02% за неделю или +1% в прошлом отчете. Приближается август, месяц сезонного снижения инфляции: цены решили поторопиться к заседанию Банка России в этом году. Замерла на отметке +4,6% цифра с начала года. Результаты по отдельным позициям:
- Вялая динамика лидеров: +0,5-0,7% в первой пятёрке. Не сравнить с +1-3% несколько недель назад. Разнообразен состав: лекарства, услуги, продукты, но... меньше +1%.
- Держится бензин: +0,3% против +0,4%. Догоняет инфляцию с начала года, осталось +0,3%.
- Снова подорожал транспорт: +0,3% автобусы.
- Пытается оживиться, но остаётся в минусе с начала года бытовая техника.
- Замерли куры, потеряли 1% яйца.
- Плодоовощи решили помочь Банку России: дружно дешевели бананы, яблоки, картошка и остальные персонажи сказки Джанни Родари, -1,7-9,2%. Вопрос к знатокам: завезли первый урожай?
Средний рост без учёта весов: -0,4% в сравнении с -0,3% неделей ранее. Динамика в первой десятке: +0,5% против +0,6%. Десятка отстающих: -4,5% в сравнении с -3,3%. Не видно поводов для беспокойства.
Держится в диапазоне 54-55 число дорожающих позиций в сравнении с 68 2 недели назад. Увеличилось количество позиций с ростом 0,5+%: 5 против 2. Нет позиций с ростом 1+%. Рост выдохся без плодоовощей.
Инфляция г/г по данным Минэкономразвития: +9,2% в сравнении с +9,3% на прошлой неделе.
ТОП-5
ТОП-5 наиболее подорожавших и подешевевших за 4 недели без учёта ЖКХ:
Убрал коммуналку, чтобы посмотреть на долгосрочную динамику по остальным позициям. Держатся в ТОП-5 яблоки и морковь: сказывается прошлое подорожание, должны покинуть группу лидеров через неделю. Начали новое погружение плодоовощи: -6,7-19,6%.
Разница первого и последнего мест: 24,4% в сравнении с 22,7% на прошлой неделе. Средняя динамика в пятерках лидеров и аутсайдеров: +2,6% и --14,6% в сравнении с +4,6% и -9,7%. Цены встают на паузу.
Итоги
Подозрительно красивая статистика, но было бы странно игнорировать цифры. Ушли в минус по недельной статистике за счёт плодоовощной компоненты. Поэкспериментировал с оценкой без плодоовощной компоненты по данными Минэка: +2,6% в пересчёте на год, ниже целевого уровня 4%. Склонен доверять этой цифре: показывают слабую динамику лидеры недели и месяца. Остаётся вопрос к бензину, который бодро нагоняет инфляцию с начала года.
Держится близко к уровням июля 2024 года среднесуточный рост цен: +0,036% против +0,037%. Можем выйти на +0,83% по итогам месяца и выступить лучше +1,14% в июле 2024 года, если инфляция не ускорится. Средняя инфляция за 3 месяца ускорится до 5,9% в таком сценарии: вполне достойно с учётом индексации тарифов, не сравнить с прошлогодними +10,5%.
Минфин привлёк 130,2 млрд руб. при спросе 158,8 млрд руб. в сравнении с 200,1 млрд руб. и 239,2 млрд руб.: вполне стандартный объём для последних недель умеренного оптимизма. Рост спроса на прошлом аукционе случился на фоне погашения ОФЗ 26234 на 496 млрд руб.
Рынок остаётся в хорошем настроении: вырос на 0,6% индекс RGBI с даты последнего отчёта Росстата, может снова протестировать 118 пунктов в четверг. Показали близкую динамику длинные ОФЗ. Вырвались вперёд линкеры: +1,1%. Закончилась ростом вечерняя сессия: подорожали на 0,2-0,9% ОФЗ с дюрацией 5+ лет. Хромали ОФЗ 26239 и ОФЗ 26249: -0,3-0,6%. Кривая готовится закрепиться ниже 14% годовых. Сползли на 0,1-0,2% длинные флоатеры. Корректировался линкер ОФЗ 52002, вменённая инфляция опустилась до 3,23%: выглядит чрезмерно оптимистично.
Сложно интерпретировать статистику по инфляционным ожиданиям: снизились с 13,4% до 13%, что всё ещё много. Может разогнать цены быстрое восстановление спроса.
Подробно изложил мысли по ключу в заметке на прошлой неделе, кратко подведу итог с учётом последних данных:
- Нет повода держать ключ при текущей динамике инфляции: становятся чрезмерно жёсткими ДКУ, переохлаждение экономики грозит рисками финансовой стабильности.
- Остаётся вопрос к устойчивости дезинфляционного процесса: слишком сильно скачут плодоовощи, искажают оценку тарифы ЖКХ. Всё ещё вызывает опасения рынок труда.
- Основной вопрос: понижать на 1%, 2% или 3%. Выглядит компромиссным движение вниз на 1,5%, чтобы охладить чрезмерный оптимизм рынка. Впереди долгий перерыв до сентябрьского заседания. Можно рискнуть и двинуть ключ на 2%: тоже выглядит адекватным с учётом недельной цифры -0,05%, но такой шаг может поддержать настроения рынка.
- Не удивлюсь ключу 14-16% на конец года в новом среднесрочном прогнозе.
Сложная задача стоит перед Банком России: не заморозить экономику, сохранить достаточную жёсткость ДКУ, чтобы удержать инфляцию от роста. Рынок любит путать сигналы, лучше воспринимает конкретные шаги: посмотрим, что решит регулятор и какие даст комментарии.
Не поменялся взгляд на реакцию рынка: новый виток оптимизма при снижении ключа на 3%, относительно спокойно воспримет 2%, загрустит при меньшем изменении. Добавит путаницы среднесрочный прогноз: придётся оценивать всё в комплексе.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
ДКУ – денежно-кредитные условия.
ДКП – денежно-кредитная политика.
Методика оценки инфляции в пересчете на год:
- Инфляция в пересчете на год рассчитывается по формуле сложного процента:
(1 + [инфляция за период]) ^ ([количество дней в году] / [количество дней в периоде]) - 1
учитывается високосный год - Инфляция г/г, годовая инфляция рассчитывается накопленным итогом по формуле сложного процента за 12 месяцев.
Пример:
инфляция г/г по итогам января 2024 года = изменение цен с 31 января 2023 года по 31 января 2024 года или(1 + инфляция за февраль 2023) x (1 + инфляция за март 2023) x ... x (1 + инфляция за январь 2024) - 1
Где смотреть статистику:
Публикации по теме: