Palo Alto Networks (PANW) опубликовала отчёт за 3 квартал финансового 2025 г. (3Q FY25), закончившийся 30 апреля, после закрытия рынков 20 мая. Выручка выросла на 15,3% до $2,29 млрд. По верхней границе собственного прогноза компании. Скорректированная чистая прибыль в расчёте на 1 акцию (non-GAAP EPS) составила $0,8 против $0,66 за 3Q FY24.
Аналитики, опрошенные LSEG (Refinitiv), в среднем прогнозировали, что выручка составит $2,28 млрд и EPS $0,77.
Свободный денежный поток (FCF) составил $560 млн против $492 млн в 3Q FY24. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с фин.вложения составили $3,3 млрд на конец квартала. Чистый долг отрицательный.
Показатель «Next-Gen Security ARR» (NGS ARR), включающий выручку за предшествующие 12 мес. по состоянию на конец отчетного квартала по сервисам Prisma и Cortex, взлетел на 34% до $5,1 млрд. Показатель «Remaining performance obligation», аналог backlog (портфеля заказов), вырос на 19% до $13 млрд.
Итоги финансового 2024 г. (FY24). Выручка выросла на 16,5% до $8 млрд. Выручка от продажи продуктов (Product) прибавила 1,6% и составила до $1,6 млрд. Выручка от подписок и поддержки (Subscription and support) выросла на 21% до $6,4 млрд. Из них доходы от подписок $4,2 млрд, что на 25,6% выше, чем годом ранее. Сегмент Support принес $2,24 млрд, это превышает показатель FY24 на 13%.
Прогноз. В 4Q FY25 компания прогнозирует, что выручка составит $2,49 - $2,51 млрд. Non-GAAP EPS $0,87 - $0,89. Аналитики рассчитывали на выручку $2,5 млрд и EPS $0,7.
Palo Alto повысила прогноз на FY25. Компания ожидает выручку $9,17 - $9,19 млрд, а по прибыли на акцию до $3,26 - $3,28. Wall Street ожидала выручку $9,17 млрд и EPS $3,22. Кварталом ранее выручка ожидалась $9,14 - $9,19 млрд.
Операционные обновления.
CEO Nikesh Arora на конференц-колле отметил важный milestone $5 млрд NGS ARR, уточнил, что большая часть роста приходится на Prisma SASE (secure access service edge), Cortex XSIAM, AI-платформа, объединяющая современные SOCкомпании, и firewalls.
Цель компании по NGS ARR на 2030 г. - $15 млрд.
Palo Alto Networks фокусируется на более крупных мульти продуктовых контрактах, улучшающих прибыльность.
Применение AI это необходимость, а не выбор для бизнеса. Обычная IT инфраструктура не предусмотрена для перехода на AI. В связи с этим компании мигрируют в облачные сервисы.
Специальная группа, созданная Palo Alto Networks для тестирования кибератак, продемонстрировала увеличение скорости атак в 100 раз, используя самые современные AI-модели.
Количество клиентов, по которым отражена NGS ARR $5 млн и более составило 130 ед., что на 40% выше, чем годом ранее.
У компании было на конец квартала 44 клиента с NGS ARR $10 млн и более, что на 60% превышает показатель прошлого года.
Количество клиентов на платформе XSIAM достигло 270, а средний NGS ARR выше $1 млн. Bookings (т.е. совокупная выручка, которая предусмотрена контрактами) превышают $1 млрд.
Спрос на программное обеспечение (software firewall ARR) вырос на 20% г/г по итогам 3Q FY25.
Palo Alto Networks видит достижимый рынок для своих сервисов не менее $40 млрд.
В декабре 2024 г. компания провела сплит акций 2 к 1.
Реакция Wall Street. Аналитики умеренно негативно восприняли отчёт. Например, аналитик Goldman Sachs подтвердил рекомендацию «покупать» и цель $231. UBS сохранил рейтинг «нейтрально» и целевую цену $200. Northland Capital понизил прогнозную цену с $210 до $177, оставил рейтинг «на уровне рынка» (“Market Perform”). Scotiabank подтвердил рекомендацию «на уровне сектора» (“Sector Perform”) и цель $225. BNP Paribas Exane подтвердил рейтинг «лучше рынка» (“Outperform”) и прогноз $220. JPMorgan понизил целевую цену с $225 до $221, сохранив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Barclays оставил рейтинг “Overweight”, сократил прогноз с $213 до $210.
21 мая акции Palo Alto Networks упали на 6,8% до $181. Однако с тех пор выросли на 8% до $196. По итогам 2024 г. акции Palo Alto выросли на 23,4%. В то время как индекс Nasdaq Composites вырос на 28,6%.
Комментарии. Мы позитивно оцениваем квартальные результаты Palo Alto Networks. Компания показала хорошие темпы роста выручки и прибыли, ожидает рост выручки по итогам года около 14%. XSIAM является самым быстро растущим продуктом компании, и в наибольшей степени влияет на темпы роста.
Средние годовые темпы роста (CAGR) выручки за последние 5 лет составляют +22,6%. А трехлётний CAGR равен +13,5%. Т.е. Palo Alto Networks по-прежнему является компанией роста. Но при этом очевидно замедление.
В условиях, когда вопрос кибербезопасности становится одним из ключевых, Palo Alto Networks является лидером рынка. Решения компании дают клиентам высокую эффективность обнаружения угроз, сокращение числа false positive, сокращение времени ответа на инциденты и т.д. Nikesh Arora привёл пример, когда клиент заключил с Palo Alto Networks на $90 млн NGS ARR, сменив обычного SIEM провайдера (Security Information and Event Management). Использование AI и в данном сегменте разгоняет рынок вверх.
Оценка. Капитализация составляет $138 млрд. Текущий мультипликатор “Price / Sales” или P/S 16. «Цена / прибыль» или P/E 62. Оценка высокая, но оправдана крайне привлекательным рынком. Также мы не видим альтернатив в данном сегменте. Сохраняем рекомендацию «держать» по акциям Palo Alto Networks.*
Акции Palo Alto Networks (PANW) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Palo Alto Networks взлетели на 386%.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Telegram: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
См. также: инвестиционная идея Palo Alto Networks.
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги
