Пришли дивиденды от «Инарктики». Сумма небольшая - 87 рублей, акций у меня немного. Покупала в июне, хоть компания и не подходила для покупки по критериям моей стратегии, но я взяла несколько акций, понаблюдать.
Возможно вы не слышали про такую компанию. Тогда немного вводной информации.
Компания «Инарктика» занимается выращиванием и продажей лосося, форели и начала свою деятельность еще в прошлом веке - в 1997 году. Тогда это была другая компания в широком смысле этого слова, и работала под брендом "Русское море". Через несколько лет произошла небольшая неувязочка в ходе продажи подмосковного завода и компания срочно провела ребрэндинг. Новое название "Русская Аквакультура" навевала мысли о росте сектора аквакультуры в далеком будущем, а также напоминала о продаже вместо с заводом в Ногинске собственного товарного бренда "Русское море".
В 2020 году руководство компании решило опять сменить "вывеску" у компании и на рынке громко и торжественно зазвучало новое название «Инарктика». Произошла не только смена бренда, но и были внедрены новые технологии по вылову и быстрой доставке рыбы, применен искусственный интеллект для наблюдения за биологическими активами компании, переход на "полный цикл" в производстве, включающий в себя разведение и выращивание мальков.
Какая была идея в покупке акций Инарктики?
Сначала я хотела написать подзаголовок - а была ли идея в покупке акций «Инарктики», но подумав, внесла корректировки)
В моем портфеле не хватает потребительского сектора. Я начала рассматривать "кандидатов" из данной отрасли. "Этот кривой, тот косой..." - примерно так отсеивала я компании. Дошла очередь и до рассмотрения «Инарктики».
В тот момент меня привлекли грандиозные планы руководства компании:
1. Кратно увеличить вылов рыбы, что должно было привести к росту выручки, причем тоже кратному, а соответственно и прибыли.
2. Уменьшить затраты.
3. Увеличить размер дивидендов.
Сами подумайте, стремление попасть в "топ-10" мировых производителей рыбы многого стоит.
Отчет за первое полугодие 2024 года у Инарктики
Отчет вышел провальный. Вместо прибыли компания получила убытки. Погибло много рыбы.
Чистый убыток - 1,4 млрд рублей
Я бы наверное закрыла после этого отчет и стала рассматривать другие компании, если бы не несколько но...
1. Реализация продукции увеличилась (+20% г/г)
2. Значительный рост выручки (+40% г/г) и выручка растет с каждым годом. Причем хорошо так растет
2020 - 8,34 млрд руб.
2021 - 15,9 млрд руб. (практически удвоение выручки)
2022 - 23,5 млрд руб.
2023 - 28,5 млрд руб.
За четыре года выручка выросла почти в 3,5 раза. Такой рост выручки лично для меня является хорошим знаком.
3. Есть большой убыток, но не будем забывать, что компании используют любые возможности, чтобы уменьшить налоги.
А не является ли данный занесенный в отчет убыток законным основанием меньше заплатить налогов в дальнейшем? И вообще, как замеряется биомасса это понятно (у компании ИИ теперь это делает), а вот кто может проверить соответствуют ли заявленные цифры гибели биомассы реальным, вот здесь для меня большой вопрос. И если допустим, хоть часть из этой гипотезы правда, значит получается данный момент пойдет на пользу компании.
4. Если посмотреть показатель, который отражает прибыль по операциям и полную стоимость компании (или иначе за сколько лет "грязная" прибыль компании окупит стоимость компании) EV/EBITDA = 4,4. Этот показатель находится на довольно комфортном уровне, если не сказать больше. Например, в 2021 году у Инарктики EV/EBITDA = 12,8. Как говорится почувствуйте разницу.
5. Быстрое реагирование на санкции.
Руководство "Инарктики" очень оперативно отреагировало на введенные санкции, продав четыре завода по производству мальков в Норвегии.
Мы продали заводы в связи с регуляторными рисками. Очень много было вопросов по работе бизнеса с российскими акционерами. Заводы мы продали менеджменту, который ими управлял. Не могу сказать, что сделка была не рыночная — продажа была по чистым активам. Мы продали полностью — ушли уходя, закрыли дверь. Никаких обратных опционов на выкуп норвежских заводов у «Инарктики» нет»
Вместо "импортных" заводов были куплены три мальковых в России. Также начали строительство двух заводов - малькового в Карелии и по производству кормов в Великом Новгороде. В планах начать строительство завода в Мурманске.
6. Масштабирование бизнеса.
Мне как акционеру важен рост выручки и прибыли. Чтобы прибыль росла бизнес должен развиваться и расширяться. Но например, компаниям из нефтегазового и банковского секторов уже очень сложно масштабироваться. У таких компаний, как «Инарктика» еще есть зона роста.
Кто-то скажет, что конкуренты не дремлют и тоже хотят масштабироваться. Но у «Инарктики» есть конкурентные преимущества - очень быстрая доставка (а значит рыба попадет покупателю охлажденная, а не замороженная, что увеличивает потребительскую привлекательность), и бренд. Хороший бренд очень важен в данном сегменте, так как красная рыба очень широко используется в ресторанном бизнесе, а шеф-повара предпочитаю проверенную рыбу.
К масштабированию можно отнести и покупку водорослевого завод в Архангельске. Компания хочет осваивать новые сегменты, что тоже не может не радовать.
Также «Инарктика» хотели бы освоить крабовый бизнес. Но "краб - дело тонкое" и поэтому пока это только мечты.
5. Лосось сейчас как никогда востребован)
Звучит как сарказм, но это правда. Ушли западные поставщики. Ниша еще не переполнена. Растет спрос на "правильное" питание и здоровый образ жизни. Красная рыба для такого питания очень подходит. А для сомневающихся в востребованности лосося подкину такую мысль, что если бы продукт не был так востребован, он бы столько не стоил)
Какие минусы у Инарктики?
Несмотря на все плюсы, минусы конечно же есть.
1. Потенциальная годовая доходность сейчас на уровне 10%, а ключевая ставка 19%. То есть компания оценена дороговато (P/E) на уровне 10. Возможно, котировки акций сходят еще ниже.
2. Заглянем в финансовую отчетность компании за несколько лет, и увидим, что 2014, 2015, 2016 годы были убыточными для «Инарктики». Убытки были получены по той же причине - гибель рыбы. Рыбу, оказывается могут погубить вши (не знала) и еще сорок три фактора. Три года после тяжёлого инцидента компания восстанавливалась. И такие обстоятельства могут происходить с незавидной периодичностью. И каждый раз потребуется несколько лет на восстановление, если это только не способ законно уменьшить налоги, как писала выше.
3. На форумах пишут, что компании не дает развиваться коррупция. Мое мнение - если коррупция не задушила бизнес в первые годы, то наверное и дальше не задушит.
Дивиденды Инарктики. Буду ли я покупать акции
Теперь рассмотрим компанию с точки зрения выплаты дивидендов.
Дивидендная политика предполагает следующее.
С долгами у компании все хорошо. В отчете за 2023 год показатель чистый долг/EBITDA равен 1,05. Дивиденды с каждым годом увеличиваются. Правда дивдоходность пока скромная, но не забывает про темпы роста выручки у компании и планы на расширение.
Ниже можно посмотреть дивиденды за последние несколько лет.
Резюмирую
1. Несмотря на убытки, компания финансово устойчивая и развивается.
2. Дивиденды увеличивает
3. Я буду докупать акции компании, правда немного.
Ребята, интересно узнать ваше мнение про компанию)
