Давно я не делал обзоров ситуации с инфляцией, исправляюсь, тем более скоро заседание Центробанка, для которого эта тема имеет важность №1.
В своих прогнозах на 2025 год я писал, что инфляция в 2025 году точно будет выше, чем в 2024, выйдет на двухзначный уровень и будет расти, вопрос в том, насколько сильно.
Смотрим на данный момент:
На двухзначный уровень вышла, растет пока с каждым месяцем.
И этот рост на данный момент считаю наилучшим вариантом из всех возможных, потому что растет она довольно медленно.
Если рассматривать недельную динамику, то после пиков нескольких осенних и зимних месяцев, где рост получался сильно выше 1% в месяц, сейчас она снизилась до прежних, чуть более низких уровней (где-то 0,15-0,2% в неделю), что тоже высоко, а дальше не снижается. Стоит на таких уровнях уже около 3-4 месяцев.
Могу напомнить, что рост инфляции до таких недельных уровней в 2024 году Центробанк считал страшным разгоном, и повысил вследствие этого ставку до 21% годовых. После этого инфляция росла уже и на 0,3-0,5% в неделю в течение 2-2,5 месяцев, но затем вернулась к прежним недельным темпам. Опять подчеркну: дальше не снижается.
Не снижается она, в т.ч. и несмотря на то колоссальное укрепление рубля, которое мы наблюдаем в феврале-апреле. Уже сейчас курс доллара около 81 рубля - это почти на 40% ниже, чем на начало года.
Мое мнение - курс во многом держат искусственно, чтобы таким образом сбить инфляцию без дальнейшего увеличения ключевой ставки и начать эту ставку снижать (при этом есть и экономические причины укрепления рубля, например, сильное падение импорта).
И вот, получается, даже столь серьезное укрепление рубля по факту смогло лишь остановить рост инфляции, но не смогло добиться ее снижения.
Также важно понимать, что вся эта динамика наблюдалась до того, как в мировой экономике начались серьезные пертурбации вследствие начала тарифных войн Дональда Трампа. Это уже вызвало серьезные изменения на мировых финансовых рынках, в т.ч. сырьевых, и неизбежно, с моей точки зрения, приведет к разгону мировой инфляции. В том числе это сильно отразится и в России.
Даже сейчас из последнего опроса ЦБ, который он всегда проводит перед заседанием по ключевой ставке, видно, что инфляционные ожидания в России выросли (до этого они снижались). Явно под влиянием мировых событий, и никакой крепкий рубль тут не поможет, все же понимают, что это ненадолго.
Инфляционные ожидания аналогично растут по всему миру, в т.ч. и в США.
Это первый, очень глобальный и важный фактор, который будет способствовать дальнейшему росту инфляции. С определенным временным лагом. Когда мировая торговля полноценно вступит в новые условия.
Далее. Чем сильнее укрепляется рубль - тем больше теряет бюджет, тем критичнее там складывается ситуация с дефицитом. Для покрытия бюджетных расходов и дефицита, по моему видению, в этом году будут еще сильнее ослаблять рубль и еще больше "печатать" новых денег (под займы Минфина), чем все предыдущие. Потому что и дефицит будет выше. Сейчас, навскидку, предположу, что он окажется, как минимум, вдвое выше (то есть, 6-7 трлн, а не 3-3,5). Это если ситуация будет примерно как сейчас до конца года, ничего не ухудшится еще сильнее. Все это надо будет чем-то покрывать.
Эмиссии, ослабление рубля - это все снова мощнейшие факторы разгона инфляции.
В июле грядет очень сильный скачок коммунальных тарифов, занимающих высокий вес в индексах инфляции, месячная инфляция в этом месяце снова превысит 1% (и, вероятно, сильно превысит).
Начинают понемногу заканчиваться вклады, размещенные зимой под сверхвысокие проценты. Текущие ставки уже заметно снизились, какая-то часть вкладчиков будет забирать средства из банков. Например, тратить, в ожидании роста инфляции. А денег там очень много. Снова вброс денег в экономику при падении производства товаров и услуг - верный путь к инфляции.
Опять же, непонятно, как долго ЦБ сможет продержать высокую ключевую ставку (возможность ее повышения я пока даже не рассматриваю). Если его вынудят пойти на снижение, ну или он сам так решит, например, чтобы избежать рецессии - это снова будет проинфляционный фактор на фоне всего прочего.
В общем, пока я вижу только один серьезный дезинфляционный фактор - это укрепление рубля. Но свое влияние, похоже, он уже исчерпал, а долго рубль таким крепким держаться не сможет.
Есть также замедление потребительского кредитования, оно продолжается уже давно, еще с середины прошлого года, но пока особо на инфляцию не влияет.
Все остальное - сильные проинфляционные факторы (особенно мировая экономика и бюджет). Поэтому есть основания полагать, что рост инфляции в России продолжится.
Но при этом в ближайшие месяцы (май-июнь) возможно увидим некоторую приостановку или даже небольшое снижение индексов потребительских цен. Затем точно скачок в июле, некоторое замедление из-за плодоовощного сезона в августе, ну а дальше уже начнется более сильный рост. И особенно сильным он станет ближе к концу года. Там вообще в экономике могут начаться куда более негативные процессы, чем сейчас (предполагал это ранее, пока все к тому и идет).
Ранее я писал о том, что ЦБ, возможно, уже готовится снижать ставку.
После этого Трамп начал торговые войны, и ситуация сильно изменилась в сторону ухудшения. Поэтому теперь вероятность снижения ставки я вижу гораздо более низкой (до этого она была уже где-то 50/50).
Но возможно все, потому что надо выбирать из двух зол меньшее: инфляция или стагфляция/рецессия.
Вот такие мысли по текущей ситуации с инфляцией и ее перспективах.
Повторюсь, что пока ситуация с инфляцией идет по наилучшему сценарию из возможных.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить и замотивировать автора писать больше можно через донат - Дзен ввел функцию поддержки авторов на фоне снижения доходов от монетизации каналов. Кнопка доната справа под статьей или в шапке канала в вебверсии или по ссылке.