У нас в стране нефть — всему голова, поэтому нефтяники играют важную роль и на нашем рынке. Но кого из них взять в свой портфель?
Попробую ответить на этот вопрос, но сразу предупреждаю: этот мой рейтинг — это мое личное мнение, а не руководство к действию.
1. Лукойл. Тут у меня без вариантов — сильный менеджмент, прозрачность и забота о рядовых инвесторах. Компания до сих пор сохраняет статус дивидендного аристократа — даже в кризисы и пандемию она не переставала платить дивиденды.
Некоторые считают, что Лукойл просто добывает нефть и гонит ее за границу, но это совсем не так. По факту это гигантская корпорация, которая работает в нескольких десятках стран — добывает нефть и газ, перерабатывает их и торгует сторонними нефтепродуктами.
Поэтому ее бизнес настолько устойчив, а на счетах накопилось более 1,1 трлн. рублей (четверть капитализации!). А стоит Лукойл всего 3,5 годовых прибыли — и это при дивидендах около 15-17%. Однозначный лидер, да еще и по привлекательной цене.
2. Роснефть. Борьба за вторую строчку была упорной, но победителем вышла именно эта компания. Во многом из-за отчета за I полугодие — прибыль выросла на 26,9%, а денежный поток — на 61,3%. Так же Роснефть сумела сократила долговую нагрузку.
Руководство показало себя с лучшей стороны, хотя в прошлом с этим были проблемы. Все-таки госкомпании не так эффективны, поэтому я и обходил их стороной. Но Сечин и Ко меня удивили — у него даже хватает смелости критиковать налоги и ключевую ставку :)
Бенджамин Грэм купил бы Роснефть на всю котлету, ведь она стоит 3,5 годовых прибыли и даст около 14-15% дивидендов. А еще у компании есть «Восток Ойл» — в его недрах больше нефти, чем во всех месторождениях вместе взятых.
Но нельзя забывать про риски — в случае чего государство может изъять всю прибыль, и простым инвесторам ничего не достанется. В Газпроме мы такое уже видели.
3. Транснефть. Уникальная для сектора компания, которая ничего не добывает, а зарабатывает на транспортировке. Поэтому ее бизнес не зависит от цен на нефть — он гораздо более предсказуем и выглядит скорее защитной историей.
Компания хорошо отчиталась за I полугодие — это связано с ростом тарифов и «кубышкой», которая дает процентные доходы. С финансами все отлично — если в 2015 году ее долг превышал 850 млрд. рублей, то сейчас он снизился до 315 млрд. рублей.
Из-за растущих издержек и снижения добычи следующее полугодие будет хуже. Но Транснефть все равно даст около 13-14% дивидендами — за эту стабильность ее и любят инвесторы. Хотя выплаты могут быть и больше — компании нужно лишь начать платить больше 50% от прибыли.
Слухи об этом ходят еще с весны, и Транснефть может себе это позволить.
4. Татнефть. Хорошая рабочая лошадка, в бизнес которой входят банки и шинное производство. Поэтому несмотря на снижение добычи и рост налогов, компания сумела увеличить прибыль. А этим далеко не каждый может похвастаться.
Татнефть направляет на выплаты более 70% от прибыли — в этом оду она может дать около 15-16% дивидендами. Этим компания отличается от остальных, поэтому оценивается чуть дороже конкурентов (P/E = 4,7х против 3,5х).
При этом операционные показатели стагнируют, и большого апсайда я тут не вижу.
5. Газпромнефть. Изо всех сил помогает своему «папе», выплачивая более 90% своей прибыли. С одной стороны, это дает высокую дивидендную доходность, но с другой стороны, вынуждает снизить инвестиции и капитальные затраты.
В будущем это обязательно скажется на бизнесе, да и долг компании продолжает расти. Мне такая история не нравится — не вижу смысла брать на себя эти риски ради лишних 2% див. доходности.
6. Башнефть. Самая закрытая компания, у которой нет нормальных отчетов и стратегии развития. Зато у Роснефти все хорошо — она доит свою «дочку» через дебиторскую задолженность, а так же перекладывает на нее сокращение добычи в рамках ОПЕК.
Поэтому лучше взять Роснефть, чем такую неперспективную «дочку». И рынок со мной согласен — Башнефть оценивается дешевле всех в секторе.
Сургутнефтегаз остался вне рейтинга — это больше валютная кубышка, чем традиционный нефтяник :)
А какие у вас фавориты в этом секторе?
*****
Приглашаю вас в свой телеграм-канал. Там я ежедневно публикую обзоры и пишу свои мысли по рынку.