Фраза - "рыночный пузырь" всегда вызывает тревогу, особенно когда она звучит от главного финансового регулятора страны. Очередной обзор финансовой стабильности Банка России содержит именно такой сигнал. Риски перегрева на первичном рынке недвижимости в первом квартале 2025 года вновь актуальны. Сегодня разбираюсь почему ЦБ бьет тревогу, и упадут ли цены на новостройки в ближайшее время?
📊 Метрики ЦБ
Банк России в своих аналитических материалах использует различные метрики:
- Доступность жилья. Отношение средней цены квартиры к среднегодовому доходу в регионе. Если для покупки "однушки" нужно копить всю жизнь - это тревожный знак.
- Отрыв от аренды. Отношение цены квартиры к среднегодовой стоимости ее аренды. Когда покупать становится сильно невыгодно по сравнению со съемом, фундаментально цены становятся необоснованными.
- Ипотечный перегрев. Изменение рост соотношения ипотечных кредитов к общему ВВП. Слишком резкий рост может указывать на кредитную накачку спроса.
Динамика реальных цен. Насколько быстро растут цены с поправкой на инфляцию
Почему именно первичный рынок?
Здесь и кроется главный дисбаланс. По данным ЦБ, в I квартале 2025 года цены на новостройки продолжили расти опережающими темпами по сравнению с доходами граждан и стоимостью аренды аналогичного жилья. Это подтолкнуло “индикатор пузыря” вверх до отметки 1.6 пункта в апреле - самого высокого значения с 2016 года. Парадоксально, но это происходит на фоне высоких ипотечных ставок и после завершения массовой "льготной ипотеки", которая ранее была главным драйвером спроса.
🏠 Вторичка стабильна
Контраст между сегментами рынка - ключевая особенность текущей ситуации. На вторичном рынке, как подчеркивает ЦБ, рисков "пузыря" сейчас нет. Причины - те же высокие ставки по ипотеке и отсутствие масштабных госпрограмм поддержки. Покупатели здесь действуют более осмотрительно, часто используя собственные средства или средства от продажи предыдущего жилья, что охлаждает цены.
Стоит ли беспокоиться?
Реакция регулятора двойственна. С одной стороны, зампред ЦБ Филипп Габуния на пресс-конференции поспешил успокоить общественность, заверяя в отсутствии пузыря. Он указал, что значения индекса сопоставимы с показателями других стран и выразил надежду на скорую стабилизацию цен. С другой стороны, сам факт публикации данных о рекордном значении индикатора с 2016 года и явное указание на рост рисков - это недвусмысленный сигнал для участников рынка и властей.
Что дальше?
Рост индикатора ЦБ - это не прогноз краха, но предупреждение о накоплении дисбалансов. Основные риски связаны с тем, что цены на новостройки теряют связь с фундаментальными факторами – платежеспособным спросом и альтернативой в виде аренды. Если этот тренд продолжится, рынок станет уязвим к любым шокам:
- Дальнейшему росту ставок
- Ухудшению макроэкономической ситуации или просто
- Исчерпанию спроса у узкой группы обеспеченных покупателей
Это может привести не только к стагнации, но и к болезненной коррекции цен в будущем, что ударит и по застройщикам, и по банкам, и по гражданам, купившим жилье на пике.
🏦 Пока в ЦБ РФ надеется на естественную стабилизацию, однако это позитивный сценарий. Не будем забывать про негативные варианты развития события – коррекция цен и ипотечный коллапс. С другой стороны, думаю, что апокалиптический сценарий маловероятен. Скорее всего инвесторы в недвижимость через покупку новостроек в ближайшие несколько лет останутся без роста курсовой стоимости недвижимости, даже при снижении ставок. При этом вторичный рынок может качественней отреагировать на смягчение ДКП в ближайшей перспективе.
🔥На этом у меня все. Не забывайте ставить лайк и подписываться на мой блог в Дзене
