Думал было пройти мимо размещения, т.к. ни разу не слышал об этом эмитенте, но оказалось что рейтинг у него отвечает моим критериям для обзора. Компания "Воксис" (Voxys) смело выбрала самое сложное время, чтобы дебютировать на рынке облигаций. Давайте вместе посмотрим, кто это вообще такие.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
☎️А теперь - помчали смотреть на дебютный выпуск Воксис!
📲Эмитент: ООО «Воксис»
☎️Воксис - 100% дочерняя компания МКАО «Воксис» (бренд VOXYS). Специализируется на предоставлении услуг аутсорсинговых центров коммуникаций (АКЦ) в сфере оказания справочного обслуживания, технической поддержки, рекламы и телемаркетинга.
Группа также активно развивает IT-направление для предоставления роботизированных сервисов на базе ООО «Воксис Лаб», в 2024 г. запущен бизнес по сбору просроченной задолженности.
Короче, по сути это те самые колл-центры, куда мы звоним для получения различной информации и которые обзванивают нас по рекламе и другим делам, в т.ч. коллекторским. "Алё, это служба безопасности Сбербанка вас беспокоит!"🤖
🌐VOXYS является самым крупным игроком российского рынка АКЦ, занимая порядка 20%. Среди крупных клиентов - ВТБ, Альфа-Банк, Ростелеком, ПИК, МТС.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "развивающийся" от ЭкспертРА.
📌Презентация выпуска для инвесторов
📊Финансовые результаты ВОКСИС
В наличии отчетность по РСБУ за 2023 г. и свежая отчетность за 9 месяцев 2024 года. Я проанализировал ключевые цифры:
✅Выручка за 9 мес. 2024 - 3,26 млрд ₽ (+18% год к году). За весь 2023 г. выручка составила 3,81 млрд ₽ (ровно столько же, как и в 2022-м). Рентабельность по EBITDA в 2023 г. была на уровне 18%, по итогам 2024 ожидается увеличение до 20%.
✅Чистая прибыль - 300 млн ₽ (рост более чем в 3 раза г/г). За весь прошлый год компания получила только 160 млн ₽ прибыли (а в 2022-м вообще смешные 14,7 млн).
✅Активы на балансе - 3,64 млрд ₽ (+46% с начала года). Более трети из них (1,35 млрд ₽) числятся в дебиторской задолженности, ещё почти лярд - это финансовые вложения (что логично при нынешних ставках). Капитал и резервы - 1,3 млрд ₽ (рост на 26% за 9 месяцев).
🔻Суммарные обязательства, включая аренду - 2,33 млрд ₽ (+60% с начала года). Из них краткосрочные - 1,55 млрд ₽ (+59%), долгосрочные - 783 млн ₽ (+62%). Чистый долг за вычетом кэша и финансовых вложений - порядка 1,28 млрд ₽, на момент публикации отчета он полностью покрывается собственным капиталом.
👉Долговая нагрузка по отношению ЧД/EBITDA на конец 2023 г. составляла 1,6х, на конец 2022 г. - 2,2х. По итогам 2024 г. в связи с ростом размера займов и процентов нагрузка ожидается равной примерно 1,9х - вполне адекватная.
📝ЭкспертРА отмечает умеренно сильные рыночные позиции, комфортную долговую нагрузку, умеренно высокую рентабельность и средненькую ликвидность.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Воксис-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 100 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купон: КС + 700 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: да (колл-опцион через 2 года)
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 8,3% от номинала в дату окончания 37-48 купонов.
👉Организатор: ИК «Диалот».
⏳Размещение на бирже - 17 декабря 2024.
🤔Резюме: алё, а вы потянете?
📲Итак, Воксис размещает флоатер скромным объемом 100 млн ₽ на 4 года с ежемесячными купонами, с колл-опционом на 24-м купоне и с амортизацией после 36-го купона (если не выкупят по оферте).
✅Динамичный рост бизнеса. Выручка, чистая прибыль и капитал уверенно растут последние несколько лет. Компания хорошо известна в своей отрасли, занимает порядка 20% рынка аутсорсинговых колл-центров.
✅Хорошая доходность. Купон КС+700 б.п. - самый высокий в этой кредитной группе. Ниже его уже не опустят, т.к. компания размещается сразу без сбора заявок.
👉Амортизация и колл-опцион. Планировать дальше чем на 2 года нет смысла - компания может выкупить облигации по оферте. Если нет, то через 3 года начнется плавная амортизация.
⛔Рост долга. На активную экспансию и развитие нужны деньги, поэтому компания активно занимает у банков, а теперь вышла на рынок. Впрочем, выручка пока успевает за долгом, так что долговая нагрузка на данный момент комфортная - 1,9х.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: интересный дебютный флоатер с неплохой премией к ключевой ставке. Бизнес-модель заточена на внутренний рынок и выглядит достаточно устойчивой. Сумма минимальная, возможно ВОКСИС таким образом хочет "познакомить" инвесторов с собой или задумывается об IPO, либо на выпуск уже есть крупный покупатель. На мой взгляд, при таких финансовых показателях и размере активов, проблем с обслуживанием головного выпуска в ближайшие годы возникнуть не должно.
Лично мне флоатер от VOXYS нравится куда больше, чем например от застройщика АПРИ, который отчаянно пытается набрать в долг, чтобы остаться на плаву. Колл-опцион и амортизация здесь скорее в плюс, т.к. в какой-то мере снижают риски нового эмитента.
🎯Другие свежие флоатеры: Новосибирская обл. 34026 (АА, КС+450 б.п.), Амурская обл. 24001 (А, КС+500 б.п), Европлан 1Р8 (АА, КС+400 б.п), Селектел 1Р5R (АА-, КС+400 б.п), Рольф 1Р4 (А, КС+600 б.п), АПРИ 2Р6 (BBB-, КС+800 б.п), ПКБ 1Р6 (А-, КС+500 б.п), Гарант-Инвест 2Р10 (BBB, КС+450 б.п), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про первый выпуск Воксис?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры