Прошло уже 1,5 недели после повышения ключевой ставки. Давайте посмотрим, как изменились доходности ОФЗ. Я не стану грузить вас детальным обзором всех облигаций, а возьму только самые короткие с дюрацией до 1 года и самые длинные с дюрацией 5–10 лет.
На графике визуально видно, что спред между короткими и длинными ОФЗ продолжил расширять. Если 13 сентября разрыв между доходностью длинных ОФЗ и коротких составлял 2,16%, то теперь 2,41%. В начале года средний спред был около 1,5%. Расширение происходит в последние дни за счет роста кривой доходности коротких ОФЗ. Кривая доходности длинных ОФЗ последние дни продолжила рост несущественно. А вчера даже доходности снизились. В самых длинных облигациях динамика еще менее выраженная, они не снижаются ниже своих значений середины июля. Вот уже 2 месяца самые длинные ОФЗ находятся в боковом движении.
Вчера появлялись новости по параметрам будущего проекта бюджета на 2025–2027. Бюджетный пакет, включающий в себя проект бюджета, сверстан с небольшим дефицитом 0,5% ВВП. Доходы бюджета вырастут на 12%, а расходы всего на 9%. Уменьшение бюджетного дефицита в 2025 по сравнению с 2024 — это очень позитивный фактор. Т. к. и ЦБ, и другие аналитики опасались расширения бюджетных расходов, которые разгоняют инфляцию. А сокращение расходов станет важным дезинфляционным фактором, который поможет ЦБ в борьбе с инфляцией.
Спред между длинными и короткими ОФЗ должен сократиться. И если ранее я предполагал, что длинные ОФЗ будут продолжать снижаться, сокращая разницу в доходности с короткими бумагами, то теперь у меня возникают сомнения такого сценария. Видимо, рынок верит в снижение ключевой ставки в среднесрочной перспективе, поэтому длинные ОФЗ могут уже не продемонстрировать существенный рост доходностей. С учетом того, что все больше поступает позитивных сигналов, возможно, мы увидим сценарий с краткосрочным увеличением спреда между доходностью коротких и длинных бумаг. А сузится он, когда ЦБ уже смягчит свою позицию. Покупка длинных ОФЗ, на мой взгляд, становится все более привлекательной.
Еще больше информации в моем телеграм-канале, который указан в моем профиле.
Если статья вам понравилась, обязательно подпишитесь, чтобы не пропустить следующую. А также в качестве благодарности прошу поставить лайки
